又一跨界化妆品药企，要上市了！

药企跨界美妆再添上市新案例，百瑞吉携年销过亿的护肤品牌闯关北交所。

作者| 倾 闻

编辑| 陈金艳

近日，常州百瑞吉生物医药股份有限公司（下称“百瑞吉”）的北交所IPO审核已顺利通过，引起美妆行业关注。

大多数人可能对百瑞吉这个名字感到陌生，但对其推出的敏感肌护肤品牌VITREGEN维缇芮生（简称：维缇芮生）或许有耳闻。该品牌去年在抖音平台实现GMV近1亿元，成为功效护肤赛道的一匹黑马。

图/维缇芮生官网

百瑞吉并非药企跨界美妆的孤例，从滇虹药业孵化出的薇诺娜（2011年被贝泰妮集团收购）、云南白药旗下的采之汲，到哈药集团旗下的三精制药，药企进军化妆品领域已成为一股不可忽视的产业潮流。然而，药企跨界美妆背后，究竟是拓宽赛道还是分散精力？

招股书显示，百瑞吉成立于2008年，最初专注于生物医用材料的研发、生产和销售，拥有58项专利认证（包括全球生物修护专利bioregen-msc）。公司产品广泛应用于宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔等术后创伤修复领域，并于2020年正式推出了敏感肌功效护肤品牌维缇芮生，开启了“医疗器械+功能性护肤品”的双轮驱动模式。

回顾百瑞吉的上市之路可谓一波三折。2023年7月，百瑞吉启动IPO并在证监会进行上市辅导备案，原计划登陆科创板。但因沪深IPO收紧，百瑞吉及时调整策略，将目标转向北交所。2024年10月，百瑞吉成功挂牌新三板，为北交所上市铺路。

2024年12月26日，百瑞吉向北交所递交招股说明书并获受理。然而进入2025年后，百瑞吉因财务报告到期补充审计事项申请中止审核。直至2026年1月21日，历时三年，其IPO审核终于获得通过。

图/百瑞吉招股书

从财务数据来看，百瑞吉2022年至2025年前三季度的营收分别为1.51亿元、1.98亿元、2.31亿元及2.0亿元，其净利润分别为3106万元、5008万元、5231万元及5651万元，同比增长63.38%。该公司预测2025年全年营收约为2.92亿元，同比增长26.16%。同时，该公司毛利率近年来稳定在80%以上，这一数字即便在美妆行业也属较高水平。

百瑞吉自创立以来已获得7轮融资，资本市场对其商业模式和发展前景给予了充分认可。此次若能成功上市，其将成为药企跨界美妆的又一典型案例，为行业提供可参照的发展路径。

从业务构成来看，百瑞吉的主营业务仍以医疗器械产品为主。2022年至2025年前三季度，医疗器械产品收入占比从81.94%逐渐降至70.23%，而功能性护肤品收入占比则从18.06%攀升至29.77%。

维缇芮生作为百瑞吉跨界美妆的重要布局，自推出以来增长迅速。该品牌专注于为敏感肌提供温和、高效的抗老护理产品，核心爆品为强韧面霜，产品定价在200-400元区间，瞄准中端功效护肤市场。

销售渠道方面，维缇芮生以电商为主阵地，尤其在抖音平台表现突出。数据显示，该品牌2024年在抖音的GMV为2500万-5000万元，而2025年这一数字跃升至7500万元-1亿元，销售额环比增长104.89%。

图/维缇芮生抖音旗舰店

目前，维缇芮生抖音旗舰店粉丝达12.6万，天猫旗舰店粉丝超过18万。其热销单品面霜复购率较高，其中臻修净颜面霜更曾位居天猫祛痘面霜热卖榜第2名。

图/维缇芮生天猫截图

维缇芮生的成功可归因于多重因素：其一，背靠药企的科研实力，其核心专利技术bioregen-msc为产品提供了差异化的技术背书；其二，精准抓住“敏感肌抗老”这一细分需求痛点，在竞争激烈的功效护肤市场中找到突破口。

品牌在产品开发和营销上注重“成分透明”和“功效实证”，契合了当下消费者对护肤品安全性和有效性的双重追求。相比传统美妆品牌，药企背景为其带来更高的信任度溢价。

值得注意的是，维缇芮生虽然销售增长迅速，但至今仍未实现盈利。招股书显示，2021年至2025年前9个月，百瑞吉功能性护肤品业务累计亏损约5187万元，处于“增收不增利”的状态。

百瑞吉在答复北交所审核问询时称，随着销售费用和管理费用的增长趋于稳定，其功能性护肤品业务有望在2027年四季度实现盈亏平衡。这一时间表能否如期实现，将是检验其跨界战略成功与否的关键指标。

一边是年营收近3亿、毛利率超80%的亮眼财报，一边是旗下护肤品牌四年亏损超5000万的现实，百瑞吉的案例，精准地映射出药企跨界美妆浪潮中普遍存在的矛盾与挑战。要理解这一矛盾，还需将视线拉回这股跨界潮流本身。

药企跨界美妆之路早在20世纪80年代便已开始，以片仔癀为代表的药企便推出了皇后牌片仔癀珍珠膏、珍珠霜等产品。2005年前后，云南白药、江中药业、哈药集团、广州药业等企业纷纷进入日化领域，形成第一波跨界潮。

近年来，这一趋势愈发显著。据统计，仅2023年就有超过400家药企涉足美妆领域，药企跨界动作也从单纯的孵化品牌，延伸至上游原料、生产等全产业链环节。据Frost&Sullivan预测，到2028年，中国功能性护肤品市场规模将达1224.4亿元。

药企之所以前赴后继，源于其切入美妆市场，尤其是在功效护肤赛道，具备天然的禀赋优势。深厚的研发积淀、严格的生产质量管理规范以及严谨的功效验证体系，为产品提供了强大的“医研背景”背书，精准契合了当下消费者对护肤品安全性与有效性的核心诉求。从商业逻辑看，相比创新药巨大的研发投入与漫长周期，化妆品确实具备研发周期短、资金回笼快的特点，能够给药企带来一条值得期待的第二增长曲线。

然而，这条看似顺理成章的道路，实则遍布沟壑。药品与化妆品的商业逻辑存在本质差异。前者追求明确的治疗终点，依赖专业渠道；后者则是科学、感官体验与情感价值的综合体，决胜于消费者心智和瞬息万变的消费市场。

许多跨界药企虽手握技术王牌，却难以讲出打动消费者的品牌故事，或受制于传统的组织架构与考核方式，无法适应美妆行业快节奏、重营销的竞争生态。为求速胜而普遍采用的轻资产代工模式（OEM/ODM），长远来看也可能削弱企业对产品核心品质与创新迭代的掌控力。

总的来看，百瑞吉身上所体现的“整体盈利，局部亏损”现象，正是这场跨界探索中一个极具代表性的缩影。它揭示了药企跨界不仅仅是一次简单的业务延伸，更是一场深刻的、需要平衡长期投入与短期回报的“能力再造”。对于“百瑞吉”们来说，其未来的成败关键，在于能否完成从追逐短期流量到深耕长期价值的战略转向，真正将独有的医药研发基因，转化为难以复制的产品力与品牌护城河，从而在美妆市场构建持久优势。