2025年最高预亏2.2亿！从一年净赚10亿到单季度亏损4亿，绝味何以走到今天？

本文为食品内参原创

作者丨李欢欢编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

多重打击之下，卤味“一哥”绝味食品迎来了自2017年上市以来的首次年度亏损。

1月22日晚间，绝味食品发布2025年度业绩预告。根据公告，2025年绝味食品预计实现营收53亿元-55亿元，同比下滑12.09%-15.29%；预计净利润亏损1.6亿元-2.2亿元，与上年同期2.27亿元的净利润相比，由盈转亏；预计实现扣非净利润0.7亿元-1亿元，较上年同期的2.03亿元下滑50.72%-65.51%。

绝味的业绩自2024年进入下滑通道，2025年营收缩水自然也算不上意外，毕竟前三个季度的收入已出现双位数下滑，第四季度很难扭转乾坤。但让人意外的是，公司2025年第四季度净利润亏损了近5个亿之多。

财报显示，2025年前三季度，绝味累计实现营收42.6亿元，同比下降15.04%；实现净利润2.8亿元，同比下降36.07%。由此推算，2025年第四季度，绝味营收10.4亿元-12.4亿元，净亏损4.4亿元-5亿元。受此拖累，绝味食品迎来了自2017年上市以来的首次年度亏损。

那2025年第四季度，绝味食品究竟经历了什么？

在业绩预告中，对于亏损原因，绝味食品表示：在整体经济趋稳的大背景下，消费行业仍面临结构性调整压力。报告期内公司经营持续承压，本期营业收入有所下降，生产产能未充分释放，多方面因素综合影响导致利润下降。另外，营业外支出事项增加以及权益法核算下投资亏损，进而对公司本期业绩变动造成较大影响。

换句话说，绝味2025年的亏损并非单一原因所致，而是系统性风险集中爆发所致。即加盟模式溃败、投资业务亏损等经营性问题，叠加财务造假、ST处罚等突发性风险……这些一起造成了绝味全年、尤其是第四季度的亏损。

从公告中的陈述来看，经营承压导致的收入下滑是亏损主因。一直以来，依托加盟模式的门店扩张支撑着绝味业绩的增长。在加盟体系支撑之下，绝味在2019年迎来万店，2021年盈利达到顶峰、单年净利润高峰达9.81亿元；到2023年，门店总数突破1.5万家店，年营收也在当年创下72.61亿元的新高。

但从2024年开始，加盟模式不灵了，其门店规模陷入系统性收缩困境。自门店数量在2023年历史性地达到15950家后，绝味此后再未在财报中披露具体的门店数量，但其加盟门店的批发收入、加盟商管理收入从2024年开始均呈双位数下滑态势，这些都侧面印证了其持续闭店的现实。

另外，窄门餐眼的数据显示，截至2025年9月中旬，绝味的在营门店数量为10725家，到2026年1月，进一步缩水至10713家，较2023年高峰时期的15950家已减少5237家。

支撑业绩增长的加盟模式溃败之后，绝味的营收和利润一直在创新低。到2025年9月19日，绝味又曝出财务造假，被证监会处以400万元罚款，公司股票也因此被实施其他风险警示、戴帽ST。因为被ST，绝味也受到了市场机构的“驱逐处罚”，公司股票于2025年10月被恒生A股（可投资）等7个指数中剔除。

财务造假丑闻和由此引发的一系列监管处罚，对绝味的品牌形象、加盟商和投资者信心及消费者的信任、都是一次沉重打击，无疑会加速公司经营基本面的持续恶化。营收下滑导致产能利用率不足，产品的单位成本跟着上升，而消费环境转变、叠加卤制品行业和绝味品牌自身的艰难处境，又使得其不仅不可能涨价、甚至是频繁打折促销，这无疑会让公司利润大受影响。

当然，绝味的这种困境并非个案，而是整个连锁卤味面临的结构性困境。只是，绝味的盘子最大，受到的冲击也是最大的。

当主业深陷泥潭之时，绝味的投资副业也长期处于亏损状态。财报显示，从2022年至2024年，其投资收益分别为-0.94亿元、-1.16亿元、-1.60亿元，三年累计亏损超过3.7亿元。过往公司盈利较好时，这些亏损看起来并没有那么“扎眼”。但此一时彼一时，绝味此次在业绩预告中表示，“权益法核算下投资亏损”也对公司2025年业绩变动造成较大影响。

但值得注意的是，2025年前三季度，绝味的投资收益总额是2829万元，较2024年同期有明显改善。到了第四季度，又来了个急转直下，单季度亏损多少暂未可知，但公司全年投资收益由正转负。

从各项数据来看，2025年是连锁卤味行业的凛冬，对绝味而言说是至暗时刻也不为过。内外交困之中，绝味也开启了自救之路，一方面高层换血，加大对加盟商的赋能力度；一方面积极尝试热卤、酒馆、平价快餐等新业态，探寻新的增长曲线。

但救赎之路漫漫，至少从2025年的业绩表现来看，其门店流失趋势尚未逆转，新业务尚未形成合力、也谈不上规模。在资本市场，其股价和市值也一直在低位徘徊。显然，2026年，绝味仍需渡劫。