TACO是什么？背后的本质又是什么？

盘点几次TACO交易

TACO，就是“Trump Always Chickens Out”，文明一点说就是“特朗普总是临阵退缩”，粗鲁一点说就是“川普总是像小鸡一样怂了”。

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不过，在最开始，大家还没摸透特朗普的这个特点。

2025年2月28日，美国总统特朗普给世界上了一堂冷酷的现实政治课，他对乌克兰总统泽连斯基说：“你现在没有牌可打。和我们在一起，你才开始有牌……你这是在拿第三次世界大战做赌注。”

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新加坡国防部长黄永宏在一场会议上说，美国已不再被视为一个具有“道德正当性”的力量，而更像是一个“寻租的房东”。抱歉，更确切地说，应该像是一个黑手党老大，告诉小弟们要多交“保护费”。

彼时更多人还是觉得特朗普这只是“交易的艺术”，没有人能想到特朗普这只是开始，世界的疯狂还在后面。

01、TACO的开端：解放日关税震惊世界

2025年4月2日，特朗普在白宫签署了所谓的“对等关税”的行政令，并宣布国家进入紧急状态以实施这些措施 。其核心内容主要包括：10%的全面基准关税：自4月5日起，对所有贸易伙伴的进口商品征收10%的最低基准关税 。

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差异化的“对等关税”：针对与美国存在显著贸易逆差的国家，计划自4月9日起征收更高的关税，税率根据贸易失衡程度个性化设定 。例如，当时宣布的税率包括：越南：46%；泰国：36%；柬埔寨：49%；中国：34%；欧盟：20%；日本：24%。甚至连居民只有企鹅的岛屿也被征了10%的基准关税。

当时有些媒体还在纠结特朗普政府算法荒唐，不合理不应该，被征国只要这样或那样做就会减少关税。美国辛里奇基金会贸易政策主管Deborah Elms对媒体表示，“所有政府面临的问题是，无论他们做什么都无法改变特朗普关税计算公式的结果。无论你努力还是不努力，你都会得到这个数字。我们（美国）的要求非常不一致，以至于不可能满足所有要求。”

在美国加征关税后，美国对中国商品的税率一度升至145%，中国对美关税也持续到了125%（4月10日提升至125%，5月14日下调到30%，100%以上的税率未能完整持续1个月），使得中美经贸一度短暂脱钩。事后来看，美国从中国进口在5月下降超40%，并且其很难找到商品供给的替代方，这也促成了5月10-11日的中美经贸谈判。

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根据牛津经济研究院的统计，截至2025年11月，美国对中国商品的整体平均关税率约为29.3% 。美国政府在后续执行中，对部分关键商品（如智能手机、电脑、芯片、药品等）给予了豁免，免除了“对等关税” 。这意味着大量日常消费品并未被征收惩罚性关税。

而这轮解放日关税战正是特朗普交易被称为“TACO”的开始。

“特朗普总是临阵退缩”这个说法最早由英国《金融时报》记者罗伯特·阿姆斯特朗于2025年5月2日提出。他指出，市场正逐渐意识到，美国政府对于市场与经济压力的容忍度有限。TACO的诞生并非偶然，它反映了特朗普在关税政策上的一贯模式：先是大张旗鼓地宣布加征关税，随后在遭遇市场剧烈反应后，悄悄退让或延迟实施。

特朗普的TACO次数其实挺多的，2025年夏天就曾对欧盟使出过一次，2025年1月份又跟哥伦比亚总统之间的纷争威胁加征25%后，几小时后又宣布推迟。以至于人们总结出了规律，综合来看，特朗普的TACO策略通常遵循一个可预测的循环：

1. 极限施压：提出一个极端要求或威胁（如高额关税）。

2. 制造恐慌：引发市场剧烈震荡和对手方的强烈抗议。

3. 资产回落：美股大跌，黄金上涨，长期国债利率上涨观察反应：评估市场下跌程度和政治压力。

4. 战术撤退：在局势升级前，以“达成协议”、“取得进展”等模糊理由撤回或推迟威胁。

5. 宣布胜利：将撤退包装成自己的谈判胜利。

但仅仅是一种关税讹诈吗？其实也不完全是，每次TACO的背后既有转移视线的思考，也有转移国内矛盾的考量，比如9月份在美国民主党披露了部分爱泼斯坦的绝密文件，甚至跟特朗普本人也有说不清的关系，在这个问题上要么直面质疑，要么制造一个新的议题转移公众视线，很显然特朗普选择了后者在10月份又开始对中国关税出击，转移了美国人对于爱泼斯坦的关注度。以及时不时把矛盾对准盟友欧洲、乌克兰等，对内则是重用ICE对非法移民重拳出击。

那么美国仅仅是特朗普在发疯吗？并不是。特朗普称自己的所作所为为“唐罗主义”，这并不是要重回历史上的美国孤立主义（不干涉他国也不允许他国干涉），而是美国优先的极致体现，主张“美洲是美国的美洲”，以及美国对西半球仍然具有统治力。

看上去“颠味十足”，国际法国内法任何规则都不存在了吗？事实上美国这几十年一直走的是“美国优先路线”，拜登总统在特朗普第一任期之后，仍然执著于“国家安全竞争”，大部分关税仍然被保留，带领盟友一起围堵制裁不听话的国家。如今的特朗普区别只是把关税主义和安全牌对准绝大多数国家，就算是盟友一样要被讹诈，甚至于付出更多的代价。

比如2月对加、墨搞关税威胁，换来这两国配合“打击芬太尼犯罪和控制非法移民”；跟日本说加征关税是为消除贸易逆差，但只要日本买更多的美国石油天然气就好谈；还有把俄乌谈判和对俄关税捆绑、先暂停对乌军援，没过几天又卖导弹。

02、格陵兰岛TACO背后有不一样的意义

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每一次TACO，都会削弱TACO交易本身，市场反应可能也会越来越小，但并不能认为TACO没什么用。当全世界没人再反对TACO的时候，反而会让特朗普真正执行激进政策，所以千万不要掉以轻心，只要川普还在，接下来发生什么都有可能。

密歇根大学经济学家贾斯汀·沃尔夫感慨：“美国之前的总统执政时，没有BACO交易，没有CACO交易，什么都没有。以前我们总是将总统周一说的话视为理所当然，因为周二他很可能仍坚持立场。现在情况不是这样了，我们甚至不明白什么时候他会坚持立场，什么时候不会。”这让不少美国人抓狂。

格陵兰岛TACO是特朗普第一次把领土诉求和关税等安全牌结合，彻底打碎了欧洲自己不在菜单上的幻想。

今年的达沃斯，川普放话要拿下格陵兰，还要对周末在格陵兰参加联合军演的8个欧洲国家加征10%关税，这次还会是TACO吗？恐怕大部分国家愿意相信是这样的，但万一真的是呢？毕竟特朗普在跟马杜罗口水战几个月后真的出兵，到委内瑞拉的地盘上抓走了马杜罗。欧洲这些国家敢赌吗？指望北约？北约是以美国为主体建构的，德法已经在乌克兰问题上焦头烂额了，德国在被关税威胁之后悄悄撤走了自己在格陵兰岛15个军事人员。

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比利时首相Bart De Wever在达沃斯的发言很直接，他说：“现在的欧洲压力巨大，27个国家在外部挤压下，面前只有两条路：要么真正团结起来，要么各自为战、慢慢散掉。欧洲已经走到这个生死路口。过去一段时间，欧洲对美国一直很克制，在关税问题上不断让步、放低姿态，是希望换来美方对乌克兰的支持。但现实是，正因为在很多方面依赖美国，欧洲一步步退到了今天这个被动的位置。问题在于，如果对方一再踩红线，欧洲还能不能守住底线？如果现在再退一步，丢掉的就不只是利益，而是尊严。

说的很对，但是欧洲连放狠话的角色都不多了，马克龙在私下求特朗普的短信被公布后，欧洲最后一丝尊严也被践踏了。

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如果特朗普是一个务实理性者，那么欧洲或许还有救，但特朗普偏偏是一位不按章法的疯子。早在特朗普首次竞选，特朗普就说“作为一个国家，我们必须变得更加不可预判”。他也并非首个运用“不可预测性”策略的美国领导人——越战期间，美政府就提出过“疯子理论”，即试图让他国相信美国“不理性到什么都能做得出来”，迫使对方在恐惧中让步。

结果最后特朗普还是TACO了，特朗普和欧洲已经达成了一些协议，退而求其次，要求扩大军事基地使用权、独占稀土开采权等。

其实这些要求，本来就不必通过占领格陵兰岛为前提。美军本来就在格陵兰岛上有军事基地，开采权也可以谈，但通过TACO，特朗普想要对手觉得目前的交易已经是最好的了，从而心安理得地接受特朗普的一些关键要求，而这些要求一开始就是真正的目的。

有专家指出，丹麦政府不想卖，法理上也不能卖；格陵兰人不想加入美国，他们不但保留了自己的传统文化，还享受丹麦的高福利，美国的社会保障体系比北欧差远了，打个不恰当的比方，好比放弃大城市郊区户口到偏远省份的中心城市户口。

更重要的是，美国人自己也不感兴趣，民调显示只有约17%到28%的美国成年人支持购买格陵兰岛。更是只有4%-9%的受访者认可军事手段，理由是不愿破坏盟友关系（主要是民主党人），以及不想花钱（主要是共和党人），这种民意下，新州加入根本不可能通过国会批准。

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但是不要忽视特朗普“极致单边主义，美国优先”的大背景下，任何荒唐事都可以做的出来，仅仅从经济账思考无法理解特朗普：为了从委内瑞拉获取几十亿美元石油，而拿美元美债信用开玩笑的事情。

总之，格陵兰岛事件，特朗普最终还是TACO了，与欧洲达成了一些协议，但这并不意味着欧洲的胜利，相反是更危险的开始。

TACO越来越多的背后是特朗普不能输

特朗普政府官方账号认真发布了特朗普第二任期以来的365个赢，甚至包括在白宫竖起了更大的美国国旗，正常人或许会嗤之以鼻，但特朗普的MAGA基本盘多数会认可这些成绩，感觉赢了=也是赢。

进入2026年，全球宏观市场正在经历一场深刻的范式转变。资深分析师David Woo认为，面对中期选举的巨大压力，特朗普政府正展现出不惜一切代价扭转局面的决心，这将重塑从能源到黄金的全球资产定价逻辑。而特朗普此前对委内瑞拉的动作标志着战后建立的基于规则的国际秩序实质性终结。这一举措并非出于意识形态考量，而是为了直接掌控能源资源，以期通过大幅增加供应来赢得国内的“可负担性论证”。

特朗普的目标是在秋季前将汽油价格压低至每加仑2.25美元，这将对原油市场造成剧烈冲击，预计油价将下探至40至50美元区间。

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这意味着2026年的终极交易主题将从单纯的再通胀转向激进的通缩手段——尤其是通过强力掌控能源资源来大幅压低油价，目标是在大选前将汽油价格降至关键心理防线。这一战略不仅意在平抑通胀，更意在通过改善中产阶级生活成本来稳固选票。

如果特朗普输了，不仅共和党很可能输掉下一届选举，特朗普其第二任期将陷入无休止的传票与弹劾噩梦。如果特朗普想要赢得中期选举起码要将当期支持率由40%提升至60%，才有可能稳住局面。

但真的可能吗？首先是俄乌战争的必要条件之一，就是国际油价恢复到正常水平，否则结束俄乌战争对于俄罗斯来说意义不大，如果打完是绝望的低油价还不如接着打。

其次，委内瑞拉的石油目前出口量反而不如之前的水平，只有平时的60%左右，想要获得更多利益，就要说服雪佛龙、马士基油轮等公司在委内瑞拉投资超过1000亿美元。当然目前这些企业已经在委内瑞拉开始开采，但是提升至特朗普要求的350万桶/日显然还差得很远。

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美国在中东的关键盟友沙特，它的财政盈亏平衡油价高达86美元以上。如果特朗普强行压低油价，沙特可能会通过减产来捍卫油价，或者甚至反向增产来争夺市场份额，这会让油价的走势变得更加扑朔迷离 。

写在最后

不管特朗普还会不会继续TACO，亦或是特朗普赢了中期选举还是输了，对接下来的世界局面来说变化都不会很大，就像最高指导性文件中所说，过去时代的主题是和平与发展，当前时代主题已经是安全与发展。

我们正步入一个高度不确定性、格局重塑的未来。

参考资料：

输不起的特朗普 来源：追风交易台

特朗普大买卖还是打算盘 来源：财经杂志

习惯了TACO的市场为何突变 来源：华尔街见闻