南方基金：A股市场降温，慢牛能否“行稳致远”？

最近的A股市场，好像突然“安静”了下来。

上证指数围绕4100点震荡，成交额从前期高位收缩，热度明显回落。

其实，表面的平静之下，市场的“基础设施”与资金通道正在悄然扩容。就在昨天，互联互通“ETF通”迎来大幅扩容，新增98只产品，其中南方基金旗下A500ETF南方、科创芯片ETF南方、自由现金流ETF南方、创业板人工智能ETF南方、科创100ETF南方这5只ETF新晋入选。这不仅是给境外资金打开了更丰富的A股配置工具箱，更意味着中长期资金入市渠道的深化与A股国际吸引力的提升。（资料来源：格隆汇，2026.1.20。）

那么如何理解这波市场“降温”，今天我就带大家把这件事说透！

一、市场热度回落，震荡或成短期主基调

先看现象，市场热度回落确实有明确的数据支撑。从量能来看，近期A股日均成交额较前期高位明显收缩，单日成交额从近4万亿元回落至3万亿元以下。

图：近期A股单日成交额走势

数据来源：Wind，统计区间2025.12.1-2026.1.19。

从波动来看，沪指进入窄幅震荡区间，行业轮动速度加快，前期热门板块回调明显，赚钱效应从普涨转为结构性，投资者情绪也随之趋于谨慎，两融余额增速有所放缓。

图：近期上证指数走势

数据来源：Wind，统计区间2025.12.1-2026.1.19。指数过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

二、市场降温的背后

理解当前A股震荡，需辨明主次。

表面看，全球市场因特朗普威胁对欧洲加征关税而风浪骤起，黄金飙升至历史新高。（资料来源：第一财经，2026.1.20。）然而，将A股“降温”简单归咎于此，则忽略了关键内因。

本次调整的核心驱动力，是国内逆周期调节，外部波动更多是叠加的情绪扰动。

首先在资金端，监管层将融资保证金最低比例从80%提高至100%，目的很明确，就是防范市场非理性泡沫，引导资金理性入市。兴业证券指出，此举促使市场进入“震荡休整阶段”。（资料来源：金融界、兴业证券，2025.1.19。）

其次在货币政策上，信号同样清晰。近两日央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，但LPR保持不变。这种非大水漫灌而是“精准滴灌”的操作，旨在降低银行成本、定向支持实体，温和纠偏了过热预期，体现了“稳增长”与“防风险”的平衡艺术。

正是这种以内为主的环境，为A股提供了应对外部冲击的缓冲垫。中信证券也指出，市场步入年报期，“业绩线索的权重重新开始上升”，预示行情主导权正回归企业的内在盈利质量。（资料来源：中信证券，2025.1.19。）

因此，当前“降温”更像是市场在政策引导下的一次主动的“压力测试”和“重心切换”，为A股在全球波动中凸显其依托于内需与产业政策的“独立行情”优势，创造了条件。

三、慢牛底色未改，三重因素解读

那么，市场的短期“降温”，是否改变了“慢牛”的长期基础？我的判断是：不仅没有改变，反而可能让基础更扎实。

宏观经济的“压舱石”更为坚实。

最新数据显示，2025年我国GDP首次突破140万亿元，同比增长5.0%，圆满达成目标。增长的“含金量”十足：最终消费支出贡献率达52%，成为主引擎；高技术制造业占比升至17.1%，新动能蓬勃。

中国经济在总量稳固的同时，结构持续优化、韧性不断增强，为上市公司盈利提供了坚实广阔的舞台，是A股行稳致远的根本基石。（以上资料来源：中国政府网、新华社、国家统计局，2026.1.20。）

政策“护航”与“导航”并举。

央行早已定调将继续实施适度宽松的货币政策，央行副行长也明确表示2026年降准降息都还有一定空间，核心目标是为经济和金融市场营造稳定的货币环境。

产业政策与监管导向共同发力。从中央到地方（如上海），聚焦集成电路、人工智能、生物医药等先导产业，发展新质生产力的产业蓝图清晰，有望为市场指明了长期投资主线。

同时，监管层近期多次强调，坚决防止市场大起大落，“慢牛”格局更有利于资本市场服务实体经济和国家战略。（以上资料来源：新华财经、中国财经，2026.1.15）

资金“活水”与市场结构持续优化。

除了宏观与政策层面，支撑慢牛的市场基础设施与资金渠道也在实质性拓宽。近期互联互通“ETF通”大幅扩容，新纳入98只产品，为市场引入源头活水。以南方基金为例，旗下A500ETF南方、科创芯片ETF南方、自由现金流ETF南方、创业板人工智能ETF南方、科创100ETF南方这5只ETF新晋入选，覆盖了从宽基、芯片、人工智能、自由现金流等前沿主题。（资料来源：格隆汇，2026.1.20。）

这类举措不仅为境内外投资者提供了更高效、透明的配置工具，更意味着A股优质资产与全球资金的连接愈发紧密。长远来看，这有助于引入注重基本面的长期稳定资金，逐步优化投资者结构，从机制上巩固市场“行稳致远”的基础，而非仅依赖短期情绪推动。

四、震荡期或是布局窗口

正如多家主流券商策略观点所指出的，近期的震荡调整更像是过程中的“健康换手”，有利于消化短期浮筹、夯实未来基础，慢牛行情的底色依然清晰。（以上资料来源：中国财经、华泰证券、兴业证券、光大证券华西证券，2026.1.19）

因此，眼下的震荡与降温，更像是长跑途中的一次节奏调整。它消化了部分短期过热情绪，也让市场目光从外部扰动，重新聚焦于内部的基本面与企业真实价值。

对投资者而言，这一时期或许正提供了难得的“布局窗口”。市场的短期平静，恰是审视资产成色、优选结构性主线、从容进行中长期配置的时机。

慢牛的核心特征从来不是“快涨”，而是“稳涨”和“长涨”。在这个过程中，阶段性的休整不仅是正常的，而且是行情能够“行稳致远”的必要前提。