宽幅震荡，结构生变，“反内卷”能否救市？

编者按：

2025年，在多重因素共同作用下，钢材市场整体呈现供需双降、结构优化、价格宽幅震荡的局面。尽管2025年利润有所回升，行业利润依然没能回归1.8%之上，整个行业依然处于低利润运行状态。2026年，市场如何变化？本报特邀业内资深专家对钢铁市场、钢铁期货及钢铁电商市场走势进行预测，深度剖析市场背后的原动力。

文 / 现代物流报记者 卫小波

“回顾2025年，国内钢材市场在宏观政策托举、成本波动和供需博弈等多重因素共同作用下，整体市场呈现为供需双降、结构优化、价格宽幅震荡，反内卷行业利润边际修复性改善的运行特征，整个钢铁产业链利润再分配格局重构，市场在震荡中寻找穿越周期的突围方向。”面对记者采访，好运虎供应链管理有限公司董事长助理李玥滢总结了钢材市场2025年发展形势及2026年走势。

宽幅震荡的2025年

据预测，2025年中国钢材消费量或为8.08亿吨，同比下降5.4%。纵观全年行情，钢材市场运行波折不断，呈现出“旺季不旺、淡季不淡”的局势。形成这一特征的根本原因，在于需求量的不断萎缩，而年中的“反内卷”等供给端政策则对传统淡旺季节奏形成了阶段性扰动。

（图源：鞍钢集团官网）

李玥滢认为2025年的国内钢材市场历经了五个阶段：

2025年的1~2月份，由于年前冬储意愿不高，下游资金不足，市场需求释放不及预期，钢材价格反弹乏力，整体弱势运行。所幸，铁矿石因外部飓风因素导致港口发货受阻，原料价格坚挺，为钢价提供了关键支撑，避免了市场崩盘。

3~5月份，迎来了传统的春季销售旺季，但市场需求兑现不及预期。同时，缺乏超预期的政策落地，又叠加中美贸易摩擦等外部因素扰动，钢材价格连续跳空，来到年内低点。

6~7月份，市场出现关键转折。随着中央层面明确提出治理行业“内卷化”、反对低价无序竞争，市场预期迅速扭转。在“反内卷”政策的带动下，各品种的钢材在成本支撑下大幅修复估值，走出了一波“淡季不淡”的预期性反弹行情。

进入下半年的8~10月份，“反内卷”政策对市场的拉动效应渐渐衰退。尽管市场仍有炒作，但已经无法支撑价格的有效上涨。“金九银十”的传统旺季预期再度落空，钢材社会库存去化放缓，钢价重新回归震荡下行区间。

年末，市场进入淡季，需求释放有限。尽管国家发展改革委发布了煤炭新规定跌煤价，但整个钢材市场供给、需求和库存均呈走弱态势。市场整体矛盾不突出，上方成本限制空间，下方成本有所支撑，钢价以宽幅震荡行情结束全年行情。

“供强需弱”的窘境

李玥滢认为，2025年钢材市场的发展可呈现以下三个特征：

首先，价格长期震荡下行，政策短期提振效果有限。长期以来，国内钢材市场受政策影响深，呈现“政策市”特点。然而，2025年密集出台的提振政策市场兑现效果远不如预期。

（图源：鞍钢集团官网）

“无论是‘反内卷’还是市场一直在炒作的产能压减政策，对于钢价价格波动走势的影响都在淡化，市场价格不断向基本面靠拢。政策刺激下‘一呼百应’的上涨行情已经成为过去式。”李玥滢直言。

其次，基本面依旧供强需弱，结构性分化加速。2025年，钢铁行业在“供给”与“需求”两端同步收缩，但供给端慢于需求端，市场过剩压力持续。

尽管供给减速，但总量仍居高位。国家统计局数据显示，1~11月全国粗钢产量8.92亿吨，同比下降4.0%；其中11月产量6987.1万吨，同比降幅扩大至10.9%，年末生产强度显著减弱。全年产量预计约9.6亿吨，虽增速放缓，但规模仍处于历史相对高点。

与供给端相比，需求侧的收缩更为明显，且内部分化剧烈。

“2025年国内市场需求呈现‘基建托底、制造业回暖、房地产拖累’的分化格局。”李玥滢指出。基建领域形成稳定支撑，制造业成为增长核心动力，受房地产市场低迷的影响，建筑业钢材成为全年需求端的主要拖累因素，致使钢材需求内部分化加剧。

全年粗钢表观消费量预计达8.29亿吨，同比下降约6.7%，且这一降幅大于产量降幅，意味着供需差值在扩大。

同时，成本压力释放，行业利润修复性改善。李玥滢指出，“2025年钢材行业最大亮点在于成本端压力显著缓解，为企业盈利改善创造了有利条件。”

上游原燃料供需格局趋于宽松，焦炭与炼焦煤价格较上年高点下降近50%，铁矿石和废钢价格下降约20%~30%，成本大幅下降。同时，原料价格下跌有效对冲了钢材价格下行的影响，前三季度行业收入降幅小于成本降幅，行业效益同比实现增长。

然而，自2022年下半年以来，钢铁行业销售利润率长期处于1.8%以下的低位。尽管2025年利润有所回升，行业利润依然没能回归1.8%之上，整个行业依然处于低利润运行状态。

2026年的钢材市场将走向何方？

那么，经历了2025年的阶段性调整后，2026年钢材市场又将走向何方呢？在李玥滢看来，2026年钢材市场将会有以下几个特点：

第一，政策托底发力，夯实价格底部基础。

2026年国内宏观政策将持续发力稳增长，为钢材市场提供良好支撑。这一支撑将会体现在两方面：在金融保障上，国家增发超长期特别国债、扩大专项债规模，重点支持基础设施、能源建设与制造业投资，基建领域用钢需求有望保持稳定增长；顶层设计上，“十五五”规划开局将推动固定资产投资稳步修复，预计增速维持在2.4%左右，赤字率保持4%，广义赤字规模或达12万亿元，宏观流动性环境持续改善。

第二，供给收缩提速，需求稳步修复。

2026年，供给端收缩将成为钢材市场的核心特征。

一方面，产能置换政策进一步收紧。2027年后跨企业产能置换将被禁止，叠加碳配额管理、超低排放改造等约束，行业产能扩张空间基本关闭。另一方面，钢厂盈利持续低位将增强主动减产意愿。据预测，2026年粗钢产量将降至9.44亿吨，同比下降约1.75%，减少1680万吨左右。同时，2026年的钢材供应结构将持续优化，高端钢材、特殊钢、洁净钢等产品供给增加，而低效落后产能加速退出，行业集中度有望进一步提升。

对于需求端而言，也将实现稳步修复，呈现“基建稳增、制造业升级、房地产企稳”的格局。

基建领域仍是用钢需求的压舱石，城市更新、城中村改造、新能源基建等项目将持续释放需求。同时，制造业新能源汽车推广、高端装备制造、大规模设备更新等政策将推动高强度、耐腐蚀等高端钢材需求稳步提升，机械、汽车、家电等行业用钢需求有望实现5%以上增长。

但是，出口在经历2025年新高后，在出口许可证管理及海外反倾销等影响下大概率会出现高位回落，海外资源回流对国内市场冲击值得市场关注。总体来看，2026年钢材供需有望实现弱平衡，供给降幅或大于需求降幅，支撑市场企稳回升。

第三，成本中枢下移，钢价底部回升。

2026年钢材行业成本压力将进一步缓解，原料价格整体呈下行趋势。这主要是源于以下原因：随着西芒杜铁矿流入市场，铁矿石供需将进一步宽松，预计全年矿价有望回落至95美元以下；另外，焦炭市场面临着供大于求的窘境，粗钢产量下降将减少焦炭需求，但焦炭库存高位，价格有望继续小幅下跌。不过，考虑到环保成本与碳配额成本将有所上升，部分抵消原料降价红利，但整体成本中枢仍低于2025年。

总体来看，2026年市场宏观利好，供需矛盾缓和，成本压力进一步释放，钢材市场的价格存在小幅度反弹可能，但具体反弹强度、反弹高度仍需视需求跟进速度而定。

“预计全面价格以底部震荡为主，钢材价格上下方均有限，上方高度受需求增量限制，下方底部有成本和供给调控支撑，市场很难出现暴涨暴跌行情，建议大家重点关注下游需求结构变化，及时调整经营品种和经营策略。”李玥滢分析。