启明星辰业绩大变脸、股价跌超4成，中国移动“背锅”？

是中国移动的入主“水土不服”，还是启明星辰自身积重难返？这笔41亿的豪赌，真就接了一个“烫手山芋”？

文 |啸 天

2026年开年，A股在一片“涨”声中站上4100点。然而，在这场资本狂欢中，昔日“网安一哥”启明星辰却显得格外落寞。

1月16日，启明星辰股价当日报收15.12元/股，较两年前高点已跌去44%，市值蒸发超60亿元。更尴尬的是，在中证A500指数刚刚完成的样本调整中，启明星辰被无情“除名”。

回望2024年，当中国移动斥资41亿元强势入主时，市场曾对这桩“央企+民企”的联姻寄予厚望。然而，两年过去，预想中的“大树底下好乘凉”并未发生。相反，启明星辰不仅业绩大变脸、陷入连年亏损，管理层更是动荡不安，一年内两度换帅。

当同行们开始逐渐走出寒冬，启明星辰却深陷泥潭。这不禁引发「数智研究社」质疑：是中国移动的入主“水土不服”，还是启明星辰自身积重难返？这笔41亿的豪赌，真就接了一个“烫手山芋”？

豪门联姻下“一地鸡毛”：除名、暴跌与换帅

不久前，中证指数公司官网披露的一则指数定期调整公告，在资本圈引发震动。有“中国版标普500”之称的核心宽基指数中证A500指数，将昔日的“网安一哥”启明星辰列入了“调出”名单。

在资本市场，被纳入指数意味着流动性的加持与行业地位的官方背书。被剔除，则往往被解读为核心竞争力的边缘化以及机构投资者信心的流失。

与指数被除名相呼应的，是其在二级市场上的K线走势。

Wind金融终端数据显示，启明星辰的股价走势与中国移动入主的时间线相关度非常高。2024年1月，当中国移动正式成为实控人时，市场曾给予其极高估值溢价，股价一度在2024年1月2日冲高至26.78元/股的阶段性高点。

然而，此后两年，启明星辰开启了漫长阴跌模式。截至2026年1月16日收盘，其股价已下探至15.12元/股。短短两年，启明星辰股价跌幅达44%，市值蒸发超过60亿元。

这种跌幅不仅让高位入场的二级市场投资者深套，就连公司内部的信心也遭遇重创。据公司最新公告披露，启明星辰第二期员工持股计划存续期即将届满。若以当前股价测算，这批曾被员工寄予厚望的股票，每股浮亏已超4元。从“共同富裕”变成“共同套牢”，资本市场的冷酷可见一斑。

伴随着市值缩水和指数除名的，是公司管理层的剧烈动荡。在中国移动入主后的两年里，启明星辰的管理层经历了罕见“大换血”。

2024年5月，曾任中国移动政企事业部副总经理的魏冰空降启明星辰出任董事长，这被外界视为双方业务融合的关键操盘手。然而，仅仅一年后的2025年6月，魏冰便匆匆辞职，理由是“工作安排调整”。

接棒者袁捷，同样带有浓厚的“移动烙印”，曾任中国移动网络安全管理部副总经理。一年之内，上市公司掌门人两度更替，这在A股稳健型企业中极为罕见。

除了董事长，董事、监事、财务负责人等核心岗位也经历了大规模的“换血”。原实控人王佳、严立夫妇虽然仍留在董事会，但话语权已然被大大稀释。这种新旧势力的交替与磨合，不仅未能带来预期的化学反应，反而让公司的战略执行陷入了某种程度的混乱。

业绩“变脸”之谜：是中移动拖累了启明星辰吗？

管理层动荡背后，是启明星辰业绩的大变脸。

在中国移动入主之前，启明星辰曾是A股著名的“白马股”。自2010年上市以来，公司连续14年保持盈利，从未亏损。

然而，这一纪录在2024年戛然而止。

年报显示，2024年启明星辰实现营收33.15亿元，同比大降26.44%；归母净利润亏损2.26亿元，不仅由盈转亏，更是创下上市以来最差业绩。

到2025年，情况并未好转。前三季度，公司营收继续下滑33.46%，净亏损扩大至2.16亿元。

对于业绩“变脸”，公司管理层将其归结为“行业需求疲软”和“新业务投入期”。

确实，网安行业近年来整体承压，政企客户预算收紧是不争的事实。但横向对比同行，启明星辰的“借口”似乎站不住脚。同样处于网安赛道，奇安信和安恒信息虽在2024年也遭遇了亏损，但2025年前三季度，两家公司的营收增速均已回正，亏损幅度也大幅收窄。

相比之下，启明星辰的营收降幅却在扩大。这说明，除了大环境影响，公司自身的经营肯定也出了问题。

有分析认为，中国移动的入主虽然带来了资金和品牌背书，但也带来了体制机制的僵化。作为央企控股子公司，启明星辰在决策流程、市场响应速度上可能不如以往灵活。此外，虽然关联交易额大幅增长，但这些“内部订单”的利润率往往较低，且容易产生依赖心理，削弱了公司在外部市场的狼性。

更糟糕的是，2025年启明星辰还遭遇了“黑天鹅”事件——因涉嫌违规失信，被军队采购网暂停采购资格。这一处罚不仅直接影响了业绩，更重创了公司的品牌声誉。

中国移动的入主，原本被视为启明星辰腾飞的翅膀，但现实却是业绩的大变脸和市值的缩水。在背靠中国移动这棵大树后，启明星辰却被市场边缘化了，真是不胜唏嘘。