2026年首期LPR维持不变 后续仍有调降空间

2026年首期贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，LPR连续8个月保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年1月20日LPR为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

作为主要政策利率的7天期逆回购利率自2025年5月下调后一直按兵不动，因此，LPR报价的定价基础本月未发生改变。

“LPR继续维持不变，符合预期。”招联首席研究员董希淼对记者表示，从银行方面看，尽管净息差有企稳迹象，但随着持续向实体经济减费让利，银行保持息差基本稳定的压力仍然不小，因此银行缺乏压降LPR报价加点的动力。此外，数据显示，无论是企业新发放贷款还是个人住房贷款加权平均利率均处于历史低位，在这种情况下，引导LPR下降并非当务之急。而且，随着市场利率不断降低，降息的边际效应也在下降，降息并非当前稳增长、促消费的关键因素。

值得注意的是，今年首次结构性“降息”已于1月19日落地。根据中国人民银行公告：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。

展望后续政策，中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜在国新办发布会上谈及降准降息时，表示“今年还有一定的空间”。他表示，从政策利率来看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，总体来看汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已经出现企稳的迹象，连续两个季度保持在1.42%，2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，人民银行也下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。

董希淼判断，2026年LPR下降仍然具有一定空间和较大可能。2025年以来，商业银行多次下调存款利率，各个期限存款利率处于新低；加上2022年以来存入的定期存款大量到期后重定价，2026年银行负债成本将继续降低。2026年央行大概率还将降低存款准备金率，银行长期资金成本还将继续降低，因此，银行压降LPR加点有一定空间。从外部因素看，2025年以来美联储已经多次降息，2026年美元利率还将继续走低，我国市场利率调整的外部约束有所缓和。总体而言，2026年LPR下降既是“水到渠成”，也是市场期盼，但节奏和幅度不会太大。

中国民生银行首席经济学家温彬分析称，2026年，央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕；并通过灵活开展国债买卖来实现货币投放、货币财政协同、调整国债收益率曲线等多重功能。但降准降息等传统工具的空间和操作幅度降低，将更多运用结构性工具、类财政工具、强化政策一致性等来实现稳增长和多重平衡目标。同时，将继续完善价格型的货币政策调控机制，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，隔夜利率迈向基准利率，逐步畅通由短及长的利率传导关系。