14道警示拦不住！国投白银LOF一纸停牌“挤泡沫”

二级市场溢价率居高不下，国投白银LOF（上市型开放式基金）果断启动全天停牌措施。

1月21日晚间，国投瑞银基金公告称，国投白银LOF将于1月22日开市起停牌至收市。记者了解到，这是该基金2026年累计14次发布溢价风险提示后，祭出的更严厉风控举措。

全天停牌

国投白银LOF发布公告称，为保护投资者利益，本基金将于1月22日开市起停牌至收市。若本基金1月23日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，本基金有权通过向深交所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施，向市场警示风险。

截至1月21日收盘，该基金场内价格报3.92元，对应最新单位净值2.6095元，溢价率突破50%，大幅偏离合理区间，进入高风险运行状态。从年内表现来看，该基金场内价格涨幅迅猛，累计涨幅已超74%。

值得注意的是，2026年开年不足一个月，国投白银LOF已密集发布14次溢价风险提示公告及9次停复牌公告，年前甚至还出现过“涨停接跌停”的极端走势。

2025年12月25日开市至10时30分，国投白银LOF临时停牌，复牌后快速跌停，彼时场内价格为2.804元，相比场外1.9278元的净值，溢价率高达45.45%。而在此之前，该基金曾连续三个交易日涨停，价格波动极具戏剧性。

“国投白银LOF于1月22日实施全天停牌，这一现象在国内基金市场虽非绝对罕见，但亦属较为特殊的情况。”黑崎资本首席战略官陈兴文分析指出，该基金的停牌主要是由于二级市场价格溢价率突破50%且持续高位，这反映出市场参与者对白银价格未来走势的过度乐观预期以及短期投机情绪的集中爆发。停牌举措旨在保护投资者利益，避免因市场非理性情绪导致投资者在高位盲目追入，从而遭受不必要的损失。

排排网财富公募产品运营曾方芳也指出，国投白银LOF单日停牌可强制打断非理性炒作节奏，为市场注入必要的冷静期，引导投资者回归基金真实净值，认清50%高溢价背后的情绪泡沫。同时，这一举措能进一步强化风险警示效果，相较于单纯发布文字公告，停牌的警示力度更具冲击力，可有效遏制非理性追高行为，缓解市场狂热氛围。更为关键的是，此举还能提前防范风险，避免重蹈部分LOF基金溢价大幅崩塌后连续跌停、投资者踩踏出逃的覆辙。

针对不同投资者，曾方芳建议，长期配置白银资产的投资者，应主动回避高溢价品种，可选择其他白银相关投资工具，或等待溢价率回归理性后再考虑介入；普通投资者需优先强化风险意识，切勿被短期赚钱效应裹挟，盲目追逐高风险波动品种。

规模暴增

国投白银LOF的热度并非偶然，其规模与净值的快速增长，与全球白银价格走势高度绑定。

2025年四季报显示，截至2025年12月31日，该基金A类份额净值为2.032元，C类份额净值为2.0143元。本报告期A类份额净值增长率为62.43%，C类份额净值增长率为62.27%；本报告期A类同期业绩比较基准收益率为64.75%，C类同期业绩比较基准收益率为64.59%。

从份额上看，在2025年第四季度报告期内，国投白银LOF份额从53.22亿份增至93.6亿份，增幅高达75.87%。截至2025年四季度末，国投白银LOF基金规模达到189.44亿元，环比增长123.05亿元；基金份额总额达93.6亿份，其中A类51.4亿份、C类42.2亿份。

对于基金投资策略，国投白银LOF的基金经理赵建在2025年四季报中回顾称，“四季度，美国政府经历最长‘关门’危机，失业率明显抬升。继9月份降息之后，美联储再次实施降息两次，共50个基点。伦敦白银现货出现阶段性紧张，白银被美国纳入‘关键矿产清单’。”

他表示，受此及其他因素综合影响，银价走势相当凌厉，显著领先于黄金，以伦敦银现为例，自2025年10月初突破历史高点，经历10月后半段短暂休整，后快速突破60、70、80等主要整数关口，斜率相当陡峭，季度涨幅达到53.4%，内盘表现略强于外盘。同期，伦敦金现上涨约11.9%。金银比价快速收敛至60左右，处于长周期历史中枢位置。

2026年以来，白银价格表现强势。据Wind数据统计，截至1月22日，伦敦银现年内涨幅超30%，从70美元/盎司左右的价格行至90美元/盎司上方。

作为境内唯一主打白银期货投资的基金，国投白银LOF凭借产品稀缺性与亮眼的走势斩获资金追捧。那么，其高溢价率的行情是否仍将延续？

财经评论员郭施亮指出，此次高溢价率主要受全球金银价格大涨、市场回暖带来的强烈赚钱效应以及投资者情绪高涨共同推动，但高溢价难以长期维持。随着停牌等风险管控措施出台，溢价率有望逐步回落，短期内可能回落到10%至20%，中长期则向10%以内的合理水平靠拢。

陈兴文表示，若全球宏观经济形势短期内难以显著改善，地缘政治紧张局势持续存在，白银的避险需求将持续存在，这将对国投白银LOF的高溢价状态形成一定支撑。不过，基于监管部门对金融市场稳定运行的高度重视以及对投资者保护的坚定决心，市场预期随之修正，投机热度降温，基金溢价率也有望逐步回归理性。