化工板块强势上涨 核心原因竟在这里

来源：期货日报

近日，国内期货市场化工板块走势强劲，烯烃、芳烃、油品等相关品种走高，部分品种涨幅超出市场预期。

从盘面表现来看，化工板块走势呈现出结构分化特征：以PX、PTA、苯乙烯、纯苯为代表的芳烃期货品种领涨，而塑料、PP等烯烃期货品种及甲醇、尿素等煤化工期货品种的涨幅相对温和。

对此，格林大华期货能化负责人吴志桥认为，这是成本驱动、供需格局优化与宏观环境改善等多重因素共振的结果。

“近期，北美遭遇极端寒潮，引发全球能源市场连锁反应。”吴志桥表示，1月20日至22日，美国HH天然气价格上涨63%。作为天然气定价的轻烃产品，丙烷MB价格同步上涨10%，而乙烷作为北美乙烯的核心成本，其价格也随天然气价格走强而持续攀升，并带动乙烯价格上行，进而对国内PP、PE、MEG、EB等烯烃品种走势形成强力提振。

市场对2026年化工行业利润修复存在预期，也是近日化工板块表现强势的原因之一。市场人士认为，历经4至5年的筑底，化工行业正告别产能无序扩张的“内卷”时代，并在高能耗低效产能退出与出口需求改善的双重作用下，形成新的供需平衡。

国内经济景气度回升同样为化工板块走势提供了支撑。吴志桥介绍，2025年我国GDP增长5%，其中第四季度同比增长4.5%。此外，去年12月制造业PMI升至50.1%的扩张区间。这都显示出我国经济复苏动能强劲。海外方面，受美国总统特朗普暂免欧洲8国关税、美联储降息预期升温等影响，市场风险偏好回升，资金倾向于流入化工这类低估值且供需格局健康的板块。

谈及芳烃期货品种领涨化工板块，中信期货能化首席分析师董丹丹表示，2026年芳烃产能增速远低于烯烃是核心逻辑：PTA全年无新增产能，PX、EB仅一套装置将在三季度后投产，纯苯产能增速亦显著放缓，而下游聚酯新产能将有序释放，供需关系改善的确定性较强。

至于烯烃与煤化工期货品种涨幅相对较少，吴志桥解释道，塑料、PP、甲醇等品种库存仍处于高位，下游需求不佳。

谈及本轮化工板块行情的持续性，受访分析师都强调了“需求验证”的重要性。董丹丹认为，春节后若需求不及预期，高利润可能导致化工行业春季检修不及市场预期，届时供给量或将增长，并可能会出现供需失衡。总之，开工率与终端需求是影响化工板块走势的主要因素。

吴志桥补充道，需重点观察原材料价格上涨能否向下游传导以及下游补库后订单能否继续跟进，这将直接决定本轮化工板块行情能否延续。

董丹丹认为，化工板块将在成本与基本面的博弈中前行。“化工行业供给压力减轻、需求边际回暖是大概率事件，但需警惕短期大涨透支未来需求的可能。”董丹丹表示，若原油市场无地缘政治扰动且寒潮效应消退，化工板块走势或回归震荡格局。