英特尔Q1指引黯淡致盘后大跌：陈立武接手未满一年，直面库存耗尽、产能滞后困局

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蓝鲸新闻1月23日讯（记者 朱俊熹）在数据中心建设如火如荼之际，接手近一年的CEO陈立武能否提振老牌芯片巨头英特尔的业务，令投资者们翘首以待。然而，在1月23日的财报电话会上，英特尔管理层给出的下一季度业绩指引未及市场预期，导致其盘后股价一度跌超14%。

据英特尔首席财务官David Zinsner，预计2026年第一季度营收将在117亿至127亿美元之间，中值122亿美元低于分析师平均预期的125亿美元。同时，预计调整后每股收益将实现盈亏平衡，而此前预测为调整后每股收益5美分。

David Zinsner在电话会上解释称，2025年下半年，英特尔凭借季度间的晶圆产量和充足的库存，满足了市场对其产品的需求。但进入2026年，其缓冲库存即将耗尽。而从第三季度开始的将晶圆产能更多转向服务器产品的结构调整，要到2026年第一季度末才能完成，因此Q1的内部供应限制将最为严峻。

"我们已经没有多少库存可以依赖了。现在基本上就是‘现产现卖’的状态，晶圆厂能生产出多少，我们就尽量交付给客户多少。"David Zinsner表示，"我们的优势在于拥有自己的晶圆厂，所以可以尽可能地提高供应量，但当初并没有根据数据中心需求量会大幅增长的预期来调整供应策略。"

陈立武则直言，问题在于团队需要不断提升执行力。"短期来看，我对我们尚未能完全满足市场需求感到遗憾。我和我的团队正在不懈努力，提高晶圆厂的效率和产量。虽然良率符合我们的内部计划，但仍低于我的预期。"

最新财报显示，英特尔四季度营收达137亿美元，同比下降4%，非通用会计准则（Non-GAAP）每股收益为0.15美元。从具体业务部门来看，负责个人终端计算芯片的客户端计算事业部录得营收82亿美元，同比下降7%；数据中心和人工智能事业部录得营收47亿美元，同比上升9%。此外，英特尔代工业务当季收入为45亿美元，大部分来自公司内部的芯片制造需求。

作为芯片厂商，英特尔不止涉足设计领域，亦具备芯片制造能力。尽管在过去数年间，相对落后的制造业务对其整体竞争力形成掣肘，难以与台积电、三星等全球领先的晶圆代工厂竞争。陈立武在电话会上重申，决心致力于打造世界一流的晶圆代工业务。

今年1月CES期间，英特尔正式发布了首款基于18A制程节点打造的AI PC计算平台，将为全球OEM厂商的200多款产品设计提供算力，覆盖笔记本电脑、游戏掌机、机器人及工业边缘设备。18A制程已在美国亚利桑那州和俄勒冈州实现大规模量产，其技术水平大致接近台积电的2nm工艺。良率方面，每月能够提升7%到8%。

对于下一代更先进的制程节点14A，陈立武的态度是，在尚未获得客户订单之前，不会在14A上进行产能层面的资本开支，只会投入与14A相关的技术开发或研发费用，即便是在晶圆厂内部也是如此。英特尔管理层判断，14A客户确定订单的时间窗口很可能在今年下半年及明年上半年，风险试产大概会在2027年下半年启动，而真正的规模化量产则预计在2028年实现。

另一方面，AI基础设施的扩建狂潮吸收了全球大部分内存芯片供应，消费电子厂商或将推高智能手机、电脑等产品的售价以对冲飙升的成本，带来行业整体销量受抑的风险。英特尔管理层表示，公司在尽可能地将业务转移到数据中心以满足高需求，但也不能完全放弃客户端市场，所以正尽力兼顾两者，并努力解决供应问题。

陈立武进一步指出，一些规模较大的厂商，包括整机厂以及超大规模云服务商，在内存资源分配上拥有更多的话语权和获取渠道，使英特尔能够更早掌握其供给情况。如何合理分配产能和资源、通过销售体系将资源分配给合适的客户尤为关键，"我们不希望把CPU交付给客户，却因为对方拿不到内存，导致产品无法完成或出货受阻。"

面对AI浪潮，英特尔未能像英伟达、AMD等芯片厂商那样迅速把握先机。2025年3月，陈立武接过英特尔CEO的职位。为扭转颓势，陈立武采取了裁减员工、精简管理架构、剥离部分业务等一系列举措。

去年，英特尔还获得了多笔重大投资，包括来自英伟达的约50亿美元股权投资、软银的20亿美元投资以及美国政府的入股等。英特尔在财报公告中表示，已完成向英伟达出售价值50亿美元的普通股，此举进一步增强了公司的资产负债表与战略灵活性。

从市场反应上看，英特尔2024全年股价暴跌超过60%，去年涨幅超过84%。今年以来，英特尔股价累涨近38%。