中泰证券详解基金4Q25银行持仓：板块资金面整体稳健 主动基金比例小幅提升0.04pcts至2.08%

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱;但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性。银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行;以及股份行等。

中泰证券主要观点如下：

4Q25银行股持仓变化：被动基金流入银行板块，主动基金、北向资金流出，整体表现稳健。4Q25被动/主动/北向资金流入规模分别为62.0/-12.6/ -53.0亿元，净变动规模占三季度成交额比重分别为0.33%/0.07%/0.28%，合计流动规模为-3.6亿元。目前各机构持仓占银行股自由流通市值的比重及排名分别为被动基金(6.68%)>北向资金(5.88%)>主动基金(1.01%);3Q25分别为6.73%、5.98%、1.06%。

主动基金：持仓比例环比3Q25上升0.04个百分点至2.08%，其中市值变化是主要贡献因子，银行板块上涨贡献+0.09%，仓位变化贡献-0.05%。

(1)行业层面，四季度周期行业表现较好，银行板块表现稳健，资金面整体平稳，4Q25末主动基金持仓银行板块市值为305.8亿元(3Q25为307.1亿元)，持仓比例环比3Q25上升0.04个百分点至2.08%，其中市值变化是主要贡献因子，银行板块上涨贡献+0.09%，仓位变化贡献-0.05%。但板块整体仍处于低配状态，标配差环比降至-4.35%。预计4季度主要还是保险加仓。

(2)个股层面，A、持仓比例：截止4Q25主动型基金持仓排名前五的银行股为招行、宁波、渝农、工商、江苏，分别占比主动基金持仓总市值的0.48%、0.36%、0.12%、0.12%、0.12%。B、加仓环比：前五名分别为宁波(+0.09%)、兴业(+0.06%)、中行(+0.04%)、建行(+0.03%)和南京(+0.02%)。C、持仓占上市银行流通市值比例：前五名分别为宁波、常熟、渝农、长沙、青岛，分别占比其自由流通股总市值的5.65%、5.35%、5.29%、3.07%、3.00%。D、资金流动：净流入规模靠前的五家银行分别为宁波、兴业、中行、建行、南京，分别净流入9.03、7.94、6.02、3.62、2.83亿元。

被动基金：资金整体流入银行板块，板块合计净流入规模为62.03亿元。(1)ETF基金的规模和银行股占比：4Q25跟踪沪深300/ 中证A500/上证50/中证500/中证1000的ETF基金规模环比增加816亿元，四季度末被动基金持有银行股总市值为2015.56亿元，环比三季度末提升3.18%，持仓规模仍位于相对较高水平。持有银行股总市值占上市银行自由流通市值的6.68%，较3Q25末下降0.05个百分点。(2)被动基金对银行股的增减持规模：4Q25共有28家上市银行处于资金净流入状态，板块合计净流入规模为62.03亿元，兴业、招商、浦发和交通银行净流入规模超10亿元，分别为21.55、17.67、16.44、11.46亿元。

北向资金：四季度整体对银行板块净流出，减持规模为53.0亿元。(1)整体持仓市值来看：4Q25末北向资金持有银行股总市值1772.60亿元，环比3Q25末提升2.06%，持有银行股总市值占上市银行自由流通市值比例为5.88%，较上季度末下降0.11个百分点。(2)从北向资金对银行股的增减持情况来看，四季度整体对银行板块净流出，减持规模为53.0亿元;从个股来看，4Q25净流入规模较大的银行有招商、工行和宁波银行，流入规模分别为43.45、14.19和13.48亿元。

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