四季度主业扭亏，江淮汽车的增长韧性还会远吗？

出品|中访网

审核|李晓燕

安徽江淮汽车集团股份有限公司近日发布2025年度业绩预亏公告，数据显示公司全年归母净利润预计亏损16.8亿元左右，较2024年减亏1.04亿元，扣非归母净利润亏损24.7亿元。尽管受外部环境与联营企业经营影响仍未实现盈利，但公司主业经营已呈现显著改善态势，四季度主业扭亏、高端品牌尊界销量爆发、技术研发持续突破等亮点，彰显出企业在转型攻坚期的强劲韧性，为2026年发展奠定坚实基础。

2025年，中国汽车行业身处电动化转型深化与市场竞争加剧的双重环境，江淮汽车的业绩波动，主要受两大短期阶段性因素影响。一方面，复杂多变的国际形势与日益激烈的境外竞争，导致公司出口业务出现阶段性下滑，叠加汽车行业整体市场调整，公司全年销量38.41万辆，较上年小幅下滑4.72%，乘用车与商用车部分细分板块承压。另一方面，联营企业大众安徽的经营亏损，使得江淮汽车确认投资收益亏损10.8亿元，对合并报表利润形成较大拖累，而这也是其连续第二年对公司业绩产生影响，两年累计投资收益亏损超24亿元。短期因素的叠加，让江淮汽车在转型过程中承受了一定的业绩压力。

但拨开数据表象，江淮汽车核心经营能力的修复与提升清晰可见，业绩呈现“全年减亏、季度反转”的积极态势。从整体业绩来看，公司归母净利润较上年减亏超1亿元，扣非归母净利润同样实现减亏，核心业务盈利能力正在逐步修复；从季度表现来看，公司前三季度归母净利润亏损14.3亿元，四季度归母净利润亏损收窄至2.46亿元，同环比均大幅改善，若剔除大众安徽的亏损影响，四季度主业归母净利润更是实现8.34亿元的扭亏为盈，成为全年业绩的重要转折点。同时，公司资产结构保持稳健，截至2025年三季度末资产合计481.73亿元，为后续业务发展储备了充足的资源支撑，而全年营收体量的稳定，也为产品结构优化与战略转型提供了坚实基础。

更为关键的是，江淮汽车在2025年的高端化转型与技术创新中取得突破性进展，与华为联合打造的超高端品牌尊界，成为公司品牌向上的核心引擎。尊界首款车型S800于2025年5月上市后，凭借领先的技术实力与产品体验迅速打开市场，上市202天累计交付量便突破1万台，创造中国百万级豪华电动车最快交付纪录，全年累计销量达1.13万辆，其中12月交付4376台，环比增长104%，连续多月位居70万元以上超豪华轿车市场榜首，销量超越保时捷帕拉梅拉与宝马7系同区间销量之和，成功打破传统豪华品牌在该细分市场的垄断。

尊界S800的成功，是江淮汽车制造实力与华为技术赋能深度融合的成果。该车首发HUAWEI ADS4系统、途灵龙行数字底盘、800V高压架构等前瞻科技，依托双方联合打造的尊界超级工厂生产，该工厂凭借全链路数字化生产线入选国家级智能制造标杆企业。同时，尊界S800的用户中80%来自BBA、保时捷等传统豪华品牌增换购，98.8%的交付满意度与85分的用户净推荐值，印证了中国品牌在超高端市场的认可度持续提升。而公司35亿元定增项目的落地，也将为尊界后续车型的生产交付提供产能支撑，2026年旗舰级MPV与SUV的相继推出，有望进一步扩大市场份额，推动品牌高端化迈入新阶段。

在高端品牌快速发展的同时，江淮汽车的技术研发与产品布局也在持续加码，为企业长期发展筑牢技术根基。2025年前三季度，公司研发投入超33亿元，同比增长24%，占营业收入比重超9%，高强度的研发投入推动多项技术突破：自主研发的“H-Power悍行超级电混架构”落地，打造出全球首款千扭电混皮卡悍途PHEV；首款非承载式纯电四驱皮卡悍途EV荣耀版上市，巩固了公司在新能源皮卡市场的领先地位；商用车领域打造的“星链1号”全场景高智技术品牌，以“油混电氢”四大动力技术平台为支撑，推出新能源轻卡ES9等多款标杆产品，2025年一季度商用车新能源车型销量同比增长近50%，展现出强劲的增长潜力。同时，江淮汽车在商用车领域的行业地位稳固，轻卡、中卡销量位居行业前列，中高端轻卡出口位居行业第一，为海外市场的后续拓展奠定基础。

2025年的江淮汽车，虽仍处于转型攻坚的阵痛期，面临着销量结构调整、外部环境变化等挑战，但公司在高端化转型、技术创新、主业经营等方面的突破，已让业绩筑底向好的趋势愈发明显。随着尊界品牌产品矩阵的持续丰富、新能源技术的不断落地、海外市场策略的优化调整，叠加公司在商用车领域的深厚积淀，江淮汽车的核心竞争力将持续提升。

长江证券预测，2026年将成为尊界的“产品大年”，其市场表现的持续爆发有望成为拉动江淮汽车业绩增长的核心动力。而随着行业电动化、智能化转型的不断深化，凭借自主创新与开放合作的双轮驱动，江淮汽车有望逐步摆脱短期业绩压力，实现品牌价值与经营业绩的双重提升，在行业变革中抢占发展先机，开启高质量发展的新征程。