战略转型+费用高企，禾迈股份上市以来首次预亏，2025年将亏损超一亿元

1月24日，禾迈股份（688032）发布公告，预计2025年度实现归母净利润约亏损1.65亿元至1.35亿元，与上年同期相比，将出现亏损，减少4.79亿元至5.09亿元，同比减少139%至148%。

同时，预计实现扣非净利润约亏损1.93亿元至1.63亿元，与上年同期相比，减少4.57亿元至4.87亿元，同比减少155%至166%。

值得注意的是，这是公司上市以来首度预亏。禾迈股份于2021年12月20日在上交所科创板上市，2021~2024年，公司分别实现归母净利润2.02亿元、5.33亿元、5.12亿元、3.44亿元。

公告指出，2025年，公司由单一光伏微逆设备供应商向全面光储解决方案供应商转型，在战略转型过程中，受产品结构变化影响，公司整体毛利率有所下降。同时，公司大力加强人才储备，大幅增加了研发与销售方面的投入，深耕本地化布局，为整体业务的开展积蓄力量。

从财务数据来看，2025年前三季度，公司综合毛利率已从2024年底的42.36%显著收窄到26.97%，拖累整体盈利水平。2025年前三季度研发费用达2.59亿元，同比增长29.96%；销售费用达2.20亿元，同比增长44.8%。研发费用占营收比重升至19.58%，远超行业平均水平，费用端扩张显著侵蚀利润。

此外，​公司现金流与财务压力显现​。2025年前三季度经营活动现金流净额为~3.47亿元，同比下滑577.51%，主要是应为存货增长至10.62亿元，较去年初+12.9%及应收账款周转放缓。公司短期借款激增至4.29亿元，较去年初增长171.52%，财务杠杆上升，加剧盈利压力。

禾迈股份表示，虽受全球宏观局势扰动，市场环境复杂多变等因素影响，但公司营业收入整体保持相对稳定。公司始终坚持研发驱动，聚焦长期技术积累与产品创新，主动增加研发投入，持续优化业务结构与产品升级稳步推进。公司将不断挖掘和探索新的技术领域，推动技术的突破和创新，以应对不断变化的市场需求。

二级市场上，禾迈股份上市发行价格为557.80元/股。上市后，禾迈股份股价一路高歌猛进，最终达到1338.88元的高点，成为当时A股市场上的“明星”。之后公司股票一路下跌，去年4月份甚至一度跌破百元大关。截至发稿，公司股价119.94元/股，市值148.8亿元。

来源：读创财经