都2026年了，为什么还有企业到场外资本市场挂牌“做广告”？

近日，一场“挂牌秀”引发业内关注——根据多家行业媒体的报道，“国内粉末涂料新特助剂领域的专业企业”广东天珑环保科技有限公司（以下简称“天珑环保”）在香港股权交易展示中心（HONG KONG EQUITY EXCHANGE，简称HKGOTC）成功挂牌，标志着天珑环保“正式迈入与资本市场接轨的新发展阶段”。

《涂料经》调查发现，天珑环保正式登陆香港股权交易展示中心的时间是2025年12月22日。该中心在《关于同意广东天珑环保科技有限公司挂牌的公告》中表示：天珑环保所提交申请材料齐备，符合HKGOTC相关完备性要求。HKGOTC同意该公司挂牌，并已为该公司分配了公司简称和公司代码（公司简称：中国天珑、公司代码：HK 33085）。

香港股权交易展示中心披露《关于同意广东天珑环保科技有限公司挂牌的公告》

尽管这一消息在涂料及助剂行业圈内得到一定的传播，但并未激起资本市场的波澜——因为该平台并非港交所主板、创业板，甚至不是正规意义上的“交易所”，而是一个面向中小企业的场外股权展示平台。

在主流资本市场日益成熟、监管日趋严格的今天，一家注册资本500万元的环保科技公司，为何选择这样一个“非主流”渠道挂牌？这背后折射出中小企业融资困境与品牌焦虑的双重现实。

从贸易小厂到“集团公司”

公开的信息显示，天珑环保成立于2020年11月19日，注册地位于中国广东顺德，注册资本500万元人民币。它是香港“中国天珑集团有限公司”（以下简称“天珑集团”）的内地子公司，其国内业务最早可追溯至2001年创立于广州番禺，历经25年发展，已成长为国内知名的粉末涂料新特助剂与金银粉供应企业。

天珑环保在香港股权交易展示中心挂牌敲锣仪式

然而，由于网络上现存关于天珑环保、天珑集团的信息十分混杂，《涂料经》经梳理努力拼凑出其25年来的发展故事——

2001年初，一家“资深的专业研发与生产粉末涂料新特助剂、代理进口铜金粉铝银粉与耐温耐候高端颜料”的公司“广州市天珑贸易有限公司”（简称“天珑贸易”）在广州番禺成立。它被认定为天珑集团的前身。

公开的工商登记注册信息显示，“天珑贸易”随后更名为广州天珑高分子材料科技有限公司（简称“天珑高分子”），但登记成立的时间为2003年，而非2001年。这或许跟工商登记注册的滞后性有关，在此不作深究。2016年，天珑高分子宣告注销。

另有信息显示，2001年在广州番禺，还有一家“广州市天珑粉末涂料助剂有限公司”宣告成立。这可能与天珑高分子同属一个主体。

2005年，天珑集团的前身“天珑集团（香港）有限公司”成立，其通过旗下“广州市千龙竞舞装饰材料有限公司”（后更名为“广州市千龙竞舞环保新材料有限公司”，以下简称“千龙竞舞”）进行产品承销。千龙竞舞现仍处于开业状态，工商登记注册信息显示其成立时间为2008年；从股东信息来看跟天珑环保并无重叠，或表明其只扮演承销商的角色。

同在2008年，天珑集团在番禺天安博士后工作站番山创业园区创办番安分公司。 不清楚这一分公司是否与千龙竞舞有关联。后来天珑集团在广州番禺南村设立集团总部，地点与千龙竞舞的注册地址相邻。

在百度地图全景图片中仍能在广州番禺区南村镇兴业大道找到“中国天珑”的门头

然而天珑集团实际在香港注册的时间显示为2019年，在几经易名之后于2022年确定“中国天珑集团有限公司”的今日名称，它的成立被认为是“试图借道离岸架构拓展国际市场”。

2020年，也即天珑集团登记注册1年后，其重新在佛山顺德注册成立内地运营主体，也即天珑环保。

“不负责任”的挂牌平台

“在香港股权交易展示中心挂牌”容易让人误以为是登陆港交所。但事实上，顾名思义，挂牌香港股权交易展示中心更多的只是一种品牌展示。

根据香港股权交易展示中心官网介绍，其定位为“全球中小企业场外股权交易中心”，服务对象为非上市中小企业，提供挂牌展示、合规培训、财务顾问及IPO辅导等服务。平台强调“国际化”“无国界”“多层次资本市场入口”，并声称与境内外律所、会所、保荐机构合作，为企业“进入更高层次资本市场”铺路。

然而，细究其运作机制就会发现，以上“功能”实现起来并不容易。该中心不提供股票交易功能，仅提供“挂牌展示”，企业股份无法在此流通。企业要想真正体现这种相关，最好的方式是转板IPO，即要上市。很显然，对于类似天珑环保这样的中小企业而言，上市明显此路不通——至少在短期内是不可能的事情。

对于中心功能的局限性，香港股权交易展示中心官网并不讳言：不直接受理未经推荐机构会员推荐的企业的挂牌申请，企业如欲申请挂牌展示，需与推荐机构会员联络；中心为挂牌企业分配企业简称及代码、颁发证书及牌匾，并在官网挂牌展示相关档已属足够。

此外，该中心还具有浓重的营销性质。其表示，除挂牌展示之外的服务需与推荐机构会员联络；而推荐机构会员咨询服务的收费标准，由其提供的增值服务内容及水平自行制定。《涂料经》在百度搜索“香港股权交易展示中心”，发现置顶结果是一家咨询公司（相当于推荐机构），其承诺“挂牌不成功，无条件全额退款”。

百度搜索“香港股权交易展示中心”，置顶结果是一家咨询公司

该中心官网甚至在页面底部明确声明：本公司竭力确保其提供的资料准确及可靠，惟不保证该资料的准确性，亦不对任何因资料不确或遗漏所引致之损失或损害负上责任（不论是民事侵权行为责任或合约责任或其他责任）。

花钱做个广告？

事实上，尽管香港股权交易展示中心被认为是“香港首屈一指的三板市场”，但与内地“新四板”（如同深圳前海、上海股交中心等区域性股权市场）高度相似，核心价值在于品牌背书与政策对接，而非真实融资功能。

在描述挂牌的价值时，其中一项是：挂牌后举办启动仪式，能够起到很好的广告效应，增加了品牌的价值和企业美誉度，得更多关注。在知乎上，有业内人士直言：“这类挂牌最大的好处，就是能办一场‘敲钟仪式’，发新闻稿，印名片上加个‘HK’代码，对客户和地方政府显得‘高大上’。”

香港股权交易展示中心会向挂牌企业颁发一张牌匾

如今，中国多层次资本市场体系已日趋完善：成熟的上交所、深交所、港交所组成的场内市场自不需多言，新设立的北交所服务专精特新，全国中小企业股份转让系统（新三板）分层管理作用突出，区域性股权市场（新四板）亦在规范整顿。在此背景下，仍有企业选择赴境外“类四板”平台挂牌，反映出部分中小企业对“上市”概念的认知模糊，以及对品牌溢价的迫切需求。

对天珑环保而言，此次挂牌或许是一次低成本的品牌营销尝试；但对投资者和公众而言，需清醒认识到：挂牌展示不等于上市，更不等于具备投资价值。在全球资本市场日益透明、监管趋严的时代，真正的竞争力仍来自技术、产品与可持续的商业模式，而非一个看似“国际化”的代码。

毕竟，都2026年了，资本市场早已过了“挂个牌就能讲故事”的草莽年代。