从周期波动到价值重构，如何再定义东方雨虹(002271.SZ)的“成长性”？

2026年开年以来，A股建材板块龙头东方雨虹（002271.SZ）的股价表现格外抢眼。自2024年6月触及阶段底部后，公司股价开启稳步回升态势，进入2026年更是加速上扬。截至1月27日，东方雨虹年内累计涨幅达24%，总市值成功重返400亿元关口上方，在沉寂许久的建材行业中掀起一阵“价值修复”热潮。

就在股价持续走强、市场情绪升温之际，一则股东减持公告引发市场广泛关注。东方雨虹控股股东近期披露，拟减持不超过公司总股本3%的股份。在股价修复的关键节点，控股股东的减持动作是否会影响公司后续走势？这场股价上涨的核心逻辑究竟是什么？行业周期底部之下，东方雨虹的长期价值又该如何审视？

市场对股东减持的担忧，往往源于对公司控制权稳定性、经营前景的顾虑，但东方雨虹此次减持的资金用途，却释放出截然不同的信号。根据公司公告，本次减持所获资金将主要用于两大方向：一是履行员工持股计划的兜底承诺，二是偿还股东个人的质押借款。

“从公司治理角度来看，这两项用途本质上都是在为上市公司‘减负’，剥离潜在风险。”一位长期跟踪建材行业的分析师向笔者表示，履行员工持股计划兜底承诺，能够有效维护核心团队的稳定性与积极性，为公司长期发展保留核心人才动能；而偿还股东个人质押借款，则可降低股东自身财务杠杆，避免因股东资金链问题传导至上市公司，进一步夯实公司治理结构的稳健性。

值得注意的是，公司明确强调，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司治理结构及持续经营能力构成实质性影响。这一表述，无疑为市场吃下一颗“定心丸”，也引导市场将关注焦点从短期减持事件，转向公司基本面与长期发展潜力。事实上，本次减持动作并非孤立存在，而是与东方雨虹近期的系列战略布局一脉相承。2026年1月，公司接连出售多项不动产，并清仓所持金科服务股份。一系列资产处置动作背后，是公司优化资产结构、回笼资金的明确意图，其核心目标直指“聚焦主业”，为2026年及未来的战略发力储备充足动能。

东方雨虹股价的持续修复，离不开整个建材行业的周期筑底与结构变革。当前，建材行业正站在新旧动能转换的十字路口，过去依赖房地产增量开发的高增长模式已成为历史，新的结构性机遇正在加速形成。行业基本面触底回升的信号日益清晰。从需求端来看，房地产下行带来的最大冲击阶段或已过去，尽管增量市场增速放缓，但庞大的存量市场正崛起为需求主引擎。长江证券研报指出，当前住宅翻新需求占消费建材总需求的比例约为50%，预计到2030年后这一比例将提升至近70%。“这一变化不仅能驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本等成熟市场的需求演绎逻辑，更能优化下游需求结构，使建材产品的消费品属性日趋显著。”长江证券分析师在研报中表示。

从供给端与价格端来看，行业盈利底部已现，改善窗口正在开启。经过多年激烈竞争，建材行业供给端迎来明显优化，产能出清持续推进。2025年以来，以防水、涂料为代表的消费建材行业形成“反内卷”共识，多家企业陆续发布提价函，标志着行业价格战最激烈的阶段已基本结束。同时，主要原材料沥青等价格同比下降，进一步为企业盈利修复提供了支撑。

除此之外，全球化战略为行业打开了第二增长空间。在“一带一路”倡议深化与中国制造业出海浪潮的推动下，建筑建材企业的出口业务与本地化运营迎来战略机遇期。对于具备技术、品牌、供应链优势的龙头企业而言，全球化布局正成为突破国内周期波动、实现持续增长的重要路径。“当前整个行业正从过去的周期波动走向结构分化，那些能够率先完成模式转型、卡位新赛道、夯实综合竞争力的企业，将率先收获市场机遇，行业龙头的估值溢价有望进一步凸显。”上述分析师补充道。

在行业周期筑底的大背景下，东方雨虹作为行业龙头，其盈利与估值均具备较大修复弹性。深入梳理公司基本面可以发现，市场对其存在明显的三大预期差，而这正是其后续价值重估的核心逻辑所在。

预期差一，忽视战略转型深度，低估长期价值释放。过去几年，东方雨虹的业绩一度承压，市场普遍将其归因于行业下行压力。但事实上，除了行业环境的影响，公司正经历一场主动发起的深刻战略转型——从过去依赖大客户集采的“高应收”模式，转向以零售和工程渠道为核心的健康发展模式。

财务数据印证了转型的成效。截至2025年上半年，东方雨虹来自零售和工程渠道的收入占比已提升至84.06%，这意味着公司的业务底盘更加分散、抗风险能力更强。尽管转型过程中伴随着阶段性阵痛，但财务报表已呈现积极变化：2025年前三季度，公司经营性现金流净额同比大幅改善184.56%，应收账款规模得到有效控制。“市场当前更多关注转型带来的短期业绩波动，却低估了新模式跑通后将释放的稳定盈利能力和估值溢价。”一位券商投行人士向笔者分析，随着渠道结构的持续优化，东方雨虹的盈利质量将进一步提升，长期价值有望逐步兑现。

预期差二，视新业务为“远期故事”，忽视其增长引擎作用。在巩固防水主业的同时，东方雨虹积极布局砂粉业务与海外业务，目前两大新业务已进入高速增长与实质性落地阶段，并非市场认知中的“远期故事”，而是已然成为公司的核心增长引擎。砂粉业务作为与防水主业并列的“双主业”之一，依托公司强大的供应链与渠道优势实现快速增长。2025年，东方雨虹砂浆粉料年产销量突破1200万吨，较2024年同比增长50%；2025年上半年，该业务实现营收19.96亿元，占公司总营收的比例达14.71%。为进一步巩固竞争优势，公司正向上游延伸，通过获取矿产资源来降低成本、拓展高端产品线。

海外业务的布局则更为激进。东方雨虹已超越单纯的产品出口模式，进入“自建基地+海外并购+本土化运营”的加速期。2025年，公司完成对智利头部建材零售企业Construmart的收购，直接搭建起国际化的建材零售平台；2026年1月，公司旗下天鼎丰沙特工厂1、2号生产线正式投产，为其全球化产能布局再添关键支点。“在行业低谷期完成新业务布局与第二增长曲线构建，体现了龙头企业的战略眼光与执行力。这些布局将在行业复苏阶段持续释放增长动能，成为东方雨虹区别于其他同行的核心竞争力。”上述投行人士表示。

预期差三，聚焦行业整体低谷，忽视多重拐点信号汇聚。当前，市场对建材行业的认知仍停留在“整体低谷”的印象中，但对于东方雨虹而言，多个积极的边际变化正在汇聚，构成其基本面修复的坚实基石，一系列拐点信号已逐步显现。

最直接的信号是收入拐点的出现。2025年第三季度，东方雨虹实现营收同比增长8.51%，这是近年来公司单季度收入增速首次转正，标志着公司增长动能切换取得初步成效。与此同时，行业竞争环境的持续改善，为公司盈利修复提供了重要支撑。如前文所述，防水行业产能出清持续推进，叠加主要原材料价格同比下降，再加上行业集体提价带来的价格端企稳，多重因素共同推动行业盈利底部过去。“2026年将是东方雨虹盈利修复的关键年份，随着公司业务结构的持续优化与行业景气度的回升，公司盈利能力有望实现显著提升。”上述分析师预测。

从股价触底回升到市值重回400亿，从股东减持到系列战略布局落地，东方雨虹的近期表现，折射出建材行业从周期低谷走向结构复苏的大趋势。对于这家行业龙头而言，最艰难的行业寒冬已逐步过去，以转型阵痛换取的更健康的业务肌体，将在行业复苏阶段展现出更强的增长弹性。

市场的预期差，往往源于旧共识的滞后与新价值的萌发。当前，市场对东方雨虹的认知仍存在诸多偏差，而这些偏差，恰恰构成了其后续价值重估的重要空间。对于投资者而言，穿透短期情绪波动与市场噪音，深刻理解东方雨虹从规模扩张到质量发展的深刻变革，把握行业周期筑底与公司基本面修复的双重机遇，或许正是当下把握这家行业龙头投资价值的核心所在。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。