歼-20年产多少架？成飞重组后营收暴涨139%，军工龙头如何突破资金困局

成飞最早是在1958年成立的，那时名字还是国营132厂，直到1998年才改成集团公司。它的主业就是航空装备的研发和生产，很多人耳熟能详的歼-10、歼-20都出自这里。歼-20在空军里属于王牌装备，隐身性能强，批量生产后年产量不断提升，任务也越来越多。

其实成飞不只做军机，它还参与了C919国产大飞机的机头制造，还有不少民用工程。账面上资产规模超过1200亿，2022年营收672.91亿，净利润13.13亿，看起来风光，但军工行业研发周期长、投入大，加上国际形势复杂，国家对先进装备的需求也在增加，这让成飞的负债率一直居高不下，有时资金链也会有压力。

走进厂区的时候，能看到阳光打在机体外壳上，那种银亮的反光特别扎眼，忍不住多看几秒。但是钱紧张的情况下，技术创新多少会受牵制，虽然订单不少，甚至有海外洽谈歼-10出口的，但利润波动也很明显，比如2021年净利润有18.5亿，2022年就下来了。

中航电测这个公司是2010年上市的，主营航空电子和传感控制，收购前市值六十多亿，总资产四十多亿。2023年1月11日，它发布公告打算发行股份收购成飞100%股权。停牌那会儿市场里讨论很热，也有人猜测是不是要有大动作。评估的基准日是2023年1月31日，成飞的股权估值240.27亿，除去国有独享资本公积65.85亿，作价174.42亿，发行20.86亿股，每股8.36元，这样航空工业集团的持股升到了78.07%。

那次重组走完流程用了18个月，中间因为审计问题停过，不过到了2024年夏天就恢复，并在7月通过了重组委审核，8月证监会批复可以进行。这么绕的方式，其实是因为成飞的军工技术保密要求很高，直接上市难度大，用已经上市的平台借壳，就能更快实现资产证券化。两家公司本来就同属一个集团，中航电测做的电子系统和成飞的整机是互补的，组合在一起，产业链就完整了。

回想重组前，我还在车间里摸过一段测试用的电缆，冰凉的手感让我忍不住想起冬天的金属门把手这类细节，普通参观的人不一定留意。重组之后，成飞能进入资本市场，融资方便了，缓解资金压力也不再是老难题。放到国家军工改革的大背景里，这就是资源优化的一部分。国外的军工企业也常通过整合来提高效率。

成飞在重组后更集中干航空主业，资金也直接投进研发和生产里。2025年1月6日，资产过户完成，成飞变成中航电测的全资子公司；一个多月后，更名中航成飞，股票代码302132。那天的上市仪式上，我闻到大厅里混着金属和新漆味，这种新起点的气息让人精神一振它意味着成飞从配套供应商升级成整机集成商。

效果很快显现出来。2025年前三季度，中航成飞营收482.86亿，净利润21.69亿，第三季度营收275.84亿，净利润12.56亿，同比增幅分别是139.04%和169.53%。合同负债也从64.48亿增到80.44亿，说明订单进入交付期。市值更是从收购前的60亿涨到2026年1月的2150亿，成了军工龙头。

这种增长背后，不只是数字好看。在2025年4月8日，成飞的氢能源无人机完成了30小时跨昼夜飞行，搭载光电载荷，技术水平已经达到国际先进。那次试飞，我站在外场远处听到发动机平稳的嗡声，心里就是一种骄傲感。这项项目是靠重组后的资金支持推动的，也符合低空经济的布局。

到了同年12月16日，公司又公告要建空天装备装配基地，投资4.22亿，新征土地建厂房，准备扩大产能。回头成飞从最早的歼-5起步，到歼-20的批量生产，已经缩短了与西方的差距。有人会觉得重组是贱卖，但实际上这是战略布局，让企业有活力。

别看外界有“蛇吞象”的说法，其实这是产业升级的方式。现在的中航成飞主营航空装备整机及附件，旗下子公司分头开展配套业务，比如在和蓝箭航天等合作里，它是核心供应商，生产的连接器、电缆网等正好匹配需求。商业航天的推进，也让它的舞台更大。

走到厂区的一角，我曾闻到试验车间空气里混着机油味和微微的热金属味，那是一种让人觉得工业力量就在你身边的感受。国家航空工业虽然起步晚，但一步步追赶，通过改革提升能力，成飞的重组就是个鲜明例子不仅增强了核心竞争力，也为国防现代化提供了可靠的支持。

你是怎么看这种通过集团内部整合让军工企业快速进入资本市场的做法的？会觉得它是为了融资，还是为了加快技术投入？如果你手里有订单在等交付，看到这种转变，会更放心还是更谨慎呢？