白酒行业三底共振启新局 洋河股份具备长期配置价值

对投资者而言，在追逐市场短期热点的动量策略和以内在价值为锚的性价比策略之间做仓位的动态平衡，是有望获得长期稳健收益率的关键。2026年伊始，两种策略再平衡的议题便迫在眉睫——在极端风格化走势和动量策略大获成功的同时，价值型股票的性价比或也具备了强大吸引力。

在此背景下,市场普遍认为,头部白酒企业将是仓位再平衡中性价比策略良好标的之一。2026年的白酒行业正处于政策底、行业周期底、估值底三重共振的关键时间窗口，市场风格转换有望在年内逐步兑现。

而洋河股份(002304)在行业深度调整期，依托绵柔品类壁垒、全价格带产品矩阵与扎实渠道根基等，已展现出强劲的穿越周期能力。伴随行业库存去化推进与消费场景复苏，该公司沉淀的价值属性与成长弹性将逐步释放，有望最早走出调整，成为行业复苏浪潮中的核心标的之一。

政策边际宽松 构筑行业发展安全垫

当前，白酒行业政策已从收紧转向边际宽松，精准纠偏与正向扶持形成合力，为行业企稳回升注入信心。这一变化是政策目标平衡、产业价值重估、宏观经济适配与区域发展协同等多重逻辑交织的必然结果，形成了行业政策见底的多重明确信号。

行业定位方面，随着文化自信战略的推进，白酒作为承载中华千年酿造技艺与文化内涵的载体，价值被重新认知。工信部《关于推动历史经典产业高质量发展的指导意见(2026—2030年)(征求意见稿)》首次将酿酒产业与丝绸、瓷器、中药等并列为“历史经典产业”。 这一界定明确了白酒作为承载中华文化基因产业的发展属性，彻底扭转了市场对白酒“限制性产业”的认知偏差。

中国酒业协会解读称，这一转变标志着国家层面的一次根本性战略升维，将白酒从普通消费品工业，提升到传承中华文明、增强文化自信的战略高度。定位的升级直接推动政策导向从“限制规模”转向“鼓励高质量发展”，明确支持白酒产业在品质升级、文化输出、科技融合等方面发力，为行业发展划定了清晰的正向赛道。

地方层面，白酒产业与主产区经济深度绑定，形成了中央政策定调、地方政策落地的协同逻辑。以江苏宿迁为例，当地出台《宿迁市酒庄建设三年行动方案（2024—2026年）》，明确对符合标准的酒企给予一定奖励，引导金融机构开发白酒行业个性化信贷产品，支持酒企参与全国糖酒商品交易会等推广活动，全力维护“洋河”等金字招牌，为区域龙头企业发展提供全方位保障。

综上，白酒行业政策转变从“单一目标管控”转向“多元价值赋能”， 以产业定位升维为根本，以宏观经济适配为导向，以区域协同发展为支撑，以精准执行纠偏为路径，最终实现多重目标平衡，推动白酒产业从规模扩张转向价值创造，为行业高质量发展筑牢政策基础。当前政策底多重信号叠加，领先于市场底，为白酒行业基本面企稳复苏提供重要支撑。

行业调整末期 共振信号孕育复苏曙光

白酒行业的周期波动始终与消费环境、政策导向、产业格局等深度绑定，过去历经多轮完整周期，每一轮调整都伴随着行业洗牌与格局优化。与前几轮相比，本轮调整中，头部酒企抗跌性凸显，中小酒企加速出清，行业集中度持续攀升；同时，调整深度超预期，中证白酒指数估值创近年新低，悲观预期正得到充分释放。

库存是判断行业周期位置的核心指标，当前行业已处于主动去库存末期，逐步向被动补库阶段过渡。渠道调研数据显示，高端酒库存接近合理库存区间；大众酒需求刚性较强，率先实现企稳。国家统计局数据显示，2025年1-11月全国白酒（折65度，商品量）累计产量321.5万千升，同比下降11.3%，供给收缩与库存去化形成呼应，行业供需关系正逐步回归平衡。

有业内人士指出,价格体系的稳定性直接反映行业景气度，当前白酒价格周期或已触及底部，高端酒批价具备企稳基础。从历史规律看，高端酒批价企稳是行业价格周期见底的核心信号，后续将逐步传导至次高端及大众价格带，推动全行业价盘修复。动销端的复苏节奏决定行业触底进程，当前行业动销呈现结构性回暖态势。随着消费主力切换，白酒消费结构中，商务宴请场景逐渐恢复；自饮消费占据主导地位，成为行业需求压舱石。此外，头部酒企通过数字化赋能、消费场景创新等举措拉动动销。综合来看，当前白酒行业“多底共振”格局已然形成，其中多个见底信号已进入验证阶段，2026年春节动销数据或将成为周期拐点的重要试金石。

值得注意的是，以消费升级与集中度提升为核心逻辑，本轮复苏将呈现显著结构性特征，行业调整加速了资源向优质企业集中。头部酒企凭借长期主义布局，在品质、品牌、渠道、数字化等方面构建起坚实壁垒，其抗周期能力与复苏弹性均领先行业。随着周期筑底完成与复苏启动，具备品牌、渠道、品质优势的头部白酒企业，将在结构性复苏中率先受益，逐步恢复增长动能，实现市场份额与盈利水平的双重提升。

洋河多维壁垒加持 穿越周期待复苏

洋河作为头部酒企，凭借绵柔品类定义权、全价格带产品矩阵、强渠道区域、领先研发能力及健康财务状况等综合优势，在行业调整期构建了坚固的防御壁垒。2025年，洋河以精细化运营与战略定力，在渠道、财务、产品等多维度，彰显穿越周期的核心能力，成为头部酒企抗跌性的典型代表。

品类壁垒方面，洋河是“绵柔型”白酒的定义者与标准制定者，已形成显著差异化竞争优势。而产品方面，洋河通过高端矩阵发力，拉动多品牌协同增长。产品结构向高附加值领域集中，梦之蓝手工班、M9、M6+、水晶版构筑完整高端矩阵；大众端，天之蓝、海之蓝稳固国民经典地位，头排·苏酒、贵州贵酒差异化布局细分市场，形成高端、次高端、大众及光瓶酒全价格带覆盖格局，为长远发展实基础。

渠道方面，面对行业库存高企的困境，洋河以“保价去库存”为核心，重构渠道生态，去库成效显著，厂商关系优化。2025年明确取消经销商硬性打款任务，推行“以开瓶为导向”的动销激励政策，通过多项贴近具体场景的举措直接激活终端消费。全国核心市场经销商库存较年内高点大幅下降，渠道压力大幅缓解。同时依托“大商培育计划”与“终端梦想惠”，深耕江苏大本营并向长三角、山东、河南等区域延伸，巩固基地市场优势的同时拓宽全国化路径。

财务与生产端，洋河保持健康稳健的运营状态。2025年三季报显示，期末公司资产负债率18.22%，销售毛利率71.10%，销售净利率21.90%，低负债、高盈利特征显著。同时，公司积极推进数智化与绿色生产，依托产区政策推动产业绿色化、清洁化转型升级，为长期发展筑牢根基。

2026年白酒行业三底共振的时间窗口或正在开启，洋河股份凭借多维核心壁垒，在调整期积累了充足势能，随着消费场景修复与行业集中度提升，其价值属性与成长弹性将逐步释放，有望迎来业绩与估值的双重修复。

策略适配风格转换 性价比策略成优选

有市场人士分析认为,当前资本市场估值已提前反映白酒行业预期，进一步下行空间有限，估值底即将确立。2026年初，中证白酒指数PE只有约17倍。与此同时，头部酒企股息率普遍处于较高区间，高分红属性为投资者提供了坚实的安全边际，吸引北向资金连续净买入，资金面改善信号明显。头部酒企业呈现鲜明的“三低一高”特征——估值低、持仓低、预期低、分红高，安全边际显著提升。

华创证券食饮首席分析师董广阳认为，白酒行业已彻底进入“挤压式增长”阶段。他表示，未来的投资逻辑不再是普涨，而是聚焦确定性。拥有强大品牌护城河、优质渠道管控能力和持续产品升级能力的头部企业，将能穿越周期，攫取更大的市场份额。当前估值已回落至历史低位，具备长期配置价值。

股市中动量策略与性价比策略各有擅场，适配不同市场环境。短期来看，动量策略在流动性与情绪推动下，可实现股价快速上涨，但波动率同步放大，若缺乏基本面支撑，长期必然面临均值回归压力。性价比策略则聚焦企业长期价值，以扎实基本面为支撑，股价表现更趋平稳，持股体验更优。

上述市场人士进一步表示,回顾历史经验，市场风格极端化表现不可持续，伴随白酒行业三底共振格局形成，市场风格有望向价值回归。理性来看，投资者应逐步从高仓位动量策略，转向适当仓位的性价比策略，重点布局具备稳健经营特征的价值型标的，以稳健风格备战年内可能发生的风格转换，把握白酒行业复苏与头部企业价值重估的双重机遇。

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