净利大增177%，步长制药打开新增长极？

出品|中访网

审核|李晓燕

近期，步长制药因参股公司股价大跌产生近3亿元公允价值变动损失、子公司涉6.5亿元诉讼，引发市场对其转型进程的关注。事实上，在跨界布局遭遇短期波折的同时，这家老牌中药企业正凭借核心业务企稳、创新管线突破与全球化提速，在转型阵痛中稳步破局，2025年前三季度已实现扭亏为盈，归母净利润8.68亿元，同比大增177.54%，展现出强劲的经营韧性。

作为心脑血管中成药领域的龙头企业，步长制药以脑心通胶囊等独家专利品种筑牢基本盘，这成为其抵御转型风险的核心底气。数据显示，脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液三大核心品种，2025年上半年销售收入达31.2亿元，在细分市场份额稳居前五，且均纳入国家医保目录，为业绩提供稳定支撑。2025年，公司73个独家产品入围新版国家医保目录，核心产品的市场竞争力持续夯实，叠加集采中标产品放量，成为前三季度盈利增长的关键动力。

面对传统中药业务增长瓶颈，步长制药坚定推进“从营销驱动向科技驱动、从中药单一领域向全医药领域”转型，虽在互联网医疗、医疗器械领域的跨界尝试中遭遇短期挫折，却也在生物药、疫苗等核心赛道取得突破性进展。在生物药领域，公司注射用艾帕依泊汀α已提交上市申请，BC001单抗进入III期临床，该产品对标全球年销近10亿美元的重磅药物，上市后有望成为新增长极；疫苗板块已拥有4款上市产品，5款在研产品同步推进，形成差异化竞争优势。

研发创新的持续加码，为转型注入核心动能。尽管当前仍存在销售费用与研发费用占比失衡的问题，但公司已在主动调整，2024年研发投入7.17亿元，同比增长8.58%，累计拥有有效专利457件，在研产品超200个，覆盖肿瘤、血液疾病等多个高潜力领域。2026年初，公司更是凭借中药材种质资源创新项目斩获教育部科学研究优秀成果一等奖，印证了在中药现代化领域的深厚积淀，“产学研用”一体化模式成效凸显。

国际化布局的提速，也成为步长制药突破增长边界的重要抓手。2025年，公司稳心颗粒、冠心舒通胶囊等多款产品在马来西亚、蒙古国、印度尼西亚成功注册，宣肺败毒颗粒实现多国获批，产品销售覆盖数十个国家和地区，正积极拓展澳大利亚、巴西等新兴市场。旗下生物药产品更是签署马来西亚独家供应协议，迈出生物药出海关键一步，为全球化转型奠定基础。

不可否认，转型过程中出现的投资亏损与诉讼纠纷，暴露出公司在跨界业务风控、供应链管理上的短板。参股石榴云医的近3亿元损失，虽为非经常性损益不影响扣非净利润，但也提醒企业需优化对外投资估值逻辑；子公司医疗器械库存纠纷，折射出跨领域经营中对行业特性与合作风险的把控不足，目前45.17亿元的存货规模也需警惕减值风险。过往商誉减值、营销模式争议等问题，也需要公司以更坚定的决心推进内部改革。

短期波折难掩长期价值，步长制药的转型之路虽有坎坷，却方向明确、步履坚定。随着核心中成药基本盘持续稳固，生物药、疫苗等创新管线逐步兑现，叠加国际化战略落地，公司有望逐步摆脱对传统营销模式的依赖，真正实现向科技型医药企业的蜕变。对于当下的风险点，若能及时完善风控体系，优化存货与供应链管理，进一步平衡研发与营销投入，这家老牌药企或将在转型中迎来新的发展周期。