永辉超市：预期调改店营收和净利较调改前将保持增长，2026年经营业绩进一步下滑风险较低

1月21日，永辉超市发布公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复。

当中披露，对于报告期各期公司营业收入呈现持续下降趋势，主要系公司不断闭店，经营规模下降所致。公司于2024年下半年起开启整体战略与经营的深度转型工作，关闭长期经营亏损门店以及门店调改期歇业，导致短期内营业收入下滑较大。公司调改完成的门店收入较同期有大幅度增加，但在短期内无法弥补因关店产生的收入下降。报告期内发行人营业收入受公司闭店及深度转型、行业竞争格局加剧等影响下呈现下降态势，具有客观性和合理性。

对于报告期内公司连续亏损的原因，公告指出，原因包括线下零售行业受到行业竞争加剧及电商冲击影响，线下商超行业普遍面临转型挑战；公司计提了较高的资产减值损失和公允价值变动损失；以及报告期内闭店较多导致营业外支出较高。

2025年1-9月，公司关闭的331家门店当期累计收入较上年同期减少59.88亿元，同时公司2024年关闭的门店导致公司2025年1-9月销售收入较上年同期减少63.79亿元，是公司营业收入下滑的主要原因。2025年1-9月公司累计完成191家门店的调改工作，较上年同期增加184家，累计产生开业开办费用4.43亿元，较上年同期增加4.28亿元。此外，2025 年1-9月，公司因闭店产生的员工赔偿费用2.66亿元，较上年同期增加1.80亿元，上述因素直接导致公司净利润较上年同期减少。

从已调改门店的经营业绩改善情况来看，2025年1-9月，公司于2024年完成调改的31家门店，累计实现销售额46.62亿元，较上年同期增加71%，累计实现门店端利润1.04亿元，较上年同期增加112%，门店调改显著提升了门店的营业收入和净利润，但由于上述2024年完成调改的门店占比较低，而2025年调改的门店由于前期调改费用较高，整体尚未实现盈利，因此调改店业绩对公司2025年当期净利润的贡献较为有限。

2025年全年，公司累计关闭门店381家，同时完成275家现有门店的调改工作，公司的门店关闭和调改工作主要集中于2025年完成，因门店关闭和调改期间暂时停业导致的营业收入减少将进一步增加，同时因调改而产生的开业开办费用及因闭店产生的员工赔偿费用等将进一步增加。因此，公司2025年营业收入和净利润存在进一步下滑的风险。

截至2025年末，公司门店数量为403家，其中已完成调改的门店数量为315家（含2025 年新开业门店），上述门店在2026年将全部进入稳态经营状态，该等门店预计将对公司2026 年营业收入及净利润带来较大的积极贡献。同时，公司初步预计2026年拟关闭门店的数量约25家，拟调改门店数量约50家，较2025年明显减少，因闭店和门店调改过程对经营业绩带来的负面影响将显著减少。因此，公司2026年经营业绩进一步下滑的风险较小。

2025年全年，公司仅因门店调改产生的一次性费用为8.40亿元，公司当年闭店的门店累计税前利润为-3.33亿元，合计对公司税前利润影响额为-11.74亿元，2026年在公司预计调改和关闭门店数量大幅减少的情况下，上述因闭店和调改对公司税前利润的影响额将降至-1.70亿元，即使在不考虑已调改门店业绩增长的情况下，公司2026年预计税前利润较2025年会增加10.04亿元。

目前，发行人闭店及门店调改工作主要集中在2025年完成，因此，2025年发行人经营业绩存在进一步下滑的风险。2026年，由于发行人大部分闭店及门店调改工作已完成，调改店进入稳态经营状态，预期未来调改门店的营业收入和净利润较调改前将保持增长，因此公司 2026年经营业绩进一步下滑的风险较低。

本次募投项目拟升级改造门店的选取主要考虑如下因素：一是该门店的商圈是否符合未来重点聚焦的新中产客群，比如位于客流量较大的商业综合体内的门店或新中产人群较为聚集的高品质社区门店；二是门店的物理条件和物业条件，包括停车位是否充足、楼层数、动线设计和整体空间布局是否直接影响顾客的体验感。三是调改团队的运营能力，门店所在城市团队及员工需要有较强的基础运营能力或者可以通过培训得到提升，能够达到调改门店要求的运营标准水平。

此外，公司在选择拟升级改造门店时，一方面选择头部店，即当前表现最好的门店，它们代表着公司的最佳形象，通过调改可以进一步提升门店表现，发挥标杆和带动作用。另一方面选择潜力店，即那些过去经营业绩不佳甚至亏损，但通过调改有可能焕发生机的门店，在具备升级改造的同等条件下，公司会优先选择调改目前处于亏损或盈亏平衡线的门店。

本次拟升级改造的216家门店中，从所处商圈来看，有154家门店位于所在城市的核心商圈，62家位于人流量密集的社区商圈；从物业条件来看，有149家门店位于城市标准化购物中心内，配套设施较为完善，另有67家门店虽未处于标准化购物中心，但门店空间布局合理，停车位充足，具备调改条件；从城市团队来看，有201家门店位于公司门店较为密集的重庆、四川、福建等省份的主要城市，该等城市团队本身运营实力较强，另有15家门店的地理位置虽不属于公司门店密集的城市，但该等城市团队配合调改意愿较强，可以通过培训等方式提升团队运营能力；从过往经营业绩情况来看，有155家门店属于过往经营业绩盈利的门店，可通过调改进一步提高盈利水平，另有61家门店属于过往经营业绩不佳，但可以通过调改提升盈利水平的门店。

本次物流仓储升级改造项目所涉及的物流中心均属于公司门店分布较为密集，需求量较大的区域，共覆盖241家线下门店，占公司截至2025年12月末门店总数量的60%。未来3年内随着公司调改门店全面进入稳态经营，一方面调改门店单店销售金额有所上升，另一方面调改后生鲜、3R食品等冷链业务占比提升，同时，生鲜散品转标品也使得冷链仓储需求进一步提升，因此未来三年重庆、四川、陕西、河南、福州物流中心所覆盖大区新增仓储需求周转量均有所提升。物流中心升级改造完成后，上述五个物流中心的仓储利用率预计均保持在80%以上。

（企业公告）

(编辑：王璨 林辰)