上期所再出手“降温”！调整铜、铝、黄金、白银期货风控参数

1月20日晚间，上海期货交易所发布通知，对铜、铝、黄金、白银等核心期货品种相关合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度进行大面积调整。同期，上期所子公司上海国际能源交易中心也同步调整了国际铜期货合约的风控参数，此次调整自1月22日收盘结算时起正式生效。

本次调整呈现差异化特征，针对不同品种及合约到期月份设定了梯度化风控标准。其中，铜、铝及国际铜期货已上市合约的涨跌停板幅度统一调整为8%，套保持仓与一般持仓的交易保证金比例分别设定为9%和10%，这也是两类品种今年以来首次迎来风控参数调整。

贵金属期货合约的调整则更具精细化，按到期月份划分不同档位。黄金期货方面，AU2602、AU2603、AU2604合约涨跌停板幅度调整为16%，对应套保及一般持仓保证金比例分别为17%和18%；AU2606及后续远月合约涨跌停板幅度稍低至15%，保证金比例同步下调一个百分点。

白银期货调整幅度更为显著，AG2602、AG2603、AG2604合约涨跌停板幅度达17%，一般持仓保证金比例升至19%，其远月合约的涨跌停板幅度则与黄金远月合约保持一致，均为15%，保证金比例也相应设定。

事实上，今年1月以来，上期所已针对波动剧烈的品种分批次优化风控机制，形成阶梯式调控节奏：1月7日上调白银、锡期货部分合约手续费，调整白银合约风控参数并设7000手日内开仓限额；1月15日收紧锡期货风控，上调涨跌停板及保证金比例，设800手日内开仓限额；1月16日再调白银、镍期货交易限额，持续压缩投机空间。此次将调整范围扩大至铜、铝等基础工业金属，进一步完善全链条风控体系。

频繁的风控举措出台，与近期国内外金属市场的持续升温密切相关。进入2026年以来，有色金属及贵金属价格呈现强劲上涨态势，贵金属板块尤为突出。截至1月20日，COMEX白银期货价格年内累计涨幅超34%，一度冲破每盎司95美元，向100美元关口迈进；黄金期现货价格同步走高，COMEX黄金触及4752美元/盎司的历史新高，国内沪金期货价格也冲上1073元/克，年内涨幅超8%。

不少业内人士认为，此次风控参数的全面升级，是交易所在市场过热背景下为防风险、稳预期采取的前瞻性措施，其影响将因品种属性不同而分化。铜、铝作为基础工业金属，其风控参数调整对下游制造业套保业务影响相对有限，多数产业客户已提前通过分批建仓规避资金占用波动。

黄金、白银等贵金属合约因调整幅度较大，短期或导致部分投机资金阶段性离场，进而影响市场成交活跃度，长期则有助于挤压价格泡沫，引导市场回归理性。