业绩领跑无惧震荡，燕京啤酒的硬核实力还需质疑？

出品|中访网

审核|李晓燕

1月20日，燕京啤酒披露2025年度业绩预告，全年归母净利润预计达15.84亿元至17.42亿元，同比增幅50%至65%，扣非净利润亦实现40%至50%的高增长，基本每股收益最高达0.618元/股。在啤酒行业整体缩量调整、竞争白热化的背景下，这份成绩单不仅创下公司净利润历史新高，更印证了其“二次创业复兴燕京”战略的阶段性成功，成为行业高质量发展的标杆案例。

亮眼业绩的背后，是燕京啤酒精准发力三大核心战略的必然结果。其一，大单品战略持续领跑，成为增长核心引擎。以燕京U8、V10精酿白啤为代表的核心产品矩阵稳健放量，其中U8作为现象级单品，延续多年高增态势，2025年凭借“百城工程”加速全国化渗透，在非主销区市场渗透率显著提升，为营收增长提供坚实支撑。其二，产品结构优化成效显著，高端化转型成果落地。公告显示，公司中高档产品营收占比已提升至70.11%，较往年大幅提升，高毛利产品占比提升直接带动盈利水平跃升，2025年上半年整体毛利率达45.66%，较2020年提升超6个百分点，成为利润增长的核心驱动力。其三，运营效率全面提升，降本增效成果凸显。公司深化卓越管理体系建设，推进生产、营销、供应链等全链条变革，通过产能优化、成本精细化管控，实现营收与利润的协同增长，即便扣除1.32亿元子公司土地收储款这一非经常性损益，扣非净利润增速仍稳居行业前列，内生增长动力强劲。

在业绩高增的同时，燕京啤酒的战略布局更显长远，多维度突破打开增长新空间。区域市场方面，公司在巩固华北核心市场（营收占比56.67%）优势的基础上，加速全国化扩张步伐，2025年上半年华东、华中市场营收分别同比增长20.48%、15.35%，其中华东市场凭借精酿啤酒“燕京八景”系列的精准布局，餐饮渠道市占率突破8%，成为新的增长极。产品多元化方面，公司积极布局“啤酒+饮品”双轮驱动格局，2025年推出的倍斯特汽水实现营收8301.5万元，同比激增98.69%，九龙斋酸梅汤、纳豆健康饮品等产品同步增长，第二增长曲线初显成效。渠道建设上，公司推进线上线下融合，电商渠道营收同比增长30.79%，KA渠道增长23.04%，传统渠道稳步提升，形成全渠道协同发展的良好态势，同时库存同比下降12.3%，产销率达100.2%，终端动销顺畅，经营质量持续优化。

此外，燕京啤酒在品牌价值与企业影响力上亦实现跨越式提升，2025年品牌价值突破2379亿元，蝉联“亚洲品牌500强”，通过ESG管理体系认证并发布行业首份碳足迹白皮书，以绿色发展理念践行社会责任，进一步夯实民族啤酒品牌的领军地位。从长期发展来看，公司“九大变革”持续深化，组织架构优化、市场化激励机制落地、智能化生产基地建设等举措，为企业可持续发展注入强劲动力，也为国企改革与传统品牌复兴提供了鲜活样本。

当然，在高速发展的过程中，燕京啤酒也面临行业共性与自身阶段性挑战。从行业环境来看，啤酒高端市场竞争加剧，百威等国际品牌仍占据主导地位，五粮液、泸州老窖等白酒企业跨界布局高端精酿，对市场形成一定分流；从企业自身来看，经销商结构调整导致短期数量小幅波动，区域发展仍存在不均衡现象，华南市场增速有待提升，同时淡季经营压力尚未完全缓解，2020-2024年四季度连续五年亏损的局面虽亏损幅度收窄，但仍需进一步突破。此外，前期出现的少量合规处罚事件，也为企业精细化管理敲响警钟，研发投入增速放缓的情况亦需持续关注。

对于资本市场的短期震荡与北向资金减持，业内专家认为，这更多是市场对行业竞争与企业阶段性挑战的正常反应，而非对公司基本面的否定。燕京啤酒当前的股价波动，本质上是市场对其旺季动销、渠道改革成效的观望，随着公司全国化布局推进、高端产品持续放量、多元化战略落地，业绩增长的持续性与确定性将进一步凸显。

总体而言，燕京啤酒2025年的高增长，是战略转型、产品升级与管理提效的多重成果，其核心竞争力已实现质的提升。面对行业竞争与自身挑战，公司正通过产品差异化创新、区域市场深耕、渠道精细化运营持续破局。随着“二次创业”战略的深入推进，燕京啤酒有望突破发展瓶颈，实现从区域龙头到全国领军品牌的全面跨越，在啤酒行业高质量发展的浪潮中续写新的篇章。