市场驱动逻辑转向业绩验证 机构建议均衡布局

1月27日，A股市场缩量上行，主要指数收红，大盘股整体表现稳健。市场交投热度回落，成交额较前一个交易日明显减少，个股涨少跌多。半导体、光伏设备、贵金属等板块表现活跃，养殖业、白酒等板块调整，主力资金大幅净流入科技类赛道。

分析人士认为，当前市场驱动逻辑正转向业绩验证，后续轮动方向或逐步转向具备业绩修复能力的领域。投资者应采取更为均衡的资产配置策略，在持续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，也可积极布局顺周期、资源品及部分消费板块的潜在投资机会。

市场缩量上涨

截至27日收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.18%、0.09%、0.71%，北证50指数下跌0.05%。

大盘股走势相对稳健。大盘股集中的上证50指数、创业板50指数、科创50指数分别上涨0.09%、0.80%、1.51%，沪深300指数下跌0.03%；小微盘股集中的中证1000指数、中证2000指数分别上涨0.20%、0.27%。

个股方面涨少跌多，整体A股市场上涨股票数为1928只，59只股票涨停，3454只股票下跌，12只股票跌停。市场成交缩量，当日A股市场成交额为2.92万亿元，较前一个交易日减少3592亿元。

从主力资金净流入情况来看，芯片概念板块主力净流入超94亿元，共封装光学（CPO）板块主力净流入超82亿元，半导体、汽车芯片、5G板块主力净流入均超60亿元；工业金属、电池板块主力资金净流出均超55亿元。

从盘面上看，贵金属、半导体、光伏设备、军工装备等板块表现活跃，养殖业、白酒、医药商业板块出现调整。

半导体板块早盘下探后持续拉升，午后延续强势。半导体板块中，东芯股份、盛科通信-U20%涨停，明微电子、普冉股份、恒烁股份等10只个股涨幅均超10%，康强电子、金海通、电科芯片、华天科技涨停。

此外，贵金属板块中多只个股涨停，晓程科技涨逾11%，湖南黄金、四川黄金、招金黄金涨停。

光伏设备板块强势回归

经过一天调整后，1月27日，光伏设备板块早盘低开后下行，之后强势回升，当日上涨2.79%。

成分股中，拉普拉斯涨逾18%，连城数控涨超17%，中来股份、帝科股份均涨超10%；赛伍技术、金辰股份、正泰电源涨停，均实现“三天两板”。

对于近期光伏设备板块大幅走高的原因，湘财证券机械行业分析师轩鹏程认为，其核心驱动因素源于马斯克正积极推动SpaceX上市计划，同时据全球光伏相关信息，马斯克在达沃斯论坛上表示，计划三年内于美国实现合计200GW的太阳能制造年产能。为匹配规模化量产需求，SpaceX已选定P型HJT电池技术作为太空太阳能电池的核心量产技术路线。

展望2026年，轩鹏程认为，随着国内产业政策持续落地发力，叠加反内卷相关举措有望推动制造业盈利能力修复，光伏行业景气度逐步回升，进而带动上游机械设备整体需求稳步改善。太空光伏领域有望为行业打开新的成长空间，而在行业反内卷持续推进的背景下，国内光伏产业链迎来触底反弹，光伏设备板块的需求也将逐步企稳复苏。

业绩成市场轮动核心线索

上周A股市场受资金情绪分化影响，小盘股涨幅居前，行业轮动持续。

“从后市看，资金面的弹性与后续轮动方向成为市场核心关注点。”华泰证券研究所策略首席兼金融工程联席首席何康认为，1月中旬以来宽基ETF资金流出规模虽相对偏高，但险资等机构仍有增量资金入场，叠加投资者套利需求存在，在市场成交持续放量的背景下，资金端仍具备接力动能。市场轮动方向或从主题炒作逐步转向具备业绩支撑的领域，从历史复盘来看，业绩预告披露期间，景气具备持续修复能力的行业往往能取得一定超额收益，这一特征在2010年以来的业绩预告披露阶段表现得尤为显著。

具体来看，何康表示，2010年以来，每年1月中旬至1月底的业绩预告披露期内，市场上涨概率约50%，整体走势相对震荡，这一表现或主要受国内政策导向、国内外流动性环境等因素影响；结构层面，业绩增速及其后续可持续性是行业获取超额收益的关键线索。若春季行情主线行业业绩增速相对较高，其涨幅有望延续，资金也有望进一步向该领域集中，2020年-2021年的电力设备、2018年的白酒板块均是典型案例；而若春季行情主线行业业绩增速相对偏弱，其短期或迎来调整，彼时景气修复类行业则有望占据市场优势。

对于投资策略，中原证券宏观策略分析师张刚表示，随着上市公司年报业绩预告进入密集披露阶段，市场驱动逻辑正转向对业绩增长与盈利改善的验证层面。建议投资者采取更为均衡的资产配置策略，在持续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，也可积极布局顺周期、资源品及部分消费板块的潜在投资机会。预计上证指数大概率将维持小幅震荡上行走势，建议投资者密切跟踪宏观经济数据、海外流动性变化及政策导向。

中信证券首席A股策略师裘翔认为，以“资源+传统制造定价权重估”为基本思路，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建的基础组合，仍是在“人心思涨”与监管逆周期调节的矛盾背景下，具备抗焦虑属性的配置选择；在此基础上，可逢低增配证券、保险类标的，同时通过布局内需及高景气品种增厚收益。