以岭药业扭亏为盈背后：预计2025年净利润超12亿，下一个“连花清瘟”在哪？

本文来源：时代财经 作者：杜苏敏

1月22日，以岭药业（002603.SZ）发布年度业绩预告，预计2025年全年归母净利润为12亿～13亿元，一举扭转了2024年的亏损局面。

对于业绩变动的原因，以岭药业在公告中提到，公司通过外拓市场，内抓管理，营业收入同比实现恢复性增长。同时，公司全面强化预算管理，建立全链条成本控制体系，实现提质增效，利润率水平提升明显。

2024年，受到对临近有效期的呼吸系统产品同步冲减收入并计提存货减值等因素影响，以岭药业出现上市以来的首次亏损，亏损金额达7.25亿元。

具体来看，新冠疫情之后，以连花清瘟为核心的呼吸系统业务急剧萎缩，板块收入从2022年的68.72亿元峰值跌至2024年不足8亿元。

不仅如此，连花清瘟产品这几年在公立医疗市场和零售端的市场份额也在持续下滑。米内网数据显示，连花清瘟胶囊/颗粒虽然仍位于2024年中国公立医疗市场中成药感冒用药榜单的第一名，但市场份额已从2021年的41.78%下滑至20.74%。

尽管以岭药业曾援引2009年的临床研究强调其疗效与奥司他韦相当甚至部分症状缓解更优，但市场的选择似乎已悄然发生变化。在2025年初与年底的流感高发期，磷酸奥司他韦、玛巴洛沙韦等抗病毒药物销量暴涨频频成为新闻，而昔日的“抗疫明星”连花清瘟却已不复当年盛景。

中康开思数据显示，连花清瘟胶囊/颗粒在零售终端的市场份额从2022年的10.20%下滑至2025年上半年的2.72%，排名从第1名滑落至第12名，而排名前三的分别是感冒灵颗粒、磷酸奥司他韦胶囊、玛巴洛沙韦片。

除此之外，公司的另一大支柱性板块——心脑血管类业务同样增长乏力。该板块的三大核心产品分别是通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊。财报数据显示，2024年，心脑血管类板块收入近五年来首次出现下滑，为38.76亿元，同比下降17.68%；2025年上半年，该板块收入为19.63亿元，同比下降15.14%。

图源：图虫网

面对两大增长引擎的双重熄火，以岭药业将希望寄托于新产品。1月23日，时代财经以投资者身份联系以岭药业证券部，相关人士表示，公司核心主力产品的市场份额已进入相对稳定期。目前，行业对成熟产品的普遍期望是稳中有增，公司当前的策略是更希望二线品种或潜力品种能通过差异化的销售模式获取更多的市场份额。未来公司会把更多的精力放在八子补肾胶囊、连花清咳片、解郁除烦胶囊、益肾养心安神片等新产品上。

其中，连花清咳片被视作具备先天优势的品种。上述以岭药业证券部相关人士对时代财经指出，其销售可完全依托现有的呼吸类产品渠道与团队，无需额外组建新团队。此外，连花清咳片所处的赛道本身也有优势，第三方数据显示，在咳嗽治疗领域，中成药占据约70%的市场份额。

“解郁除烦胶囊、益肾养心安神片同属精神健康领域产品，虽然这一类疾病的识别率、就诊率并不高，但随着大家生活水平和认知水平的改善，未来肯定是潜力比较大、比较好的品种。”该人士称。

连花清咳片于2020年5月获批上市，2023年11月由处方药转换为非处方药。药智网数据显示，该药2023年销售额为1.29亿元，累计销售额为2.93亿元。而在其他媒体报道中，八子补肾胶囊被指已成为OTC销售额过亿的大单品。解郁除烦胶囊、益肾养心安神片产品则未见相关销售数据。

对于上述新产品的销售数据情况，上述以岭药业证券部相关人士对时代财经表示，公司披露口径是达到一定销售规模才会单独披露出来，以解郁除烦胶囊为例，该产品自2021年上市以来，销量逐年提升，但因未达到相应披露门槛，还不足以单独披露。

目前来看，新大单品的培育之路并不容易。以连花清咳片为例，米内网数据显示，止咳祛痰平喘中成药在近两年中国三大终端六大市场的销售规模均超过300亿元。但在2025年上半年的院内市场品牌TOP20中，连花清咳片名列第19，销售额增长率为7.24%，要想在豪强林立的红海中突围并成长为支柱产品，道阻且长。

此外，解郁除烦胶囊、益肾养心安神片的路径则让人联想到成功打造出乌灵胶囊的佐力药业（300181.SZ）。乌灵胶囊是佐力药业的拳头产品，被称作国内首个提出治疗心理障碍和改善情绪的中药产品。受益于集采放量，乌灵胶囊在过去几年出现爆发式增长，2024年，其乌灵系列实现营收14.38亿元，在医疗机构覆盖率已达15000家。

近年来，以岭药业也意图在化生药领域有所建树。在业绩预告披露的同一时间，以岭药业还发布了另一则公告，其全资子公司以岭万洲国际制药有限公司（下称“以岭万洲”）自主研发的化药专利新药苯胺洛芬注射液（商品名：万舒安）正式获得国家药监局批准上市。

公告显示，苯胺洛芬注射液是以岭万洲首个获批上市的化药专利新药。苯胺洛芬是一种芳基烷酸类非甾体类镇痛抗炎药，主要用于腹部开放与腹腔镜手术以及胸腔镜手术的术后镇痛。

2025年半年报显示，以岭万洲是以岭药业化生药板块的运作平台，承担着公司化生药的国际、国内两个市场的开发业务。除了刚获批上市的苯胺洛芬，以岭万洲还有多个创新药在研，其中XY0206片（实体瘤、急性髓性白血病）、XY03-EA片（缺血性脑卒中）、G201胶囊（辅助生殖）等3个创新药品种已进入临床阶段。