千万起家疯狂扩张，比许家印更疯狂终陷囹圄

陈峰这人，起步时候挺接地气的，1993年海南建省办特区，航空市场一片空白，他当时是省长航空业务助理，政府就给了1000万启动资金，组建海南航空公司。

一架波音飞机要好几亿，这点钱够干啥？陈峰没直接买飞机，而是靠人脉在本地搞定向募资，凑了2.5亿，这成了海航的第一桶金。从这开始，他就玩起了杠杆游戏，买一架飞机抵押给银行，贷钱买第二架，再抵押买第三架，机队几年内就翻倍增长。

1997年亚洲金融危机，别人都哭爹喊娘，海航反倒登陆A股，募了9亿，尝到资本市场的甜头。从航空主业开始偏航，搞多元化，逻辑就是规模越大，银行越不敢断贷，股市越爱听故事。

陈峰这套玩法在上行期看着牛，实际就是在悬崖边上晃悠。他还拉来国际大佬，1995年索罗斯投了2500万美元，这在中国商界炸了锅，融资渠道一下打开，野心也跟着膨胀，不满足国内，要搞全球版图。

2015到2017年，海航三年内砸500亿美元，完成123笔跨国并购，买了希尔顿酒店65亿美元入股成最大单一股东，60亿美元拿下美国英迈国际，重仓德意志银行成最大股东，还收了瑞士空港、爱尔兰飞机租赁公司。

子公司快2000家，总资产破1.2万亿，超过万科、华为，坐稳中国民企第二。陈峰沉迷建“日不落帝国”，但钱全借来的，短期高息债为主，自有利润少得可怜。资产负债率冲到72%，总负债7500亿，后来爆到1.1万亿。

每天利息1.5亿，全年利息超500亿，净利润才5.4亿，一年赚的还不够几天利息。借新还旧的把戏，监管一查就露馅。2017年债务危机冒头，短期债到期，资产像酒店、地皮、股权，变现慢得要命。海航从航空起家，搞成金融地产大杂烩，消化不良是早晚的事。

2018年7月，海航董事长王健在法国普罗旺斯意外身亡，公司本来就摇摇晃晃，这下更雪上加霜。

陈峰从幕后出来接手，第一件事不是救企业，而是内部清洗，把王健旧部踢一边，还塞儿子陈晓峰进董事会，搞家族式管理。管理层闹得鸡飞狗跳，抢公章、撬保险柜的事都出来了。债权人、投资者彻底没信心，海航从现代企业变封建作坊。

2021年，海航启动破产重整，中国史上最大最复杂案子，债务1.1万亿，分拆航空、机场、商业板块。航空给辽宁方大，机场归海南国资，原海航集团散架了。普通债权人清偿率不到20%，借100块拿回不到20块，多少人血本无归。

2021年9月24日，陈峰涉嫌违法犯罪，被公安机关强制措施。审理近四年，2025年7月海口中院一审判他背信损害上市公司利益罪、骗取贷款罪、职务侵占罪，数罪并罚12年徒刑，罚金2.21亿，没收财产4000万。

他违规占上市公司几百亿填集团债窟窿，编假报表骗银行贷款，职务侵占公司钱进自己兜。二审维持原判，刑期到2033年。陈峰这路子，起步靠杠杆，巅峰靠并购，崩盘靠债务，本质是无视财务纪律和法律底线。

海航倒台提醒大家，市场和法治面前，没啥大而不倒，企业偏离价值创造，就成资本空转工具，早晚玩完。陈峰的悲剧，不光是他个人，还反映那时代不少民企老板的误区，以为做大就稳，实际是幻觉。

回头看，如果他守住航空主业，不那么疯买，结局会不会不一样？但历史没如果，海航留下一地鸡毛，债权人血泪，陈峰自己进去了。