张坤在管基金披露2025年四季报：减持白酒股 加仓阿里巴巴(09988)

智通财经APP获悉，1月22日，易方达基金张坤在管的4只基金悉数披露2025年四季报。截至2025年12月末，张坤旗下在管总规模已跌破500亿元，累计为483.83亿元。其中，三只主投A股的产品季度收益告负，且未能跑赢业绩比较基准，而主投海外中国股票的易方达亚洲精选则逆势取得正收益，显著超越基准。规模最大的产品为易方达蓝筹精选，截至2025年12月末，该基金份额净值为 1.8623 元，报告期份额净值增长率为 -8.93%，同期业绩比较基准收益率为-2.63%。

持仓方面，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有基金均减持了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。此外，分众传媒、招商银行也遭张坤明显减仓。张坤透露，在四季度保持了股票仓位的稳定，但对结构进行了调整，重点调整了医药、消费和科技等行业的配置。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

易方达蓝筹精选的前十大重仓股并未发生变更，依次为：腾讯控股(00700)、贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、阿里巴巴(09988)、山西汾酒(600809.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、百胜中国(09987)、中国海洋石油(00883)、京东健康(06618)、分众传媒(002027.SZ)。其中，张坤较大幅度地减持了分众传媒，还减持了泸州老窖、山西汾酒、五粮液；加仓了阿里巴巴。

对于未来的宏观经济与市场，张坤于四季报中表达了长期乐观的态度。他表示，从增量和存量两方面来看，未来十年，不论是老百姓的实际生活水平还是社会保障水平，都会有一个显著的提升，与发达国家的生活水平差距也会明显缩小。在某个时刻，市场会意识到投资需求在国内的公司也是“在有鱼的地方钓鱼”。

张坤还以当前席卷全球的AI浪潮为例，阐述了中国市场的独特优势。张坤认为，一个国家有强大的内需市场对科技创新也有重要的促进作用，强大的需求和盈利能力能够虹吸全球的资源、人才和资本为创新服务。以海外领先的模型 GPT 和 Gemini 为例，这些已经成了不少投资者做研究的日常必备工具，其 C 端每年 200 美金左右的订阅费构成了企业现阶段重要的收入来源之一，在“AI 泡沫论”争议的今天，这些实打实的订阅收入对模型企业融资和持续投入的信心起了重要作用。

相比之下，张坤投资的一家国内企业也拥有国内领先的基础模型能力，他表示：“如果有更加强劲的消费环境，订阅收入和模型能力投入就能实现更好的互动，有助于未来追近全球领先的模型水平。”

面对当前越来越多的投资者开始担心“护城河还在，城在不在”的问题，张坤于四季报回应称，始终对组合中企业的商业模式、竞争壁垒和现金流产生能力充满信心。张坤强调：“我们认为，城始终在那里，以中国的禀赋走向发达国家不是什么意外的事情，困难只是阶段性的，越来越多的老百姓会过上好日子。市场先生的出价已经使得一些优质公司即使私有化也是非常划算的，对长期投资者是很好的机会。”