主动权益公募基金四季度非银配置占比提升但仍然低配，全市场唯一港股通非银ETF(513750)盘中最高涨超3%，连续5日获资金净流入超13亿元

2026年1月20日，中国保险行业协会发布2025年四季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，较上期微降1个基点，降幅环比收窄8个基点，呈现明显企稳态势；当前研究值与现行传统险2.0%预定利率差额为11BP，未达25BP的动态调整触发阈值，预计2026年全年预定利率将保持稳定。在此背景下，负债端销售节奏有望回归常态，分红险接棒增额终身寿险成为核心拳头产品，叠加存款搬家趋势延续，银保与个险开门红均表现向好。

数据显示，2025年四季度，主动权益公募基金对非银金融板块重仓市值占比达2.96%，环比提升102bp，显著超越近3年均值（1.63%）；其中保险板块重仓占比由三季度末0.61%跃升至1.25%，环比大幅提升64bp，反映市场对保险负债端改善与资负匹配优化的强烈共识。个股层面，中国人寿H股、中国平安A/H股、中国太保A/H股等港股通成分股获大幅加仓，持仓市值环比增幅普遍超75%，显示资金正积极布局估值处于历史低位、顺周期属性突出的港股非银标的。

公司业绩方面，中国太平披露2025年度归母净利润预计同比增长215%-225%，达266-274亿港元，其中2025年下半年预增723%-758%，主要受益于权益市场活跃带来的投资收益提升，以及保险行业新企业所得税税收政策的一次性影响。该业绩表现印证了港股上市险企在资本市场回暖背景下的强业绩弹性，也反映出港股非银板块在盈利修复周期中具备显著向上动能。

中信证券预计政策利率调降时点在二季度，市场普遍关注降准降息的时间窗口将何时打开。中信证券首席经济学家明明表示，根据以往经验，再贷款利率调降后，总量降息空间也相应打开。这一预期将影响港股市场流动性环境，特别是对港股证券、保险等非银金融板块构成直接利好，有助于提振市场情绪和估值修复。

场内ETF方面，截至2026年1月26日13:47，中证港股通非银行金融主题指数上涨0.71%，港股通非银ETF(513750)上涨1.31%，盘中最高涨超3%。前十大权重股合计占比82.28%，其中权重股新华保险上涨3.34%，中国太平上涨3.00%，中国平安、中国人寿等个股跟涨。

规模方面，截至2026年1月23日，港股通非银ETF最新规模达354.07亿元。份额方面，港股通非银ETF最新份额达200.05亿份，创成立以来新高。从资金净流入方面来看，港股通非银ETF近5天获得连续资金净流入，最高单日获得5.48亿元净流入，合计“吸金”13.77亿元。

港股通非银ETF(513750)：市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制；其中牛市“第二旗手”保险占比近7成。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。

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