摩尔线程这份业绩预告，藏着国产GPU的关键信号

来源：深蓝财经

近日，摩尔线程披露的2025年业绩预告，成为国产GPU赛道的焦点事件。对于投资者而言，解读这份业绩预告的关键，不在于简单评判盈利与否，而在于穿透数据背后，看清摩尔线程在研发投入与商业化进程中的战略取舍，以及中国GPU行业的发展轨迹：高增长、高投入与商业化加速同步。

01 高投入是行业必经之路

根据摩尔线程2025年业绩预告，预计2025年全年营收为14.50亿元至15.20亿元，同比增幅达230.70%至246.67%。同时，扣非净利润预计亏损10.40亿元至11.50亿元，但亏损幅度已经比上年同期收窄了29.59%至36.32%。

两组数字构成了摩尔线程2025年发展的基本盘——营收端呈现爆发式增长，亏损端持续收窄，展现出“高增长、减亏损”的良性发展态势。

不少市场声音会聚焦于“仍在亏损”这一表象，但放在GPU行业的背景下，这种亏损体现的是行业共性与阶段性特征。

GPU行业素有“高壁垒、重研发、长周期”的属性，从芯片设计、架构迭代到软件生态搭建，每一个环节都需要持续巨额的资金投入，且回报周期远长于普通行业。对于处于成长期的GPU企业而言，亏损往往不是经营失序的信号，而是重研发、筑壁垒的必然选择。

这一点，无论是英伟达，还是寒武纪，都有过相似的经历。英伟达在成立初期，也曾经历长达数年的亏损期，其核心精力始终聚焦于GPU核心技术的突破与生态的搭建，正是这种不计短期得失的研发投入，使其在AI时代抓住机遇，成为全球算力领域的领军者。

寒武纪的发展轨迹更为直观，自2016年创立以来，长期处于亏损状态，核心原因便是持续高强度的研发投入，而这份坚持最终换来了技术壁垒的构建，为后续商业化奠定了基础。

摩尔线程的亏损，同样源于对研发的极致坚守。

2022年至2025年上半年，摩尔线程累计研发投入已超过43亿元，五年内成功量产五颗芯片，完成四代 GPU 架构迭代，构建起覆盖“云-边-端”全场景的产品矩阵，成为国内唯一在功能上可对标英伟达的全国产GPU企业。

02 S5000规模化量产，商业化进程加速破局

事实上，摩尔线程的营收增速的表现和商业化进程更值得关注。

与同业表现相比，摩尔线程的营收增速显著领先。根据公开数据，沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等同业公司的增速普遍在100%-150%区间，摩尔线程230.70%至246.67%的营收增速，反映出市场对其产品认可度的实质性提升。

旗舰级AI训推一体智算卡MTT S5000为代表的产品矩阵，成为摩尔线程营收增长的核心引擎。这款实现规模量产的智算卡，性能已达到市场领先水平，基于其构建的万卡集群浮点运算能力高达 10 Exa-Flops，在 Dense 大模型上实现 60% 的训练算力利用率，在MoE大模型上达 40%，计算效率已跻身国际先进水平。

更重要的是，S5000 的市场价值已在多个关键场景得到验证。

近期，联合硅基流动完成对DeepSeek-V3 671B满血版的适配测试，单卡Prefill吞吐超 4000 tokens/s、Decode吞吐超1000 tokens/s，刷新国产 GPU 在超大规模 MoE 模型下的推理纪录；此外，依托MTT S5000千卡智算集群，摩尔线程联合智源研究院成功完成具身大脑模型RoboBrain 2.5的全流程训练。这是行业内首次验证国产算力集群在具身智能大模型训练中的可用性与高效性，标志着国产AI基础设施在应对复杂多模态任务上迈出了关键一步。

此外，由摩尔自主研发的MUSA生态也在持续扩容，其高度兼容国际主流应用生态的特性，大幅降低了开发者迁移成本，为产品规模化推广奠定基础。

全球GPU市场正处于技术迭代与格局重构的关键阶段，摩尔线程2025年的业绩预告，证明了国产GPU企业只要坚持核心技术自主创新，就能在高端市场与国际品牌同台竞技。

营收高增、亏损收窄的表现，也反映了摩尔线程研发投入的成果，这与英伟达、寒武纪的早期路径高度一致——熬过“战略亏损期”，才能迎来“技术变现期”。

随着AI产业对高性能GPU需求的持续爆发，依托在技术、产品、生态上的持续积累，摩尔线程有望从“高增长减亏损”迈向“高增长实现盈利”的新阶段，带领国产GPU产业突围。