比格比萨赴港IPO：高负债、低利润、食安争议成三重挑战

来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》

近日，比格比萨母公司“比格餐饮”向港交所递交招股书。

这家以“比萨自助”为特色的餐饮公司，正试图用营收增长和门店扩张，来获得资本市场的入场券，但越来越低的利润率、高企的负债以及食品安全卫生争议，都是其正面临的挑战。

招股书显示，2023年、2024年及2025年前九个月，比格餐饮的营收分别为9.44亿元、11.47亿元和13.89亿元，增长显著。这个2002年成立的品牌，近年增长主要得益于扩张策略：门店总数从2023年底的210家，上升到2025年9月底的342家，2025年前九个月就新开了92家。

和营收上涨相比，公司的净利润表现波动不定。同期，净利润分别为4752万元、4174万元和5165万元。2024年净利润出现下滑，2025年前九个月虽然有所回升，但净利润率仅为3.7%，较2023年的5%仍呈下滑态势，处于餐饮行业公认的“微利”区间。

比格餐饮似乎正陷入“以价换量”的陷阱里。招股书显示，其每单平均消费额从2023年的70.9元，下滑至2024年的66.3元，再进一步降至2025年前九个月的62.8元，下滑11%。外卖订单的平均消费额下滑更为明显，从2023年的60.7元骤降至2024年的43.1元，在2025年前九个月再降到34.7元，下滑43%。

更值得关注的是其负债状况。公司的资产负债率长期处于高位，2023年及2024年分别高达107%和98%，至2025年9月底虽降至约93%，仍远高于行业健康水平。截至2025年11月30日，公司账面现金仅有6760万元。

在高负债的背景下，比格餐饮仍保持着典型的家族企业架构。公司创始人赵志强及其配偶马继芳、女儿赵晨如、弟弟赵志刚共同持有公司86%的股份。赵志强现任公司董事会主席、执行董事兼行政总裁，马继芳则担任执行董事、财务总监兼副总裁。如此高度集中的股权结构，公司上市后的治理规范和决策透明度，将成为公众投资者持续关注的焦点。

此外，比格比萨在食品安全与消费体验方面也面临争议。

2025年11月，赵志强在个人社交账号发布了一则巡店视频。视频中，他在山东日照万象汇店发现椅子上有多处污渍、装修痕迹未清理、巧克力机器故障等问题。他直接问道：“这个店有人做过清洁吗？你们干什么了，你这个店不跟报废的是一样吗”“昨天顾客吃的食物残渣还在上面，闭店卫生真有人去做过吗？”

有用户留言指出“开店速度太快，人员提拔太快不达标”，赵志强回复称“有这个原因”。在2025年12月赵志强发布了整改后的视频。

除此之外，在社交媒体上近期有消费者发帖反映，在龙湖宁波某比格比萨门店自取台桌面上发现老鼠，大到被吓“愣了”，工作人员解释称为“从商场里跑入的”，并提出可以将披萨打包带走处理，但这次经历已经影响到该消费者的信心。

此外，2023年11月，北京市门头沟区市场监督管理局通报指出，比格比萨门头沟分公司存在后厨卫生脏乱问题，已被责令整改。2024年8月，比格比萨东城分公司也因未按规定维护餐饮设施设备被警告并责令改正。在黑猫投诉平台上，也不乏消费者投诉在比格比萨食品中发现头发、苍蝇等异物。

总体来看，比格比萨能否成功上市并获得资本市场认可，关键在于它能否在快速扩张的同时保持盈利、改善财务结构。而实现可持续增长，更重要的是严格把好食品安全关。