投资者因何担忧日本债券市场？

参考消息网1月23日报道 据彭博新闻社网站1月21日报道，数十年来日本7.5万亿美元的债券市场一直被认为是最稳定的市场之一。但由于一些原因，最近需求疲软，导致债券价格下跌，收益率反向上升。

日本央行长期以来一直是日本政府债券的主要买家。自上世纪90年代以来，日本直到最近一直处于被称为“失去的几十年”的通货紧缩周期。购买债券是日本央行刺激经济策略的一部分，它购买债券使政府能发行更多债券，从而增加(政府)支出。

但随着日本摆脱通缩，不再专注于通过购买债券来提振经济，日本央行已开始缩减其庞大的债券持有量，日本央行的债券持有量在2023年11月创下历史新高。随着日本央行的退出，根本没有足够的其他买家来吸收供应，导致需求疲软。

去年11月21日，日本政府批准了一项21.3万亿日元(约合1370亿美元)的经济刺激计划，这是日本自新冠疫情以来最大的此类支出计划。日本首相高市早苗还宣布在2月8日举行众议院选举，并承诺如果她的联盟获胜，将在两年内暂停日本8%的食品销售税。

这让一些投资者感到不安，因为此类措施通常需要政府额外借款，这意味着发行更多债券。通常情况下，当债券供应增加时，它们的价格就会下跌，投资者不想被可能会贬值的资产困住。

高市早苗没有说明她将如何支付减税费用，但据日本财务省称，此举预计每年将耗资约5万亿日元。如果在民意调查中表现强劲，也可能会鼓励高市推动进一步的经济刺激措施。主要的反对党中道改革联合也承诺永久废除食品税，这加剧了人们对整个政治领域财政纪律减弱的担忧。

与此同时，日本国债收益率的提高可能最终会给价格设定底线。外国买家正在利用日本国债近年来最高的收益率牟利，因为将日元兑回本国货币进行对冲可以锁定额外收益。日本证券业协会的数据显示，海外投资者目前约占日本债券月度现金交易的65%，高于2009年的12%。

债券需求持续疲软，以及随之而来的高收益率将提高整个日本的借贷成本，影响到政府、企业和家庭。人们已经开始担心日本的巨额债务负担。

这也使日本央行陷入困境，因为央行需要在保持低借贷成本和提高利率以控制通胀之间取得平衡。

对日本的寿险公司来说，债券收益率上升可能意味着它们积累的国内债券投资组合出现巨额账面损失。四家日本最大的人寿保险公司报告称，在最近一个财年，它们持有的国内债券总计出现了约600亿美元的未实现亏损，约为上一年同期的四倍。

有迹象表明，日本的央行和政府都对债券市场波动加剧感到不安。

在1月20日激烈的债券抛售之后，这场抛售还波及到其他市场，日本财务大臣片山皋月敦促市场参与者“冷静下来”。

日本央行甚至在最近一次暴跌之前就一直很小心翼翼。日本央行行长植田和男在去年12月9日指出，长期债券收益率正“以较快的速度”上升。为了避免市场不稳定，日本央行正计划放慢从债券市场撤出的步伐。从4月起，日本央行将每个季度削减2000亿日元的月度债券购买量，而不是目前的4000亿日元。植田和男还表示，如有必要，日本央行将准备在特殊情况下增加债券购买规模以稳定市场。（编译/王群）