热点每周都在换！春躁行情还能继续吗？

黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

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今年这波春季躁动行情十分强势，但大伙吐槽却更多了：

市场涨了，但账户却不一定能赚钱，A股到底玩的是什么套路？

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整理了一下全市场可交易指数的表现，从去年12月以来，A股的板块轮动堪比电风扇，热点几乎一周一换，如果追涨买入，高位接盘的风险真的不小！

去年12月第3周，中证旅游乘着17连阳启动的东风猛攻，单周上涨6.82%，可热度转瞬即逝，今年以来只上涨了1.46%。保险主题、食品、消费红利也曾尝试补位，最终都草草收场，今年以来表现平平。

12月第4周新能源车赛道突然爆发，结果才一周就“没电”了。

今年1月第1周，机器人、港股科技接棒反攻，本以为熬了许久的港股行情终于来了，结果第2周又被半导体材料设备、中证传媒抢了风头。

第3周GEO概念崛起，软件指数、云计算大幅上涨，但之后热点又转到了电网设备上去了。

卫星产业、卫星通信算是持续比较久的，今年以来涨幅都在27%左右，但近期波动也在加大。

而到了上周，市场的聚光灯又集中在了贵金属、有色金属、能源、化工等方向。（数据来源： Choice ，截至 20260226 ）

也就是说，这波春季躁动看似强势，但实际上更多是主题炒作，资金博弈的痕迹很明显，主要靠流动性和情绪推动，持续性不强，赚钱的难度自然也就加大了。

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不过，这波行情虽然不容易赚钱，却是一个很好的备战窗口，当前资金反复试探的热点中，很可能就隐藏着今年的市场主线。

怎么说？

根据东方证券的研究，A股春季躁动如果在元旦前启动，常常会走出两波行情。去年12月17日启动的这波“17连阳”，刚好符合这个特征。

两波行情怎么走？

第一波行情：主题博弈期。由高风险偏好资金主导，热点快速轮动，博弈色彩浓厚，恰恰是我们当前正在经历的阶段。

第二波行情：基本面驱动期。多在春节前后展开，机构增量资金成为主力，逻辑转向基本面和景气度。

更关键的是，在出现第二波春季躁动的年份里，第一波的领涨板块，往往也是第二波行情的领涨主力，且整体方向始终紧扣当年市场主线。例如：

2016-2018年：围绕供给侧改革与顺周期，如金融、地产、周期板块。

2020-2022年：聚焦疫情后稳增长与产业升级，如白酒、新能源。

那么，今年这一波的热点中，哪些有机会成为第二波行情的主角？

兴业证券的另一份研究表明，2月是A股市场全年胜率最高的月份之一，可能是春季行情再次打开向上弹性的核心窗口，在这个阶段，小微盘、成长等高弹性板块表现更好。

因此，对于前期已有产业趋势确认、但因情绪过热而回调的方向，比如商业航天、AI应用等，在2月这个由流动性和风险偏好驱动的窗口里，可以再次提高关注度。

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这里面想特别聊一下AI应用这个大方向。

A股有句股谚：“硬三年、软三年、商业模式再三年。”说的就是科技股的投资节奏。

过去三年，市场站在了“硬三年”的舞台上，算力、芯片、服务器等AI硬件迎来了一波行情，而AI软件却很难有持续表现的机会。

但在这轮春季行情中，我们可以发现，AI应用的逻辑正在悄悄发生变化。

第一，行业的催化剂开始密集涌现。

智谱、MiniMax在港股相继上市，成了全球首批以通用大模型为核心业务的上市公司，股价直接大爆发，上市以来分别暴涨了87%和134%，一度带动AI应用股集体起舞。（数据来源：Choice，截至20260226）

与此同时，马斯克开源X推荐算法，又把GEO（生成式引擎优化）概念送上风口。这个听起来复杂的概念，本质就是让AI生成内容时，优先引用自家信息。

浙商证券分析，2026年上半年行业服务商将密集推出相关产品与战略，大模型厂商也会在信源治理、GEO优化领域出台新政策。也就是说，板块催化还会持续。

同时，春节临近，市场预期部分大厂将会发布旗舰版大模型，这不由让人联想其去年Deepseek V3发布时引爆的一波AI行情，市场期待值也较高。

第二，AI应用即将迎来爆发的元年。

更重要的是，当前AI应用很可能站在了一个重要的基本面转折点上。

硬件过去砸下的巨额投资开始兑现，软件技术突破密集落地，“能用、好用、能挣钱”的AI应用，正在从口号变成现实。

华泰证券在研报中强调，展望2026年，AI软件应用将从“工具可用”迈向“价值可兑付”，AI商业化有望迎来关键拐点。

也就是说，2026年，很可能就是AI软件基本面真正爆发的元年。

这个判断，不是凭空猜测，而是有实打实的业绩撑腰。

高盛的研究报告指出，2025年第三季度，其覆盖的中国软件企业平均营收同比增长4%（2025年上半年为9%），平均净利润率改善至3%（上半年为-3%），效率提升开始体现在盈利能力上。

也就是说，2026年，整个软件产业在AI应用加持下有望逐渐迎来更为明显的业绩拐点，AI软件应用行情也将从主题驱动变成基本面投资。

第三，拥挤度不高。

从2023年至今，AI行情围绕算力基建展开，软件相对于硬件明显滞涨，以公募基金为代表的机构投资者持仓占比也处于历史低位。

根据兴业证券的统计，截至2025年四季度末，主动公募对计算机行业的配置比例为2.37%，处于低配状态。

筹码拥挤度低、加上基本面拐点以及催化剂的密集涌现，在第二波春季躁动行情中，AI应用上行的弹性和空间也会更值得期待。

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投资工具上，这波行情中，AI应用方向涨幅居前的指数包括中证全指软件指数和中证云计算与大数据主题指数。

自去年12月17日以来，两只指数累计涨幅都达到了20%，说明第一波春躁行情中，资金关注度很高。（数据来源：Choice，截至20260123）

软件龙头ETF（159899）跟踪的就是中证全指软件指数，主要涵盖基础软件、应用软件、网络安全等领域细分公司，指数前十大成份股覆盖了科大讯飞、金山办公、同花顺、恒生电子、指南针等龙头公司。

数据来源：Choice，截至20260123

云计算ETF（159890）跟踪的是中证云计算与大数据主题指数，包含了计算机软件、云服务、计算机设备、通信设备等环节，前十大成分股除了科大讯飞、金山办公等软件龙头之外，还有中际旭创、新易盛等通讯龙头，对AI应用和信创方向都进行了覆盖，范围更广。

数据来源：Choice，截至20260123

但是，需要注意的是，作为科技板块，软件行业整体估值并不低，但这也其实也是科技股的常态。

不过，从近1年的维度来看，软件指数的市盈率已经回到了44%的历史分位附近，加上计算机板块公募持仓已经处于历史低位，调整过后，软件龙头ETF（159899）和云计算ETF（159890）的布局机会还是值得重视的。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不构成任何投资建议。部分引用内容来自券商研究报告，仅作信息参考，不构成任何投资建议。