和讯投顾钟凯锋：商业航天天花板多高？有3个方法估算

本条内容极具价值，建议各位观众收藏留存。今日市场中，商业航天板块强势回归，尽显龙头姿态。近期众多朋友通过私信及弹幕咨询，为何持续看好商业航天板块，且认为其处于产业发展早期阶段，并希望了解该板块未来的成长空间及判断线索。这一问题亦为本人近期重点思考方向——作为新兴产业与赛道，商业航天的成长天花板究竟有多高，投资机构又该如何测算其投资上限？下文将通过三种测算方法展开分析，供各位参考。
第一种测算方法为海外对标法。前文视频中曾提及，中国商业航天板块可对标海外头部企业SpaceX。马斯克旗下的SpaceX预计于本年度启动上市进程，当前华尔街给出的估值达1.5万亿美元，折合人民币约10.5万亿元。此前已明确观点，国内商业航天企业集群的整体价值有望与SpaceX相抗衡，这意味着该产业的市值空间有望达到10万亿级别。结合最新数据，国内商业航天核心企业（涵盖火箭、卫星、测控、制造等领域）的总市值约为8000亿元，从8000亿元到10万亿元的成长空间极具想象空间。需特别强调，SpaceX 1.5万亿美元的估值仅为上市基准估值，其未来仍具备持续成长潜力，由此可见国内商业航天板块的成长空间远未触及上限。即便对10万亿市值目标打50%折扣，仍可达5万亿元规模，成长确定性显著。

第二种测算方法聚焦核心龙头股涨幅。从行业发展规律来看，任何高速成长的赛道，其核心龙头股往往能实现10倍以上的涨幅。以锂电行业龙头为例，该企业于2018年6月上市，自2019年初启动主升浪，股价从20余元攀升至2021年年中的360-370元区间，累计涨幅达13倍。这一规律同样适用于商业航天板块，当前该板块个股虽近期热度提升，但最大涨幅仅约2倍，距离10倍成长空间仍有较大差距。目前商业航天赛道的“标杆性龙头”尚未明确，但其终将在行业发展中逐步显现，这一成长过程值得重点跟踪。

第三种测算方法基于业绩增长维度，仍以锂电龙头为参照。回顾该龙头企业过去十年业绩表现，2015年（未上市阶段）至2024年底，营收从57亿元增长至3600亿元，累计增幅达62倍；净利润从9.3亿元增长至约500亿元，累计增幅达53倍。诚然，锂电池与商业航天分属不同赛道，锂电龙头凭借全球供货优势斩获广阔成长空间，而当前商业航天板块主要聚焦国内市场，成长边界看似受限，但即便适当折扣，预期未来5-10年行业整体营收与净利润实现10倍增长，亦属合理预期，核心龙头企业更有望突破这一目标。从今日起，需逐季度跟踪板块内龙头企业的业绩兑现情况，判断其是否具备10倍增长潜力，这一过程可能耗时3-5年，但只要行业保持成长态势、个股业绩持续兑现，板块有望走出长期慢牛行情。

回归核心判断，我们始终秉持“2026年为中国商业航天元年”的观点。这一判断并非投资机构的主观臆断，近期我们研读了大量券商调研报告，并通过多方渠道与商业航天领域内部人士深度沟通，行业内部对发展前景普遍抱有极强信心。商业航天有望成为职业投资生涯中难得一遇的、可全程伴随从起步期到高速成长期再到成熟期的优质赛道。

回顾历史，不少投资者曾错失房地产、锂电池、算力、光模块等黄金赛道，如今商业航天赛道的机遇已然显现，不容再次错失。当前三种测算方法均指向同一结论：商业航天板块的成长天花板远未达到。后续投资的核心竞争力，将聚焦于日常跟踪能力与长期持股耐心。特此分享，与各位投资者共勉。