君乐宝冲刺港股！茅台、红杉中国等明星股东浮出水面

近日，君乐宝乳业集团股份有限公司（以下简称“君乐宝”）向港交所主板递交上市申请书，中金公司、摩根士丹利为其联席保荐人。

君乐宝此前尝试在A股上市，并于2023年12月与中金公司签署A股上市辅导协议及进行上市辅导备案。不过，随着公司对海外市场布局和全球业务拓展的重视程度提升，君乐宝最终选择转向港股推进上市。

此次赴港上市，君乐宝表示，募集资金将主要用于工厂建设和产能扩张升级、品牌营销和渠道建设、进一步加强研发创新、数智化等。

前三季度营收超150亿元

酸奶业务起家的君乐宝，目前的业务范围覆盖了婴幼儿奶粉、酸奶、低温鲜奶、常温液态奶及牧业等板块，成为产品品类多元化、产业链一体化运营的全国性乳制品公司。

根据弗若斯特沙利文报告，以2024年中国市场零售额计，君乐宝已成为中国最具知名度的乳制品品牌之一，公司位列综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3%。

具体来看，君乐宝在中国低温液奶市场位列第二，市场份额为14.5%。低温液奶是中国液奶市场中增长最快的细分领域，2024年市场规模达897亿元，预计2029年增至1259亿元。2025年至2029年，该市场预计按7.2%的复合年增长率增长。

君乐宝在中国鲜奶市场位列第三，市场份额为10.6%。君乐宝在中国低温酸奶市场排名第二市场份额为17.2%。

婴幼儿配方奶粉产品方面，君乐宝在2020年至2024年连续五年位列本土婴幼儿配方奶粉企业前三，2024年市场份额为5.0%。

财务数据方面，招股书显示，2023年、2024年，君乐宝营收分别为175.46亿元、198.32亿元，净利分别为558万元、11.15亿元。2025年前三季度君乐宝营收151.34亿元，净利达到9.02亿元。

对于业绩快速增长的原因，君乐宝表示，得益于一体化运营带来的成本效益、精细化与数字化管理驱动的营销效率提升以及经营杠杆作用，公司近年来实现净利润快速增长。

从产品结构看来，招股书显示，君乐宝2025年前9个月来自低温液奶产品收入为64.37亿元，占总收入的比例为42.5%；来自常温液奶产品收入为28.08亿元，占比为18.6%；来自奶粉收入为33.45亿元，占营收的比例为22.1%；来自其他乳制品收入6.08亿元，占比为4%；来自牧业收入8.24亿元，占比为5.5%；来自其他业务的收入为11.12亿元，占比为7.3%。

乳制品作为居民营养摄入的重要来源之一，中国的乳制品市场规模庞大且持续增长。根据弗若斯特沙利文报告，以零售额计，2024年中国乳制品市场规模达6535亿元，预计到2029年将增长至7492亿元。

君乐宝表示，依托强大的品牌资产、科学驱动的产品研发、一体化营运产业链及全国性销售网络覆盖，公司已具备把握结构性增长的核心优势，并将持续扩大市场占有率。

茅台、红杉中国等股东在列

君乐宝的历史可以追溯至1995年，彼时创始人魏立华在河北石家庄开启了创业之路。初期股权结构呈现三足鼎立之势，君乐宝乳品公司持有33%，石家庄红旗乳品厂持股33%，当时的行业龙头三鹿集团持股34%。

2008年12月，魏立华以5056万元的价格认购公司新增注册资本2623万元。2009年4月，在三鹿集团破产过程中，魏立华通过公开拍卖收购了三鹿集团持有公司16.97%的股权。在增资和收购完成后，股权结构变更为魏立华持有83.53%，石家庄红旗乳品厂持有16.47%。

为加速扩张步伐，2010年12月，君乐宝引入战略投资者蒙牛。魏立华及红旗乳品厂以4.692亿元的价格，转让51%控股权给蒙牛。2019年12月，由于蒙牛策略调整，蒙牛将其持有的全部股权转让给石家庄鹏海创业投资基金（有限合伙）与石家庄君乾企业管理股份有限公司。

自此，君乐宝进行了多轮增资和股权转让，吸引了红杉中国、春华资本、平安资本、河北广电、茅台金石等多家机构投资。

IPO前，魏立华持股37.54%，同时通过乐慧瑞晟、悦慧兴泓等，管理层合计控制59.26%股权。

红杉中国通过宁波探智持股8.59%，为最大的外部机构股东；春华资本通过春华韶景和秋实兴德合计持股为7.68%；平安资本通过平安消费和巴贸投资合计持股4.84%；河北建投创发基金通过央扶石家庄和乡村产业投资合计持股2.46%；茅台通过其私募基金茅台金石合持股0.94%。

责编：王昭丞

校对：盘达