9.17亿并购嘉信立恒，新大正能否走出物业增长瓶颈？

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作者| ynew

编辑| wenxi

1月23日晚间，新大正（002968.SZ）发布公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向TS Capital Facility Management Holding Company Limited（以下简称“信宸设施管理”）等8名交易对方购买其合计所持有的嘉信立恒设施管理（上海）有限公司（以下简称“标的公司”或“嘉信立恒”）75.1521%股权，交易价格为9.17亿元。同时，向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，总额不超过4.59亿元。本次交易标志着新大正正式切入综合设施管理（IFM）赛道，意图打造“物业管理+设施管理”双轮驱动格局。

图片数据来源：公司公告

One

业绩承压下寻求转型突破口

近年来，新大正主业增长显疲态。公司营收增速逐步放缓，从2022年同比增速24.41%降至2024年的8.32%，2025年前三季度同比增速为-11.82%。归母净利润2023年、2024年和2025年前三季度同比增速分别为-13.83%、-28.95%、-2.97%。毛利率从2022年的16.18%下滑至2024年的11.69%，2025年前三季度回升至14.29%。

图片数据来源：同花顺

据财迅通观察，业绩承压下，新大正此次收购IFM龙头，被视作开辟“第二增长曲线”的关键举措。新大正董事长李茂顺表示，当前物业管理行业正从规模扩张向价值深耕转型，传统服务模式面临增长瓶颈，而设施管理(IFM)代表着服务专业化、集成化与低碳化的未来方向。此次与嘉信立恒重组，是新大正主动把握行业演进脉络、响应国家“盘活存量”与“双碳”战略的重要举措。

据公告显示，标的公司嘉信立恒成立于2020年，主营业务为面向工商业客户的综合设施管理（IFM），涵盖设施运维、安全管理、绿色节能、大型活动安保等，旗下品牌包含安锐盟、斯卡伊、杜斯曼、道威、朗杰、天纳等。根据资产评估报告，标的公司截至2025年8月31日股东全部权益的账面值为9.58亿元，评估价值为12.4亿元，增值率为29.43%。交易完成后，新大正将持有嘉信立恒75.1521%股权，交易价格为9.17亿元，现金支付比例50%。

本次交易完成后，公司总股本将增至281,594,090股。信宸设施管理及其一致行动人北京信润恒股权投资合伙企业（有限合伙）预计将持有公司42,016,052股，合计持股比例将达到14.92%，将成为公司持股5%以上的股东，构成关联交易。

值得注意的是，新大正2025年三季报显示，其经营活动现金流量净额为-1.07亿元，同比下降13.73%。货币资金3.83亿元，此次交易现金对价部分高达4.59亿元，虽计划以配套募集资金支付，但若融资不顺，将加剧公司资金压力。

此外，本次交易面临商誉减值的风险，根据备考审阅报告，截至2025年8月末，本次收购预计新增商誉5.3亿元，交易完成后上市公司商誉合计6.58亿元，占2024年末总资产16.71%、净资产34.53%，为2024年净利润的308.94%，需每年进行减值测试。此外，还面临着应收账款不能及时收回导致的坏账风险。

Two

收购推动规模跃升

打造“公共深度+企业广度”的

设施管理平台

新大正物业集团股份有限公司成立于1998年，专注于智慧城市公共空间与建筑设施的运营和管理，作为第三方专业物业服务企业，公司以差异化战略构建以基础物业为主体，城市服务和创新服务两翼协同发展的三大版图，聚焦校园服务、医疗后勤、航空服务、公共物业、城市服务、FM管理等六大业务赛道。目前，新大正拥有员工38,000多人，已服务全国超过26个省份、100多个城市，成为国内公建物业领域布局极广的物业集团化企业。

新大正董事长李茂顺表示，新大正深耕公建物业多年，积累了深厚的公共空间服务经验与客户信任；嘉信立恒则在工商企业设施管理领域构建了领先的技术整合与绿色运营能力。两者的结合，实质上是“公共服务的深度”与“企业服务的广度”的有机互补，意在打造一个既能覆盖城市公共空间、又能赋能产业发展的现代化设施管理平台。

本次交易完成后，新正大将进一步拓展业务辐射范围，显著提升在华东长三角区域、华北环渤海湾区域、华南大湾区区域和华西成渝经济带的业务比重，进一步推动全国化战略的落地。同时，公司的业务领域将由物业管理延展至综合设施管理，直接增强公司在综合设施管理、绿色能源管理等新领域的专业能力，提升为不同的客户提供集成化、专业化解决方案的综合能力，实现转型升级，进入高质量发展新阶段。

Three

行业转型背景下的战略抉择

自2018年起，信宸资本通过并购七家设施管理企业，并建立平台公司嘉信立恒整合业务，实现投后协同，显著提升运营效率和业绩。嘉信立恒现已发展为覆盖全国32个省份、200多城市的全国性企业，服务超2,700家客户、管理逾3,800个项目，成为国内领先的零碳IFM综合设施管理企业。

当前，物业管理行业正从规模扩张向价值深耕转型，传统服务模式面临增长瓶颈。新大正此次并购IFM龙头，正是主动把握行业演进脉络、响应国家“盘活存量”与“双碳”战略的重要举措。通过此次并购，新大正将实现从传统物业管理向综合设施管理的转型升级，打造“物业管理+设施管理”双轮驱动格局，为公司注入新的增长动力。

值得关注的是，新大正与嘉信立恒在业务上高度互补。新大正长期专注于公建物业，积累了丰富的公共空间服务经验和客户信任；嘉信立恒则在工商企业设施管理方面具备领先的技术整合与绿色运营能力。两者结合后，新大正将同时覆盖城市公共空间与企业服务，实现“公共服务深度”与“企业服务广度”的有机互补，构建现代化设施管理平台。

业内人士指出，新大正此次9.17亿元并购嘉信立恒，既是业绩承压下寻求增长的迫切之举，也是行业转型升级背景下的战略选择。交易完成后，新大正将正式切入综合设施管理（IFM）赛道，实现从传统物业管理向现代设施管理的转型。然而，5.3亿元的商誉风险和应收账款管理挑战也不容忽视。

在物业管理行业从规模扩张向价值深耕转型的关键时期，新大正的此次并购将为行业提供新的发展思路和实践样本。随着交易的推进和整合的深入，新大正能否成功实现“物业管理+设施管理”双轮驱动，将对行业未来发展方向产生重要影响。

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