“这一届散户真难杀啊！”

今天这盘面，就是往死里揍，敢露头就打，下午两点半还砸出了新低。

也可以理解，

融资又开始回升了，周三融资增加了116亿元，周四增加了40亿元，又创了新高。

炒作情绪也没有丝毫退潮的迹象。

国投白银LOF，昨天停牌了一天，但今天开盘就往上拉，最高涨了7.7%。

中证500、中证1000、中证2000，这些大哥手里筹码不多的方向，今天纷纷拉升，大涨2%，创了新高。

这不是欺负人嘛，大哥的生气可以理解，今天就是揍不听话的孩子。

板块上，

国投白银LOF，下午2点26分到2点31分突然闪崩，一度跌了9%。这个时间点和下午2点半砸沪深300有点重合，忍不住让人多想点啥。

看溢价率的话，即使今天被砸了下来，国投白银LOF的溢价率还有49%，套利可以，场内博弈的风险空前大。

卫星ETF涨停。

看行情，刚好在20日均线附近止跌，存在技术上反弹的需求，只是没想到能涨停，也侧面说明市场炒作情绪浓厚。

后续如何呢？

看通信ETF去年9月的表现。非常像，也是在20日均线附近止跌反弹，9月11日还拉了涨停。

但之后，行情并没有强势下去，9月12日跌了2.74%，再往后也是震荡行情。

反弹过程中的涨停说明不了啥，不要因为涨停就上头了，低吸永远是比追高更稳妥的策略。

光伏也被炒起来了。

马斯克在达沃斯论坛上力挺太空光伏，有多只光伏ETF涨停，被炒出了高溢价。

马年炒马斯克没毛病，但炒的太过就不好了。月满则亏，水满则溢，小心情绪的反转...

其他，

银行、煤炭、白酒则继续跌，行情分化进一步加深。

看ETF份额变化，下跌过程中，资金小幅净流入，还是有资金愿意往低位切的，但规模太小。眼睁睁看着“小登”越来越高，“老登”也开始怀疑自己了...

02

借用下券商的研究成果。

整体仓位是变化不大的，略有下降，但还在90%的高位，过去几年始终是这个情况，公募基金整体没有明显降低仓位。

但对港股的持仓下降明显。

在之前文章中探讨过原因，一是公募基金新规强调业绩基准，之前对港股的配置上升的太快了，有卖出港股，向基准靠拢的需求。

二是行情方面的原因，有部分资金风险偏好比较高，哪个板块表现好就往哪流动，2025年8月之前是港股表现更好，资金持续买入港股。但之后，行情主要集中在A股科技板块上，这部分资金回流也会导致公募基金对港股的持仓降低。

过去几个月，港股表现较弱，明显就是资金流出导致的。

（2）行业配置变化

四季度，公募基金明显加仓的行业是：有色金属、化工、非银金融、通信。

明显减仓的行业是：计算机、传媒、军工、新能源、医药。

整体来说，加仓的都是热门上涨板块，有色金属、化工、非银金融、通信。

减仓前五的行业，除了军工在年底被商业航天带上来外，其他都有所回调。

比较令人意外的是对食品饮料（白酒为主）的持仓变化，虽然行情比较弱，但基金公募基金只是小幅减仓。

看详细数据，

五粮液、古井贡酒、今世缘、酒鬼酒，被减持较多。

洋河、舍得酒业、迎驾贡酒、口子窖，还是被加仓的，茅台的重仓持股数量也增加了20万股。

（3）规模变化

剔除新基金的影响，要求基金在2025年之前成立。

还是明显能看到几个趋势：

1）主动基金持续被净赎回，可能是“保本出”，也可能是“止盈”。

2）继3季度份额大幅增长后，偏债基金份额在4季度继续明显增长，场外资金借道“固收+”入市的趋势还在。

3）指数基金、商品基金份额增长明显。

展开来看，

指数基金规模增加，一是去年年底的A500大战，头部几只A500ETF份额都增长明显。

二是抄底恒生科技、创新药。

三是几个热门赛道，机器人、非银金融、有色金属、电网设备等带动的。

除此之外，红利低波的关注度也很高。

商品基金份额增加，主要是白银、黄金基金带动的。

国投瑞银白银期货，一则是银价上涨，二则场内外价差大，吸引了巨量套利资金关注，份额一个季度增加40亿份。

份额增加较多的偏债基金主要是这些：

邹立虎擅长周期，“景顺长城景盛双息”重仓有色，3季度规模就增加了很多，4季度继续大幅增长。

永盈稳健增强，由高楠参与共管，重仓AI、创新药、新消费、有色，也是明星“固收+”基金，3季度和4季度规模都大幅增长。

份额增加较多的偏债基金主要是这些：

永赢新能源智选、财通资管先进制造、华富科技动能，聚焦人形机器人。

聂世林管的“安信睿见优选A”持仓均衡，去年表现并不是特比突出，大概率是平均收益再高一点的样子，四季度基金还跌了4.92%，但份额翻了一番，不知道是谁在买，机构吗？

尤宏业管的“工银价值精选”重仓基本面较好的地产开发商，还有物业管理、建材、家居、中介等，比较稀缺，虽然业绩没起来，但持续获得资金关注，去年4季度份额又增加了15亿份。

基金规模在2025年，则从7亿元增加到91亿元。押注地产企稳的资金也不少。

份额被赎回较多的主要是这些：

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