泡泡玛特平替，桑尼森迪要IPO了

投资界-天天IPO获悉，近日桑尼森迪（湖南）集团股份有限公司（下称“桑尼森迪”）向港交所递交招股书，高盛和中金公司为其联席保荐人。

如果你是有娃家庭，那大概对桑尼森迪不陌生。由湖南85后杨杰创办，这家公司聚焦平价潮玩市场。过去一年，抓住《哪吒2》《浪浪山小妖怪》等国潮文创IP爆火，业绩飞速增长。便利店里9块9的哪吒盲盒，大概率就来自桑尼森迪。

靠着这样一门生意，桑尼森迪9个月进账3.86亿元，连高瓴也投了。

9.9元盲盒卖爆了

赴港上市

桑尼森迪的故事正是源于一位湖南老乡。时间回到2006年，21岁的杨杰从湖南工程学院毕业，进入广东一家外贸公司工作。

经过多年历练，杨杰决定辞职创业。他曾袒露这一历程：起初将目光瞄准圣诞节装饰品市场，不巧有一年正好遇上冰岛火山爆发导致欧洲航线瘫痪，展会冷冷清清，几乎没有欧洲人参加，拉不到单子。创业首战就这样按下暂停键。

直到一年后，杨杰迎来转机。他在网上发现一位俄罗斯买家正在寻找食品级玩具制造商，经过不懈地努力，最终拿下首笔订单。这也让他找到创业的方向IP玩具企业。

2015年，受湘潭市招商引资团队邀请，杨杰在湘潭成立了桑尼森迪。有意思的是，桑尼森迪专做儿童生意，其名称寓意也颇有童趣，招股书解释，“桑尼森迪”正是源于杨杰（Sunny）及其女儿Sandy的名字。

成立当年，公司年出口额就有200万美金。2017年，桑尼森迪凭借“哈利·波特”系列电影周边产品成功打入欧洲市场，与意大利最大的Esselunge超市等知名超市达成合作。

到2019年，其年出口额达3000万美金，获得迪士尼、环球影视、雀巢、大嘴猴等多家世界500强企业长期合作合同。

但危机却随之而来。2020年开始，随着国际形势等外部环境变化，外需严重下降，桑尼森迪外贸订单腰斩。在此情境下，杨杰决定转变思路，开拓国内市场。为此，桑尼森迪组建了国内大型设计团队，在国内找产品经理，研发适合国内小朋友的产品文创主题。

桑尼森迪的策略是，与知名IP合作。截至2025年9月30日，桑尼森迪与超过20个IP达成授权合作，共交付217个IP玩具产品SKU。包括国潮文创、体育赛事、动漫、电子游戏等IP类别。

具体来看，桑尼森迪业务分为IP玩具产品与“IP玩具+”两大板块：前者聚焦与知名IP合作开发及制造IP玩具产品，后者为企业客户提供端对端IP玩具解决方案。值得一提的是，2024年及2024年，“IP玩具+”一直是桑尼森迪收入的大头。而2025年前九个月，其IP玩具产品业务收入占比猛增至78.3%。

这一年，桑尼森迪靠着“哪吒”卖爆了。早在2024年6月，获悉《哪吒2》即将上市，桑尼森迪决定提前布局电影周边产品，并获得该电影周边3D塑胶类食品玩具的全国IP授权生产制造资格。但《哪吒2》的表现还是有些超乎意料，成为国产动画难得的黑马，甚至火到国际，这也使桑尼森迪迅速在国内IP玩具市场站稳脚跟。

据悉，春节期间公司日产值飙升至300万元，订单排期长达两个月。“一吒难求”，哪吒盲盒成了孩子们之间的新型“社交货币”。而这背后的桑尼森迪，也悄然开始了IPO进程。

何以撑起一个IPO

高瓴入局

不过，桑尼森迪合作的IP均非独家授权。比如“哪吒”系列，泡泡玛特等也售有同款IP盲盒。那么，桑尼森迪如何迎战？

这要从与杨杰的成长经历说起：成长于中国农村地区，当地优质的正版授权IP玩具稀缺且往往价格高昂。于是桑尼森迪致力于让全球不同收入层次的消费者都能获得优质IP玩具。简单来说，就是要便宜。

据招股书，桑尼森迪产品一般每件建议零售价为人民币9.9元或以下。在官方旗舰店，一套《哪吒2》系列盲盒价格为69元，包括6款手办。而对比泡泡玛特哪吒系列盲盒，单只即为69元。

正是9块9的价格优势为桑尼森迪开辟出一片领地。尤其近年国产动画崛起，不止《哪吒2》，其还与《浪浪山小妖怪》《大圣崛起》等进行合作，受到不少消费者青睐。据弗若斯特沙利文的资料，按截至2025年9月30日止九个月的销量计，桑尼森迪为最大的国潮文创IP玩具企业。

平价路线同样赚钱。2023年、2024年及2025年前三季度，桑尼森迪分别实现收入约1.07亿元、2.45亿元和3.86亿元，同期净利润分别为-1992.1万元、-50.5万元、5195.9万元。当然，与其他潮玩公司相似，桑尼森迪不止有盲盒，还包括印章、冰箱贴等收藏品。

2025年的增长肉眼可见，其收入同比增速为134.7%。期间，桑尼森迪抓住了市场的多次机遇。年初时，与哪吒绑定；暑假期间，又与暑期档热门《浪浪山小妖怪》合作，生产的相关产品销量截至去年9月底超过200万件。

这时，桑尼森迪股东阵营中意外出现高瓴的身影。

据招股书，2025年9月，高瓴旗下高瓴荃祺就斥资5522.84万元，通过认购新增资本和收购转让股权的方式正式入股，一个月后，再度投资2.2亿元。至此，高瓴持有桑尼森迪10.57%股份，为其最大的外部股东。

其实早在2019年，湘潭国资就曾投资桑尼森迪。目前，湘潭国资通过旗下湘潭农业发展持股9.14%。就在一个月前，Aurora Management以4858万元入股，公司估值也攀升至40亿元。

对于募集资金用途，桑尼森迪在招股书中表示，将用于提升产品竞争力并丰富IP组合、加强智能制造能力和数字化能力、扩大全渠道销售网络、寻求战略性投资和收购机会以及营运资金及其他一般企业用途。

一门隐秘赚钱生意

搭上知名IP，普通的玩具焕然一新，成为让人意想不到的大生意。

据弗若斯特沙利文数据，2024年中国IP玩具市场规模达955亿元，2024-2030年预计复合年增长率22.1%。眼下消费者偏好趋向情感驱动型消费，IP玩具则恰好踩中了当下最火消费风口。

最耀眼的当属泡泡玛特。过去一年，LABUBU爆火历历在目。这是泡泡玛特一个彻底出圈的IP，一度引发全球抢购潮。这个长着超长耳朵、笑起来露出9颗牙齿的“坏坏”形象，成为新一代年轻人的“塑料茅台”。由此，带动泡泡玛特冲上市值高峰。

今年1月19日，泡泡玛特启动2026年首次股份回购，目前已合计回购股份190万股，斥资近3.5亿港元。华泰证券表示，本轮回购的单笔金额及股数均超过以往，彰显公司对成长前景的信心。随即带来一波涨幅，最新市值超2900亿港元。

由此望去，越来越多潮玩IPO赶来。

2026年第一天，Suplay向港交所递交招股书，正式争抢“卡牌第一股”。聚焦潮玩与收藏卡，Suplay是一家定位Z时代全产业链潮流消费品公司，有着“卡牌界泡泡玛特”之称。值得一提的是，米哈游还是其最大外部股东。

早些时候，名创优品旗下潮玩集合店品牌TOP TOY也已申请港股上市；去年底，金添动漫向港交所递交招股书，一款印着奥特曼的奇趣蛋，也撑起一个IPO；去年1月，有“中国版乐高”之称的布鲁可在港股上市，最新市值近200亿港元。

但热闹的另一面，忧虑也摆在眼前。这类企业往往重度依赖IP，但多数爆红IP热度往往仅能维持几个月乃至数周。这也意味着，行业内会长期处于IP焦虑之中。

以泡泡玛特为例，LABUBU经过多年孵化才逐渐实现全球走红。去年8月创下股价新高后，泡泡玛特市值又在短短四个月内回撤超40%，蒸发约2000亿港元。在这背后的深层焦虑是：下一个LABUBU在哪儿？

于桑尼森迪而言，情况或许更为严峻。与其他潮玩公司相比，桑尼森迪目前尚未开发出自有IP，而是高度依赖授权。据招股书，该公司在2025年获得了哪吒之魔童闹海、浪浪山小妖怪、王者荣耀的授权，期限仅为12个月。这意味着，冲刺上市之际，桑尼森迪正面临多个爆款IP授权到期的压力。

过去一年，港股消费上市潮有目共睹，但周期往复，港股IPO收紧消息开始流传。似乎，窗口期留给大家的时间不多了。