英特尔需要证明自己

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英特尔的季度财报让公司及其股价在经历了数月的乐观情绪后回归理性。尽管英特尔的营收和利润超出预期，令投资者感到惊喜，但令人失望的季度业绩预测却导致股价大幅下跌。周五，英特尔股价收于45.07美元，当日下跌17%，创下自2024年8月2日以来的最大单日跌幅，当日股价暴跌26%。

该报告提醒人们，尽管有政府支持并与英伟达建立了备受瞩目的合作伙伴关系，英特尔仍然深陷危机之中，复苏之路依然漫长。

过去六个月对英特尔股东来说简直是美梦成真。在经历了多年业绩未达标、战略失误和市场份额下滑之后，英特尔股价在9月中旬开始反弹，涨幅超过118%，并在1月22日创下近五年来的新高。

投资者乐观情绪源于多方面因素。首先是去年四月英特尔领导层的重组，以及陈立步(Lip-Bu Tan)被任命为首席执行官。作为半导体行业最具影响力的人物之一，陈立步上任时传递了一个明确的信息：重塑英特尔的工程文化，并将公司重心从短期财务业绩转向卓越的产品和长期战略。伴随他上任而来的裁员——约2.2万名员工，占英特尔员工总数的20%左右——也让投资者相信，英特尔正在变得更加精简高效、纪律严明。

然而，真正的转折点出现在2025年下半年。一切始于一场可能成为决定性危机的事件：美国前总统唐纳德·特朗普的公开攻击。谭的背景以及与中国的商业联系使他成为攻击目标，促使特朗普要求他辞职。

英特尔当时似乎面临两个糟糕的选择：要么在不到六个月的时间里更换第二任首席执行官，要么对抗现代史上最具报复心的总统之一。谭选择了第三条道路，将特朗普从对手转变为盟友。通过政治手腕和投资承诺的巧妙结合，谭不仅扭转了特朗普的立场（特朗普后来称这一结果“令人难以置信”），而且还帮助将一项联邦拨款转化为100亿美元的政府投资。

美国政府成为英特尔的重要股东，使该公司的成功与美国产业政策紧密相连。对投资者而言，这种政治支持被视为一项重要的优势。

势头持续增强。大约一周后，软银宣布投资20亿美元购买英特尔股票，这无疑是来自一家备受推崇的科技投资者的又一次信心投票。

9月中旬，一项影响更为深远的进展接踵而至：英伟达向英特尔投资50亿美元，并与其合作开发与英伟达人工智能芯片集成的数据中心处理器。鉴于英伟达在人工智能领域的领先地位（市值约4.45万亿美元），其财务和战略投入显著提振了市场对英特尔的信心。

这些进展引发了英特尔股价的上涨，随后的运营更新也巩固了涨势。11月，英特尔宣布其先进的18A制造工艺产能提升取得进展，该工艺是其下一代CPU和代工业务的核心。同月，有报道称英特尔位于亚利桑那州的工厂已开始为包括英伟达、特斯拉和微软在内的客户提供芯片封装服务。

2026年初，市场情绪更加乐观。分析师报告称，英特尔全年的CPU产能已基本售罄，这得益于人工智能热潮带来的需求。虽然人工智能工作负载主要依赖GPU，但也需要CPU来处理通用计算任务，从而推动了对英特尔产品的需求增长。

然而，这种需求尚未转化为更强劲的财务业绩。2025年第四季度，英特尔营收下降4%至137亿美元。数据中心业务营收（增长9%至47亿美元）和晶圆代工业务营收（增长4%至45亿美元）的增长未能抵消个人电脑业务7%的下滑（降至82亿美元）。净亏损大幅扩大，从1亿美元增至6亿美元。尽管如此，这些业绩仍超出分析师预期，并未引起投资者恐慌。

真正令人担忧的是英特尔的业绩展望。该公司预测第一季度营收为117亿美元至127亿美元，中值低于华尔街预期的126亿美元。更令人担忧的是，英特尔预计调整后利润为零，而分析师此前预期为每股6美分。

谭表示，问题不在于需求疲软，而在于供应有限。英特尔一直难以生产足够的芯片来满足客户需求。第四季度，该公司严重依赖库存来满足需求，但这些库存现在已经耗尽。

英特尔将这种情况描述为“成功瓶颈”，并指出产能不足源于其快速向新的18A生产技术转型。该公司表示，正在投资数十亿美元用于设备升级以缓解产能瓶颈，并预计供应和盈利能力最早将于2026年第二季度得到改善。

理论上，这总比完全没有客户要好。但市场没有耐心。如果英特尔不能迅速提高产量，客户就会转向其他品牌，英特尔也将损失惨重的收入。对于那些多年来饱受失望之苦的投资者来说，这份最新的报告足以促使他们迅速抛售股票。

此次抛售并不一定预示着整体趋势的逆转。市场对人工智能基础设施的需求依然强劲，如果英特尔能够有效执行策略，市场环境仍然对其有利。然而，就目前而言，这份财报提醒人们，英特尔的复苏远未完成。英特尔重拾希望，但尚未重获信任。

https://www.calcalistech.com/ctechnews/article/0adyzxtzy

（来源：编译自ctech）

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