近4月回购44次！小米再掷25亿港元回购，港股估值保卫战升级

21世纪经济报道记者雷晨

2026年1月22日，小米集团-W（1810.HK）发布公告，宣布将启动一项规模不超过25亿港元的自动股份购回计划，标的为公司B类普通股，所有购回股份将予以注销。

小米大楼 网络图

值得关注的是，此次回购不仅获得联交所两项关键监管豁免，更恰逢小米股价连续走低以及行业存储成本持续上涨的敏感时点。

多重变量交织之下，规模可观的回购被市场视为小米稳定估值、向投资者传递信心的重要举措。

公告显示，本次自动回购计划将于2026年1月23日正式开始，结束时间以下列三者最早为准：2026年股东周年大会前一日、购回总代价达到25亿港元上限，或依据经纪协议条款提前终止。

小米在公告中明确指出，此举旨在彰显公司对业务前景的信心，并维护公司及股东的整体利益。

为保障计划顺利实施，小米已获得联交所双重豁免：一是允许在定期业绩公告前的限制期内，继续按预设参数执行回购，突破“限制期购回”禁令；二是豁免“购回股份后30日内不得发行新股”的规定，公司可依据2021年既有协议发行代价股份，且相关发行仅为履行强制性义务、发行数量已事先确定。

此次回购计划的推出，与小米近期疲弱的股价表现形成直接呼应。数据显示，自2025年6月下旬触及61.45港元的历史高点后，小米股价一路震荡走低。截至2026年1月22日收盘，公司股价报35.24港元，较前述高点下跌42.65%，几乎回吐2025年全年涨幅，总市值也随之回落至9180亿港元左右。

在此背景下，规模达25亿港元的自动回购计划精准切入市场情绪关键点。

股价承压之际，公司核心高管的减持计划进一步引发市场关注。2025年12月28日，小米公告披露，联合创始人、副董事长林斌计划自2026年12月起，每12个月出售不超过5亿美元的公司B类股份，累计减持金额上限为20亿美元。林斌同步表态，对集团业务前景充满信心，将长期服务于集团，减持所得主要用于成立投资基金公司。据小米2025年半年报，林斌合计持有小米约18.81亿股B类股及4.49亿股A类股，其中B类股份占公司已发行股本的8.78%。

行业层面的压力同样不容忽视。近期全球存储芯片行业供需关系变化，叠加原材料价格上涨，推动存储成本持续攀升。作为智能手机、IoT设备等硬件的关键组成部分，存储成本在整机中占比较高，此次成本上升预计将对手机厂商们的毛利率带来考验。

事实上，小米近四个月多次通过回购维护股价。东方财富Choice数据显示，2025年9月29日至2026年1月22日期间，小米累计实施44次回购，共回购约2.06亿股，占总股本比例0.79%，总耗资约74.64亿元人民币。

此前回购已显现出一定的“护盘”效果，而本次25亿港元的回购额度，相当于在现有回购基础上再注“强心剂”。

市场普遍将公司回购解读为价值认可的信号。在资本市场中，回购行为往往表明管理层认为当前股价低于其内在价值。从估值水平看，截至1月22日港股收盘，小米的市盈率（TTM）约为19.22倍，处于历史合理区间，且显著低于特斯拉（282.35倍）与苹果（32.5倍）。更重要的是，小米拥有充足的现金流支持回购——截至2025年三季度末，公司现金储备达2367亿元。

然而，回购并非“万能解药”。小米长期股价的修复，仍取决于手机高端化的进一步突破、汽车业务持续稳定盈利以及AIoT生态协同效应加速释放。

市场期待小米能通过此次回购向市场传递积极信号，并在业务层面积极应对成本压力，持续推进高端化战略与IoT生态协同，以基本面的不断优化回应投资者关切。