周期 | 集运指数期货暴涨5.46%！红海复航生变，欧线期货周期拐点已现？

达飞轮船暂停苏伊士运河试航计划，远月合约强势反弹。欧线集运市场的博弈焦点从现货疲软转向复航预期。

今日（2026年1月26日）国内期市主力合约大面积飘红，其中集运指数（欧线）期货表现尤为抢眼。主力合约开盘报1150.0点，盘中高位震荡运行，最高触及1225.0点，截至收盘， EC2604合约报1200.2点，涨幅达5.46%。

市场波动背后，是达飞轮船突然宣布 暂停部分航线复航苏伊士运河计划，使原本乐观的复航预期遭遇变数。同时，现货市场运价虽延续跌势，但主流船司报价已逐步接近2000美元/FEU的关键支撑位，市场对节后运价企稳的期望值升高。

一、市场表现与周期位置

从周期角度看，集运市场目前正处于 淡旺季转换的关键节点。2026年春节在2月16日，位于第8周。根据历史规律，运价峰值通常出现在春节前3-4周。

当前时间点正处于春节前的出货小高峰，但运价却持续下行，这与船司为应对假期内需求减少而搭建较大规模滚动舱位有关。

技术面上，EC2604合约今日一举突破1200点整数关口，刷新近一个月来的高点。 振幅超过7%，显示市场多空分歧激烈。远月合约表现更为强势，2606和2608合约涨幅领先，呈现明显的“远强近弱”格局。

二、供需基本面深度剖析

供应端方面，最新船期统计显示，2月周均运力录得25.5万TEU，环比减少12%，但同比显著增加22%。3月周均运力统计录得27.8万TEU，环比增加12%，同比增加15%。

运力供给的环比减少与 同比大幅增加形成鲜明对比，反映出市场整体供应压力依然较大。

需求端，中国出口活动呈现常态季节性波动。2026年1月12日至1月18日监测港口累计完成集装箱吞吐量689万标箱，环比上升0.58%，同比上升7.54%。整体需求保持韧性，但增速难及今年高位，大概率向历史常态节奏回归。

从供需平衡角度看，预计2026年全球集装箱船运力增速约5%-6%，需求增速约2%-3%， 供需增幅差约3个百分点，为近四年相对最平衡的一年，但供大于求格局未根本改变。

三、红海复航预期的市场影响

红海复航与否已成为影响欧线集运市场的最大变量。达飞轮船最新决定将三条原计划返程复航的航线重新回到好望角绕行，去程则维持原先绕行安排不变。

这种 分层策略显示船司对复航持谨慎态度，直接扭转了市场对短期复航的预期。

目前船只仍需要绕行好望角，这相当于吸收了全球运力的6-10%。如果红海恢复通航，将释放20%左右的集运需求，运价有望进一步下行。这也是为什么市场对复航消息如此敏感的原因。

复航预期对集运期货的 期限结构影响显著。远月合约往往包含更多的复航预期贴水，当复航预期减弱时，远月合约表现通常强于近月合约。今日盘面呈现“远强近弱”格局，正是对这一逻辑的直接反应。

四、现货市场与机构观点

现货运价方面，第六周报价大柜2000-2600美金，中枢大柜2300美金。具体来看，马士基第六周开舱大柜2000-2100美元，OA联盟中EMC线上调降至大柜2430美元，PA联盟中YML调降2月上旬现货报价至大柜2200美元。

现货价格逐步逼近2000美元关键支撑位，市场密切关注是否会跌破这一心理关口。

面对当前市场格局，各大机构对集运指数（欧线）后市行情存在一定分歧：

• 
  

• 申银万国期货认为，考虑到春节逐渐临近，揽货压力将逐渐增加，同时船司也需为春节假期搭建滚动舱位， 节前运价进入淡季下降通道。

• 
  

• 国泰君安期货明确建议“04轻仓试空”，认为尽管一季度面临光伏、电池产品抢运的边际利好，但无法扭转欧线3-4月淡季供需弱平衡的大趋势。

• 
  

• 国投安信期货分析称，当前市场仍处于现货下行阶段。经历上周修复后，04合约价格已与上一淡季合约EC2510接近，06合约估值则已升至约2000美元/FEU，高于今年长协价格中枢。

展望2026年余时间，集运市场将同时面对季节性需求回升、地缘政治风险以及宏观经济增长放缓等多重因素的影响。

短期走势（1-2个月）：春节前运价仍面临下行压力，但2000美元关口支撑较强。节后需重点关注光伏等产品出口退税政策调整可能引发的抢出口行情，这为淡季需求带来一定韧性。

中期走势（3-6个月）：红海局势仍是最大变量。若危机持续，旺季合约可能存在溢价机会；若复航进程超预期，运价将面临较大下行压力。

对于不同合约需要区别对待：

• 
  

• 04合约处在传统需求淡季，上方空间受限

• 
  

• 06和08合约更多受复航预期和旺季因素影响

• 
  

• 10合约对比2510合约交割1161.63点可能是其上边际位置

今日集运指数的大涨不仅是短期情绪驱动，更是市场对 红海危机持久战的重新定价。达飞轮船的复航策略转变暗示地缘政治风险短期内难以消除，这为远月合约提供了支撑。

随着欧洲财政政策的扩张（如德国5000亿欧元基础设施基金和欧盟8000亿欧元“ReArmEurope”计划）可能在2026年落地，以及中国对欧盟出口结构的变化，集运市场有望在2026年下半年迎来新的增长动力。

未来一周，市场将重点关注 马士基第七周开舱价格和环比跌幅，以及OA和PA联盟的进一步调降动作。这些现货指标将验证期货市场的预期是否合理，同时也将决定集运指数能否在1200点上方站稳。

对于投资者而言，在不确定性中寻找确定性是关键—— 红海危机延宕、供需格局重构、季节性规律这三重因素将继续主导欧线集运市场的周期波动。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。