浙江的明星独角兽，要IPO了

单伟建又有大动作。

不久前，太盟投资集团（PAG）数位投资人凭借对盈德气体的出售，获得“投中2025年度中国最佳投资回报投资人”奖项。这笔交易对价约68亿美元，是中国私募股权市场有史以来规模最大的控股型退出之一。

在业界的聚光灯下，太盟投资集团在医药健康领域中投资规模最大的核心战略项目——博锐生物，又于近日朝着港股冲去。此前，这家投资机构累计投资对方超过41亿元。

上市前，太盟投资集团持有博锐生物约44.62%的股份，为第一大股东。按照135亿元的估值粗略计算，太盟投资集团的持股价值超过60亿元。

如果再加上通过卖老股获利的超10亿元，意味着太盟投资集团从投资控股博锐生物，到对方完成上市前最后一轮融资，他们只用了39个月左右的时间，便获得约30亿元的回报。

这笔控股类型投资的成功，无疑又将为太盟投资集团增添一笔漂亮的战绩。

PAG出手，浙江冲出一个明星独角兽

博锐生物的诞生，源于海正药业的一次积极自救。

在政策及市场等因素的影响下，这家成立数十年的公司在2018年陷入困境。为了盘活公司资产，海正药业将2019年作为实现困境扭转、变革图强的攻坚之年，并实施了一系列“瘦身”计划。

通过对生物制剂业务部门进行重组，海正药业于2019年1月搭建了以博锐生物为主体的生物单抗药公司。经过与超过40家潜在投资机构广泛接触，他们最终选择具有深厚财务资源、行业洞察及经验的太盟投资集团成为战略合作伙伴。

同年9月，太盟投资集团通过投资加买老股的方式，用约38.28亿元从海正药业手中拿到博锐生物58%的股权。这笔交易，不仅成为当年中国生物科技行业最大的私募股权投资，同时也让博锐生物成为当时浙江台州单笔引进最大的外资项目。

对于当事方而言，这是一笔所有人都获益的买卖。

从海正药业的角度出发，他们与太盟投资集团合作是混合所有制改革的重要尝试，能在更好地聚焦业务的同时，通过引进外资继续推动中国生物药行业发展，并最终在2019年成功扭亏为盈。

反观太盟投资集团，除了买到一个优质资产，还在医药健康领域落下关键一子——早在2003年，海正药业就开始启动生物药业务，并已在自免疫和肿瘤治疗领域建立丰富产品管线。

至于博锐生物，在太盟投资集团成为大股东后，这家公司能够加快产品管线的研发进度，以及推进临床研究进度并进一步巩固自身多年积累的竞争优势，同时开展更多的产品迭代布局。

为了更好地发展，博锐生物组建了强大的管理团队：时任太盟投资集团合伙人兼中国区主席肖遂宁成为董事长、海正药业高级副总裁王海彬担任总裁。不久前，哈佛商学院硕士刘敏辞去药明巨诺行政总裁一职，加入博锐生物担任首席执行官。

在太盟投资集团、海正药业和当地政府的支持下，博锐生物很快便驶入发展快车道，不仅将产品卖到全球，还成长为浙江台州的明星独角兽。

聚焦免疫疗法，9个月盈利超亿元

一路走来，博锐生物将发力重心放在免疫疗法。

简单来说，由于免疫系统反应过强或不足都可能引发疾病，而免疫疗法可以帮助免疫系统恢复到更合理、更有效的工作状态，最终起到通过调节免疫系统来治病的作用。

在推动中国免疫学治疗领域的发展过程中，博锐生物拥有了安瑞昔、安健宁、安瑞泽、安佰特、安佰欣、安佰诺及安舒正等产品，并与优时比达成在中国市场推广倍捷乐的合作。

从类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病、IBD（炎症性肠病）到HER2阳性恶性肿瘤，这些已商业化的产品涵盖了免疫学领域及肿瘤学方面等众多疾病。

市场对博锐生物产品的认可，也让这家公司的收入实现快速增长。翻看招股书，他们的收入从2023年的约12.57亿元，增加到2024年的约16.23亿元，并在2025年前9个月达到约13.79亿元。

值得注意的是，销售和研发费用占据这家公司大部分成本。从2023年算起，博锐生物在33个月的时间里，销售和分销方面的费用接近20亿元，同时研发方面的投入达到约6.68亿元。

长期且持续地投入，也提高了他们在市场的竞争力。目前，博锐生物的销售及营销团队超过700人，覆盖了中国超过4000家医院和2000家线下零售药房。同时，这家公司还拥有43项已颁发的专利及63项有效专利申请。

虽然博锐生物的毛利率从2023年的82.2%下滑至2024年的79.2%，但他们目前不仅成功实现规模化盈利，同时净利润还处于持续增长的状态。

2023年，这家公司的净利润还不到2000万元。一年后，这个数字便超过9100万元。在2025年前9个月，博锐生物的净利润更是成功突破亿元大关，达到约1.22亿元。

在2025年9月的时候，博锐生物持有的现金及现金等价物接近12亿元。一旦成功上市，这家公司也将获得更多的流动资金。按照他们的规划，会将通过上市募集的资金主要用于公司运营、产品研发及商业化等。

39个月收获30亿元，PAG赚麻了

虽然只有3轮融资，同时投资人不多，但不影响博锐生物快速成长为明星独角兽。

时间回到2019年9月，除了用约28.28亿元向海正药业买老股，太盟投资集团又拿出10亿元投资博锐生物。随着首轮融资落地，这家公司的投后估值直接达到66亿元。

一年半后，博锐生物又从太盟投资集团、海正药业、公司员工持股平台上海品瞻手中拿到5亿元，投后估值也达到71亿元。其中，太盟投资集团投资了他们2.75亿元。

在完成台州国运集团和杭州富阳产业基金投资的5.4亿元融资后，这家公司的投后估值也于2022年12月来到135亿元。

博锐生物估值的飙升，离不开重磅投资者的看好。那个时候，新加坡政府投资公司和台州湾投资共拿出约10亿元，通过向太盟投资集团买老股的方式成为博锐生物的股东。

不管是亚洲知名主权基金，亦或是台州/椒江市区两级和杭州富阳的国资基金，当时都非常认可博锐生物在中国生物医药自身免疫领域的行业地位，以及对方具有市场竞争力的研产销全产业链能力和未来全球国际化的巨大潜力。

这笔累计超过41亿元的投资，也让博锐生物成为太盟投资集团在医药健康领域中投资规模最大的核心战略项目，并让后者收获颇丰。

博锐生物上市前，太盟投资集团持股约44.62%，海正药业持股约39.62%，新加坡政府投资公司持股约4.64%，分别为这家公司前三大股东。

按照135亿元的估值粗略计算，太盟投资集团目前的持股价值超过60亿元。此外，这家投资机构还通过卖老股的方式获利超10亿元。

从2019年9月投资控股博锐生物，到2022年12月对方完成上市前最后一轮融资，太盟投资集团只用了39个月左右的时间，便获得约30亿元的回报。

更为重要的是，在中国创新药价值重估的背景下，如果博锐生物上市后有更好的表现，那么太盟投资集团也将获得更大的回报。