声称亏损兜底收益分成 港股“合作打新”陷阱多

证券时报记者 吴瞬

随着2025年以来港股新股市场回暖，港股打新再度成为不少投资者追逐的热点。在此背景下，以“提高中签率”“收益平分”“亏损兜底”为噱头的合作打新模式悄然兴起。

证券时报记者调查发现，一些推动合作打新的团队或自媒体活跃于社交平台，通过“打新攻略”持续引流，甚至还提供灰色开户渠道等服务招揽客户。然而，这类合作打新模式暗藏多重风险，从合规漏洞到资金安全，投资者稍有不慎便可能身陷亏损困境。

中签率过低引来“新生意”

2025年以来，港股IPO市场显著回暖，破发率大幅降低，新股赚钱效应凸显。与此同时，散户认购新股的热情越来越高，但中签率也愈发低了。Wind数据显示，2025年以来有22只新股“申购一手的中签率”在1%以下，比如热门的金叶国际集团上市首日涨幅达到330%，其“申购一手的中签率”仅有0.50%。

在此背景下，港股市场开始出现“合作打新”的新套路。据了解，合作打新的兴起，与港交所交易机制的调整密切相关。2023年FINI（新股发行平台系统）上线后，单人多户打新的漏洞被有效封堵，新股认购只能“一人一户”；而在2025年8月，港交所还正式实施了新股定价机制改革，选择机制B作为分配方式的新股，散户的整体分配份额仅有10%，这进一步加剧了散户的中签难度。

在上述政策下，要想提高散户中签概率，其中一个方式就是提高自身控制的账户数。对此，一位港股打新人士就告诉证券时报记者：“在2023年之前，由于一个人能拥有多个账户，我那时开了几十个账户用来打新。但后来‘一人一户’打新之后，就只能凑人头了。”

所谓合作打新，是部分自媒体或团队瞄准人力杠杆优势，通过组织散户“拉团”打新、集中管理多个账户申购等方式提高中签概率，甚至推出“团队指令操作”“账户托管”等服务，承诺收益分成比例，其中不乏“团队拿五成、客户拿五成”的合作模式。

比如，在某社交平台上，一位招募合作打新的人士就表示，招募港美股打新长期合作伙伴，要求有港美股券商账户，资金15万元以上，亏损兜底、盈利分成。“我提供策略，全程只需要按照我说的操作即可，亏损我兜底，盈利一起分成，你没有任何亏损风险，只拿盈利分成。我会尝试一些高风险高收益的股票，出现亏损，无论多少我都会兜底，出现盈利，你也要按照约定将盈利分成。”

该人士还信誓旦旦地表示：“没把握的新股我不会让你打的。”

借“打新攻略”引流

招募合作打新的这些团队多是在各大社交平台以自媒体形式出现，经常会发布一些“打新攻略”或“打新策略”，借此吸引更多人参与其中。

在这些“打新攻略”中，一些人士主要是通过“晒单”方式吸引更多流量和关注，一边贴出自己此前发布的“打新预测帖”，另一边则是贴出中签之后所赚金额。比如一自媒体就表示自己此前看好的诺比侃，在上市之后涨幅高达346%，而她自己则赚了超过14000港元。

在公域吸引一部分人之后，这些自媒体往往还会介绍更多人加入其私域（如某某星球）之中，声称在私域中会分享更多更详细的打新策略和拟上市公司的详细评判。当然，要加入其私域的价格也不菲，价格少则188元/年，多则2000元到3000元/年。

更为关键的是，倘若用户没有相关的港股账户和香港银行卡，这些合作打新的团队往往还会提供灰色开户渠道，以及相关开户攻略，违规帮助客户开通港股账户并完成入金。

“现在监管很严，之前很多开户渠道都关闭了，很多券商都要求必须是海外身份才能给你开户，但我这边还有一个开户渠道，能够帮你成功开户。”在一个港股打新群中，该群群主说。

事实上，证券时报记者了解到，在该群中，不仅一些人自己借助这些灰色渠道开户，也会借用家人名义通过违规渠道开通港股账户，借此用更多账户参与港股打新。

此外，一些团队不仅盯上了散户的账户打新，甚至还打起了一些“大户”的主意——号称自身有能力拿到热门股“国际配售”的份额并进行兜售，但要求资金量100万元起。

对此，香港一券商人士告诉证券时报记者：“机构们会为抢一些热门股的国配份额而争得头破血流，哪还有那么多份额能够流到社交平台上兜售？”在他看来，这类大概率是诈骗或者是一些不被看好可能破发的新股份额。

多重套路下暗藏投资陷阱

对于合作打新中的“兜底条款”是否要签订纸质合同等问题，一些招募合作打新的人士多是语焉不详，更多是互相在微信上确认和发出买卖指令，这实际上就埋下了诸多风险。

事实上，在前段时间，社交媒体上就有投资者自曝“一夜亏损185万元”：一位网名为“我是冤大头”的港股打新投资者，在某“大V”的诱导下，用500多万元参与某港股新股的国际配售，结果该新股当天大幅破发，该投资者大幅亏损，而“大V”的所谓兜底也并不存在。

对此，浙江百和律师事务所专职律师蒋华勤告诉证券时报记者，首先，这是一种违法违规的行为。内地《证券法》明确禁止出借、借用证券账户；违者可处50万元以下罚款，并警告、责令改正；香港《证券及期货条例》同样要求账户实名制，违规可能被港交所纪律处分、撤销交易资格。

在蒋华勤看来，此类“亏了团队兜底”的约定，在司法实践中常被认定为部分或全部无效。若团队无持牌资产管理资质，代客理财+保底承诺可能构成非法经营证券业务，面临刑事追责。“再说，口头或简易协议，一旦团队跑路、亏损拒赔，投资者维权难度极大、举证成本很高。”

广东环宇京茂律师事务所律师徐越惠指出，根据《证券法》第二条之规定，虽然相关账户是香港账户，但是开户、资金跨境、交易指令等发生在内地，也可能适用《证券法》等法律。合作打新股的行为本身就违反了《证券法》的规定，且该行为也会因其违法性而有可能导致保底收益条款无效。

此外，蒋华勤还指出，账户被用于接收不明资金、拆分交易，可能触发反洗钱调查、账户被冻结、个人征信受损。投资者应严加防范。