追觅，豪掷22亿！

豪掷22亿元！追觅向资本市场更近一步？

近日，追觅科技创始人俞浩实控的逐越鸿智，拟通过协议转让与要约收购的方式拿下嘉美包装控制权。最高对价合计约22.82亿元。

追觅近期扩张动作密集，业务触角从清洁电器延伸至智能手机、大型家电、机器人、无人机等方向。控股权收购嘉美包装披露后，交易被迅速放进资本路径的讨论框架里。

《2025胡润百富榜》显示，俞浩以85亿元财富上榜，位列第847名；追觅科技则以205亿元入选《2025胡润全球独角兽榜》。若最终收购完成，俞浩将以54.9%股份成为嘉美包装实控人。

01.

跨界雄心

俞浩的故事，始于天空。

13岁到14岁起，他就对飞机近乎痴迷，能凭声音和轮廓辨别机型，还曾对家人说过想做出“全世界最好的飞机”。

凭借在物理竞赛中的出色表现，俞浩被保送至清华大学航空航天专业，这份兴趣慢慢变成了工程训练。2009年，年仅22岁的俞浩成为全球第一个做出三旋翼无人机的人。大学期间还跟着导师参加了国产大飞机C919的气动外旋的设计.

2015年前后，俞浩开始反复追问一件事，航空航天的前沿技术，能不能被拆解成更日常的产品能力，让普通人的生活更轻松。

追觅创始人俞浩 图源：网络

两年后，追觅科技正式成立。俞浩把切口落在高速数字马达等底层能力上，再顺着动力系统与控制算法的延展，进入清洁电器与智能机器人这条更可规模化的赛道。

彼时国内同类产品的高速马达转速多在1万至2万转区间，国际头部玩家往往能做到更高倍数。追觅成立当年即推出首款10万转高速马达，并以更高效率指标作为产品的“硬标签”。这套能力很快被外部生态看见，随后追觅与小米生态链建立合作关系，进入其生态体系。

2018年，追觅推出首款无线吸尘器V9并迅速放量，上市后销量累计达到1500万台。2020年，追觅把重心转向自主品牌，用“高性能参数＋更低定价”快速打开市场。

以高速吹风机为例，戴森同类产品价格多在3000元以上，追觅韶光系列普遍落在499元至799元区间。按天眼查披露口径，公司营收从2019年的5亿元抬升至2020年的20亿元，2021年约40亿元，2024年约150亿元，增长斜率在行业里相当靠前。

图源：网络

2023年追觅启动人形机器人研发，2025年5月在深圳成立机器人研究院，推进路径更像双线并行，一边内部孵化，一边外部团队补齐能力。此外，追觅还被报道涉足造车、天文、无人机、智能手机、大型家电等方向，试图把业务边界从清洁电器扩展到更广的硬件生态。

扩张的另一面是资金账本变重。

造车、机器人、手机与天文光学都属于资本密集型赛道，投入节奏往往先于回报兑现。以小米为参照，其造车首期投入就超过100亿元，同一逻辑也会放大追觅多线作战下的资金需求。多线扩张拉长投入回收周期，资本化需求随之变得更刚性。

在这样的背景下，俞浩将目光投向嘉美包装。

02.

资本门票

IDC数据显示，2025年前三季度追觅在全球扫地机器人市场出货量份额约12%，排名第三。

这也标志着追觅已经进入与同量级竞品正面对垒的阶段。科沃斯、石头科技持续推新，云鲸等品牌用价格与功能组合加速渗透，同质化加深后，竞争重心从功能领先转向效率、成本与现金流的稳定性。

在此背景下，追觅近两年频繁寻求“第二增长曲线”，以对冲主业竞争加剧带来的增长压力。

此次被追觅关注的嘉美包装，是一家以食品饮料包装容器为核心业务的传统制造企业，成立于2011年，并于2019年在深交所上市。公司主营金属易拉罐等包装容器产品，涵盖三片罐、二片罐，并提供配套的饮料灌装代工服务，客户包括养元饮品、王老吉、银鹭、达利集团、承德露露等知名品牌。

从业务结构看，追觅科技以智能清洁电器为主业，更侧重以工程能力驱动产品迭代，并通过渠道效率放大销量；嘉美包装则依赖产线稼动率、交付稳定性与规模化制造能力实现增长。

两者处于不同产业链环节，业务关联度有限。

2025年前三季度，嘉美包装实现营业收入20.39亿元，同比下降1.94%；扣非净利润3524.43万元，同比下降51.94%；经营活动现金流净额为3.21亿元，同比下降18.25%。

图源：嘉美包装《2025年第三季度报告》

其中，第三季度单季营收7.83亿元，同比增长11.38%，净利润1941.87万元，同比增长15.08%，在行业景气度偏低的背景下，经营端出现一定修复迹象，但整体仍处于利润弹性有限的阶段。

追觅方面，2025年上半年营收已超过2024年全年规模，当前处于高增长与高投入并行的扩张周期。从控股权收购的交易特征来看，该动作更接近于将硬科技驱动的制造与管理方法论嵌入传统制造体系，而非以财务回报为核心的纯财务投资。

在食品包装领域深耕十余年的嘉美包装，所代表的是高度自动化的产线体系、成熟的供应链组织能力以及长期稳定的大规模交付能力，这些要素共同构成了传统制造业的“基础设施”。相对应地，追觅所代表的是算法、AI与高端硬科技产品的规模化落地与出海能力，更偏向于构建企业长期竞争壁垒的“软实力”。

若追觅将其在数字化、智能制造及工程化管理方面的能力导入传统产线，客观上存在提升生产效率与质量控制水平的空间。嘉美遍布各地的工厂与代工基地，也可能在未来成为追觅制造资源调度体系中的一个重要落点。

此外，追觅在一级市场完成过多轮融资，但当业务边界从清洁电器外溢到更重资产方向，资金需求会从“可选项”变成“硬约束”。

同赛道的压力在上市公司报表里已经写得很清楚。石头科技2025年前三季度营收120.66亿元，同比增长72.22%，归母净利润10.38亿元，同比下滑29.51%，毛利率降至43.73%，呈现出典型的增收不增利。

追觅自身尚未登陆资本市场。2024年初市场曾出现追觅筹备IPO的报道，公司随后回应不属实。今年又多次出现“破产”相关传闻，俞浩在朋友圈回应称这些年类似说法“传了不下几十次”，并提到近两年公司与个人合计约50亿元回购老股。

图源：网络

资金与估值问题被放到台面后，俞浩提出过“批量IPO”的设想，从明年年底开始让生态内多个业务在全球交易所分拆上市。

在这种预期之下，拿下一家A股上市公司控制权，融资与并购的工具属性会更强，工具箱一旦打开，动作节奏也更容易被掌控。

03.

“壳价值”

近年来，A股借壳上市虽在整体降温，但对于业务多线扩张、资金需求高企的追觅科技来说，挺进资本市场已是箭在弦上。

随着全面注册制推行，传统意义上的“清壳式”并购趋于沉寂。然而，自去年三季度“并购六条”出台以来，市场生态发生了微妙变化。在资产注入、控制权变更与产业整合的密集中，新一代“类借壳”路径正绕过传统红线，边界正变得更为复杂和微妙。

不过，对像追觅这样多线扩张、资金投入强度不断加大的企业而言，这种变化为追觅提供了新的筹码。

年初，新疆生产建设兵团第六师国资委旗下中基健康停牌，筹划发行股份购买新疆新业能源化工有限责任公司不少于75%的股权，并同步募集配套资金。交易完成后，拟购标的资产在多项核心指标上超过上市公司对应指标的100%，上市公司控股股东和实际控制人将发生变更，由此构成监管层面认定的重组上市。这一案例显示，在并购重组活跃期，控制权与资产重组的组合方式正变得更为多样。

类似的路径并非孤例。今年7月，智元机器人通过其持股平台计划收购科创板上市公司上纬新材63.62%的股份；至11月6日，上纬新材公告称，智元机器人旗下上海智元恒岳科技合伙企业（有限合伙）已完成股份交割。目前，智元恒岳及其一致行动人合计持有上纬新材63.6232%的股份，已牢牢掌握公司控制权。尽管市场普遍将该交易解读为“借壳上市”，智元机器人仍明确表示，未来36个月内不存在通过上市公司借壳上市的计划或安排。

从制度层面看，借壳往往伴随着原有资产与负债的剥离，但是否触及借壳认定标准，仍取决于控制权变化、资产规模占比及主营业务实质变化等多重指标。也正因如此，在近年来出现的诸多案例中，无论是交易结构设计，还是信息披露口径，都能看到对借壳认定标准的刻意回避。

嘉美包装复牌以来连续5个交易日一字涨停

图源：网络

视线转回拟被追觅收购的嘉美包装，当前并未触及借壳上市的监管红线，嘉美包装主营业务保持稳定，追觅相关资产亦未注入上市公司体系。但在并购重组活跃度回升、重组上市路径不断演化的当下，控股一家A股上市公司，本身已成为追觅手中的一项资本选项。

无论最终是否走向资产层面的深度整合，这种“先控制、后选择”的路径，正在成为新一代硬科技企业进入资本市场的重要现实选项之一。

本文由胡润百富综合整理

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