甘草医生冲击港股IPO，中国最大的线上中医药综合服务提供商，注册用户达800万人

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据港交所1月27日披露，杭州甘之草科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请书，中信建投国际、申万宏源香港为联席保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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据招股书，甘之草是一家以数智化驱动的中国领先的线上中医药综合服务提供商。公司以线上中医诊疗服务为核心，发展成为涵盖中医诊疗服务、中医医疗机构服务及中医药大健康产品在内的数智中医药全产业链服务提供商。

据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计算，中国前五大在线中医药综合服务提供商合计市场份额为10.7%，其中甘之草以4.9%的市场份额位居第一，是其中规模最大的提供商。

按2024年收入计算，公司亦在中国线上中医诊疗服务市场（线上中医综合服务市场的主要细分市场）以16.7%的市场份额位居第一。成立于2015年，根据弗若斯特沙利文报告，公司是中国最早的线上中医诊疗服务提供商之一。

公司自主开发了线上诊疗平台「甘草医生」，使中医师能够为患者提供医疗服务；以及一个专为中医医疗机构设计的SaaS及供应链服务系统「甘草云管家」。公司联合浙江中医药大学推出了AI辅助智能诊疗对话程序「轩岐问对」，并嵌入甘草医生平台及甘草云管家系统。

甘之草亦建立由遍布中国的七个自营区域性药房、七个合营区域性药房及52个外包药房组成的智慧共享药房，为患者配制、加工、发放及安排配送中药。于2022年，公司推出了「甘草生活｜甘之颐」品牌，公司以该品牌销售多种中医药大健康产品。

公司的综合服务模式融合线上诊疗平台、线下国医馆、智慧共享药房网络以及广泛的中医药大健康产品组合。

中国的中医药行业正经历强劲增长，这得益于国家政策的大力支持、收入水平的提升、人口结构的变化、健康意识的增强以及持续的数字化转型。中医养生理念的普及不断拓展行业边界，中医药大健康产品（如中国传统滋补品及健康食品）正成为新的增长驱动力。

根据弗若斯特沙利文报告，中国中医药行业的整体市场规模从2019年的人民币10,794亿元增加至2024年的人民币14,486亿元，预计到2029年将达到人民币22,615亿元。

与此同时，互联网、大数据和人工智能的融合加速了中医药行业的数字化转型，并催生了线上中医药综合服务市场。得益于政策支持、中医养生消费增长、在线问诊的快速普及以及传统医馆开发线上线下融合模式，根据弗若斯特沙利文报告，该市场从2019年的人民币27亿元扩大到2024年的人民币130亿元。

在业务发展过程中，甘之草形成了三大核心特点，即平台化整合、数智化驱动及生活化渗透，共同塑造了公司提供中医药综合服务及产品的方式。

为了增强公司中医供应链的安全性、稳定性和可追溯性，甘之草运营一个广泛的智慧共享药房网络，作为集中的药品配制与配送平台。智慧共享药房网络支持公司的中医诊疗服务及中医医疗机构服务：

当注册医师通过公司的中医诊疗服务开具处方时，处方会被传输至智慧共享药房进行处理、调剂并交付给患者。在公司的中医医疗机构服务下，公司的医疗机构客户通过同一个智慧共享药房向公司发送购药订单并获得供应链支持。这种统一的药房模式规范了调剂流程，提高了履行效率，并提升了公司整个网络中患者的整体体验。

公司的技术作为该生态系统的基石，将诊断、处方配药和服务交付整合为一个统一的运营框架。公司利用技术来支持和扩展公司的业务。公司通过人工智能赋能系统进一步增强诊断支持和服务效率，包括：

「轩岐问对」：一款专为中医师、中医药学生和机构设计的人工智能辅助诊疗对话程序；及「甘小知」：微信小程序上的人工智能健康助手，旨在向公众推广中医知识和生活方式教育。

往绩记录期间，甘之草的业务及收入稳定增长。公司的收入由截至2023年12月31日止年度的6.03亿元增加至截至2024年12月31日止年度的6.91亿元，并由截至2024年9月30日止九个月的4.88亿元增加至截至2025年9月30日止九个月的5.55亿元。

公司的毛利由截至2023年12月31日止年度的1.38亿元增加至截至2024年12月31日止年度的1.62亿元，并由截至2024年9月30日止九个月的1.11亿元增加至截至2025年9月30日止九个月的1.50亿元。于相同年度/期间，公司的毛利率分别为22.8%、23.4%、22.8%及27.0%。

本次甘之草香港IPO募资金额拟按下列用途及金额使用：用于建设浙江省海宁市的一个综合GMP认证中药材加工基地。具体而言，用于建设有关加工基地；及用于公司智慧中医共享发放中心、中药饮片生产设施及有关加工基地内的中药制剂实验室的自动化生产及研发设备，以支持生产及研发活动；

用于扩展公司的中医药大健康产品业务。具体而言，用于研发升级；用于品牌及文化赋能举措；用于供应链强化；及用于渠道扩展；用于发展线上中医诊疗服务及中医医疗机构服务业务；用于技术研发投入；用于扩展公司的线下国医馆「甘草国医馆」网络；及用于营运资金及其他一般企业用途。

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