券商晨会精华：趋势不变，聚焦三条配置主线

财联社1月27日讯，昨日市场全天震荡调整，大小指数分化明显，深成指、创业板指高开低走，盘中均跌超1%。沪深两市成交额3.25万亿，较上一个交易日放量1630亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超3700只个股下跌。从板块来看，有色金属板块涨幅居前，其中贵金属概念领涨，四川黄金8天4板，晓程科技、湖南黄金、盛达资源等多股涨停，紫金矿业创历史新高。油气概念走强，中国海油创历史新高，洲际油气4天3板。太空光伏概念反复活跃，明阳智能、拓日新能、协鑫集成涨停。化工板块震荡拉升，红宝丽、澄星股份涨停。下跌方面，商业航天、半导体设备等板块跌幅居前。其中多只商业航天概念股大跌，中国卫通、中国卫星跌停。截至收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.91%。

在今日券商晨会上，华西证券认为，趋势不变，聚焦三条配置主线；中信证券认为，家电板块四季度承压，关注国补衔接带来业绩改善；中信建投认为，锂电通胀开始，产能刚性环节价格趋势明确，上限难以捉摸。

华西证券：趋势不变，聚焦三条配置主线

中长期视角下，对比A股历次牛市，本轮行情仍处中段，“慢牛”趋势有望延续。对比 2007 年、2015 年、2021年牛市高点相比，沪深 300 指数曾触及5300-6000点区间，当前指数点位仅至中段；从大类资产比价的维度，当前沪深 300 风险溢价5.27%，在近十年的几次行情中，风险溢价均降低至2.5%水平；从市值的角度，A 股总市值/M2、自由流通市值/居民存款的比重也均处历史中枢附近，表明行情仍有充足空间与机会。行业配置上，建议关注：1）科技产业行情扩散：如AI算力、AI应用、机器人、太空光伏、存储、港股互联网等；2）受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等；3）年报业绩预告高增行业：如电子、机械设备、医药等。

中信证券：家电板块四季度承压，关注国补衔接带来业绩改善

2026年家电国补政策调整，将聚焦核心品类与农村市场。政策覆盖大家电6个核心品类、补贴1级能效，补贴比例为15%。首批625亿元额度提前下达，全国覆盖，重点攻坚农村市场。京东投入300亿元推行“三免四不限”，预计新增覆盖3000-4000万农村人口，农村市场成2026年主增量场景。

中信建投：锂电通胀开始，产能刚性环节价格趋势明确，上限难以捉摸

鉴于本轮锂电周期与上轮光伏周期本质驱动力和截至目前的剧情演绎高度相似，本篇报告系统性地复盘光伏大周期是为本轮锂电之参考，主要结论有三：1、市场多言涨价影响需求，但实际从未影响，最终演绎的结果是量价齐升，中上游向下游电站要利润，全产业链通胀。2、产能刚性环节的价格是需求的风向标，最终价格回落是由于产能投放而非需求萎缩。3、股价层面：底部估值抬升之后，市场可能会对需求产生怀疑导致板块阶段性纠结，但最终因产业链量价齐升股价同步跟随，价格弹性大的环节表现最优。