黄金价格是否持续上涨取决于特朗普制造“不确定性”和美元信心

1月26日，现货黄金价格突破每盎司5000美元，再度刷新历史新高。中国内地股票刚开盘，各类黄金股、白银股乃至擦边的有色金属股飙涨，多支涨停。去年，国际金价全年涨幅70%左右，创下自1979年石油危机以来年度最大涨幅。今年以来，国际金价继续强势上涨，与年初相比已上涨超15%，其中上周金价出现一段急拉行情，单周大涨8%。为什么黄金会突然飙这么快？特朗普因素在其中扮演了怎样的角色？在美国推行“西半球霸权”和不断策动经济军事冲突的背景下，黄金在突破每盎司5000美元之后会往何处去？

从2024年底特朗普确定上台以来，黄金就一路上涨。在特朗普开打关税战以及反复的地缘政治和军事冲突过程中，市场避险情绪持续升温，黄金成为最直接的情绪温度计。虽然特朗普不是刺激黄金上涨的唯一因素，但无疑是最大因素。

这波黄金加速上行，是前期美元疲软和市场动荡的延续，还由于特朗普为攫取格陵兰，不仅威胁不排除使用武力，还与欧洲展开了关税威慑战。自从特朗普放言对8个欧洲国家加征10%进口关税以来，美国股、汇、债三市接连下挫，欧洲则以启动出售美债行动为反制，逼迫特朗普最终宣称不会武力夺占格陵兰，收回对欧洲8国加征关税。但市场对美国政策的可信度、局势的不确定性有着深深的疑虑，直接反应就是把部分资产挪往不依赖单一政府信用的美元资产，推动黄金持续大涨。

特朗普第二任期刚满一年，就已发动超过658次空袭，在7个国家展开了8场重大军事行动，从其威胁使用武力的对象来看，未来包括：伊朗、古巴、哥伦比亚、玻利维亚，也许还有格陵兰、加拿大、墨西哥和委内瑞拉。这只一个层面。

在关税战层面，自封为“关税之王”的特朗普，运用关税威胁已成常态。中美再次谈判之后，关税战会否再打仍是一个未知数。

第三个层面是，Fed未来能否维持独立性？主席人选会否成为特朗普的手套？当前，美司法部调查向联准会（Fed）主席鲍尔施压要求降息，以房贷诈欺为由开除联准会理事库克。尽管这些案子都在诉讼中，但也让投资人忧心美国Fed独立地位不保，日后恐怕只会配合特朗普意愿专注降息，对通货膨胀失去控制。有西方市场分析师指出，“黄金的狂热关乎信任。目前信任虽已承压弯曲，但尚未断裂；一旦断裂，上涨动能将持续更久。”

《华尔街日报》年初即预测，黄金无可避免要涨破5000美元，因为美元与美债的定价出现了信心“额外折价”，首先反映在黄金这种典型避险资产上。

事实无论是政府还是民众，都已把黄金视为一种“价值储存手段”，而不是短期获利投资。高盛集团估计，黄金ETF目前仅占美国私人金融投资组合的0.17%，该比例只要增加0.01%，金价就可能上涨1.4%。

此外，国际上还有一群“不计代价”的买家——各国央行。早在2022年西方因俄乌战争而冻结俄央行海外资产后，各国央行加快了储备黄金的脚步。高盛已把2026年底黄金目标价调高至每盎司5400美元，理由之一是新兴市场国家央行包括中国可能持续把外汇储备配置到黄金上，形成较长线的结构性买盘。

黄金能否持续保持强势，一般情况下有两个关键指标：一是美元信心是否持续被削弱？二是全球央行买盘是否持续？而特朗普的不确定性和地缘政治的冲撞正是影响这两个指标的直接动因。