超10亿罚单彰显“零容忍”决心，监管新年首拳直击操纵市场要害

证监会2026年开年首张罚单砸向市场操纵者，罚没金额高达10.22亿元，两项市场限制措施同时落地，释放出从严监管的明确信号。

证监会近期对自然人余韩操纵“博士眼镜”股票案作出严厉处罚，罚没款合计10.22亿元。这是2026年的首张市场违规罚单，同时也是自2025年全年罚没154.7亿元后的延续高力度执法。

这起案件的特殊性不仅在于金额巨大，更在于其系统性揭示了监管层如何在日趋复杂的市场环境下识别和打击隐蔽性违法行为，为市场公平运作和投资者保护提供了新的参考。

01 长时段隐蔽操纵遭精准打击

这起操纵市场的案件时间跨度异常之长。从2019年6月25日持续到2024年8月16日，操纵期长达1252个交易日，超过五年。

期间，余韩通过控制使用67个账户组，构建了一个复杂隐蔽的操纵网络。监管方面通过穿透式监控发现，这些账户组在837个交易日参与交易，买入成交量占市场比例超过10%的天数达到181个。

正是这种长期、持续的操纵行为，最终影响了“博士眼镜”股票价格走势。数据显示，操纵期间该股价格从13.72元/股上涨至37.81元/股，涨幅高达175.58%，而同期深证成指却下跌9.36%。这组数据成为认定操纵行为造成市场异常的关键证据。

02 罚没结构与双重限制措施创新

此次处罚的特别之处在于其“没一罚一”的罚没结构。证监会决定没收余韩违法所得5.11亿元，并处以等额罚款，罚没合计超10亿元。这种罚没模式让违法者在经济上付出惨重代价，成为市场威慑力的重要组成部分。

比高额罚款更为创新的是处罚措施的双重限制设计。证监会同时对余韩采取了3年证券市场禁入措施和3年证券市场禁止交易措施。

禁入措施意味着在3年内，余韩不得在任何机构从事证券业务或担任证券发行人的董事、监事、高级管理人员职务。而禁止交易措施则要求其在3年内不得直接或间接交易任何上市或挂牌证券。

这两项措施从不同维度切断违法者再次作恶的路径，一方面限制其从业资格，另一方面限制其交易行为，形成了立体化追责体系。

03 科技赋能与主观认定新突破

在案件认定过程中，证监会展示了科技赋能监管的新成果。面对余韩控制67个账户的复杂交易网络，监管层通过大数据分析等技术手段，精准识别出这些账户之间的关联性和操纵行为。

即使面对余韩提出的“不具备操纵市场主观故意”的申辩，证监会基于在案证据，仍然认定其存在操纵“博士眼镜”股票的主观意图。这一主观故意的认定，体现了监管层对操纵市场行为本质的深刻理解。

证监会明确指出，余韩通过集中资金优势、持股优势连续买卖，在自己实际控制的账户之间进行交易等手段操纵“博士眼镜”，影响了该股票的交易价格和交易量。这一认定打破了传统上对主观意图难以证明的困境。

04 开年罚单释放监管持续从严信号

2026年1月15日，证监会召开的2026年系统工作会议明确提出了“坚持依法从严，着力提升监管执法有效性和震慑力”的工作部署。此次首张罚单正是落实这一部署的具体举措，显示出“零容忍”已成为资本市场监管的日常。

监管部门已率先布局构建立体追责网络。1月5日，证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会，打通行政调查、刑事侦办、民事索赔的联动通道，形成让违法者无处遁形的追责机制。

在特别代表人诉讼制度方面，金通灵案、美尚生态案的顺利推进，既为投资者挽回损失，更通过集中赔偿请求，提高了违法成本，形成了事前震慑。

此次监管行动的背后，是监管层对资本市场违法违规行为“零容忍”的鲜明立场。那张编号为“2026年1号”的行政处罚决定书，不仅是新一年资本市场监管的开篇之作，更是监管层以“罚到痛处、禁到根上”的力度兑现“严监严管”承诺的体现。

监管执法体系的不断完善、科技赋能能力的持续提升、跨部门协同机制的深度落地，正将资本市场的违法空间进一步压缩。未来资本市场的健康运行，仍将依靠这种对违法行为“发现一起、查处一起”的坚决态度，为经济高质量发展注入源源不断的动力。