商业航天40股涨停背后：游资自救大逃亡，M顶已现警惕风险

单日40余股涨停、卫星主题ETF单日吸金超10亿元，商业航天板块的强势反弹让不少投资者高呼“二波来了”。叠加北京新政落地、多家企业冲刺IPO、SpaceX供应链续约等利好，市场情绪再度被点燃。

但拨开行情迷雾可见，这场反弹更像是资金自救的短期躁动，而非趋势反转的信号，多数个股正逐步构建M顶形态，盲目追高需警惕风险。

板块炒作的核心约束始终来自监管层对题材过热的调控。此前板块因情绪炒作过度引发降温，而近期监管加码的信号愈发明确：某机器人概念个股因借壳预期被炒作至18连板后，交易所迅速采取暂停交易的自律监管措施，直指异常交易行为。

这并非个例，1月下旬监管部门已通过上调融资保证金比例、对涨幅过大个股启动核查等方式，为热门题材降温。

值得注意的是，监管并非否定赛道价值，而是划定“真成长”与“伪炒作”的边界。北京近期印发《促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施》，明确支持具备核心技术的企业发展，而对脱离基本面的资金控盘行为严厉打击。

这种差异化监管逻辑下，板块第一波情绪炒作已谢幕，短期再掀无基本面支撑的暴涨行情，大概率触发进一步调控。

此次反弹的核心驱动力，是被套资金的自救行为而非增量资金入场。板块前期单日成交量曾触及高位，降温后大量资金被困其中，随着部分游资解除监管限制，自救成为必然选择——通过短期拉升吸引散户跟风，借机兑现筹码，这正是典型的“镰刀自救”逻辑。

资金流向数据也印证了反弹的脆弱性。尽管卫星ETF年初以来合计净流入超百亿，但近10日资金呈现“边涨边撤”态势，板块整体成交量较前期高峰缩水近半。

从市场结构看，本轮上涨更多集中在无沉重筹码的小票题材，权重标的因ETF减持仍受压制。这种“小票狂欢、权重疲软”的格局，恰恰说明资金缺乏长期布局信心，仅为短期投机性折腾。

主题板块的走势始终由龙头定调，而商业航天老龙头已显颓势，成交量仅为峰值的五成，资金离场迹象明显。龙头乏力背后，是板块炒作逻辑的断层：第一波情绪炒作退潮后，第二波业绩驱动的逻辑尚未成型，多数企业仍处于技术验证或产能爬坡阶段，2026年才逐步进入业绩兑现期。

更关键的是，板块尚未诞生新龙头承接热度。当前上涨个股多为概念跟风，缺乏具备核心技术壁垒和业绩确定性的标的引领。

反观产业端，中科宇航、蓝箭航天等头部企业正冲刺IPO，行业资源加速向头部集中，这意味着多数中小标的难获长期资金青睐，短期上涨后仍将回归基本面。

并非所有标的都缺乏机会，板块分化将成为主旋律，核心机会集中在具备基本面支撑的机构重仓股。这类标的需满足三大条件：一是切入核心供应链，如国内唯一供应SpaceX星链卫星隔热材料的企业，合作延长至2028年且2026年每月稳定供货超50吨；二是受益于星网大规模组网，臻镭科技、铖昌科技等企业分别在星上处理芯片、相控阵天线领域占据优势，受益于二代卫星招标放量；三是有社保基金、国开大基金等长线资金重仓，具备业绩兑现能力。

从产业趋势看，商业航天正迈向规模化发射和商业闭环阶段，2025年商业发射占比达54%，2026年可重复使用火箭密集首飞、卫星量产提速，行业基本面持续改善。但这并不意味着板块会同步走牛，只有那些能将技术优势转化为业绩增长的企业，才能在高位震荡后打开向上空间。

商业航天板块的反弹的是市场情绪修复与资金自救的叠加结果，M顶形态下，多数个股涨至前高附近时风险大于机会。监管层清晰的调控导向、龙头的颓势、资金的短期属性，都决定了二波行情尚未到来。

对于投资者而言，需摒弃“追热点”思维，聚焦产业核心逻辑：行业正从情绪驱动转向业绩驱动，从散乱炒作走向龙头集中。那些扎根供应链核心环节、具备技术壁垒、业绩可预期的标的，才是穿越板块波动的关键，而脱离基本面的题材跟风，终究难逃回调命运。