北京
自2025年底宣布收购武汉必凯尔救助用品有限公司100%股权后，明德生物再度抛出并购计划，拟取得蓝怡（湖南）医疗器械有限公司（以下简称“湖南蓝怡”）51%股权，若湖南蓝怡2026—2028年相关经营情况满足一定条件，后续明德生物将实现对其的全资持股。值得一提的是，2024年以及2025年前三季度，湖南蓝怡尚处于亏损状态。
1月20日，明德生物发布公告称，拟于首期收购中以增资及股权收购方式先行取得湖南蓝怡51%股权，交易作价合计3570.1万元，首期收购后湖南蓝怡将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。
同时，若湖南蓝怡于2026—2028年相关经营情况满足《收购协议》约定的相关前置条件，明德生物将根据协议约定进一步收购湖南蓝怡剩余股权，前述两阶段收购完成后，明德生物将合计持有湖南蓝怡100%股权。
资料显示，湖南蓝怡核心聚焦IVD仪器、试剂研发生产与服务，在糖化血红蛋白检测方面掌握高效液相色谱法（HPLC），以AH-600系列糖化血红蛋白分析系统为核心相关检测产品。
明德生物方面表示，公司与标的公司核心业务分别覆盖急危重症与慢病管理，形成天然互补，通过本次交易，将实现产业链的横向拓展，有利于公司构建完整的产品生态，提升对医疗机构的综合服务能力。
值得一提的是，2025年12月31日，明德生物宣布筹划重大资产重组。公告显示，明德生物拟以现金方式收购必凯尔100%股权，该公司主要从事以急救包为核心，全面布局应急装备、应急单品和应急服务的应急救护业务。
彼时，明德生物方面表示，此次整合将有力推动公司急危重症诊疗一体化业务从医疗机构向工业场景与家庭场景延伸，构建“诊断—防护—救治”协同生态，进一步提升公司资产质量与盈利水平，巩固并增强公司在急危重症领域的市场地位与综合竞争力。
财务数据显示，2024年及2025年前三季度，湖南蓝怡营收分别约为4770.48万元、3065.77万元；净利润分别为-2067.97万元、-2398.03万元。
明德生物方面称，因前期产品研发投入较大，同时市场开拓期暂时性、战略性市场投入较高，湖南蓝怡目前暂时亏损。
此外，湖南蓝怡报告期内净资产为负。截至2024年末及2025年三季度末，湖南蓝怡净资产分别为-3844.4万元、-6242.42万元。
协议约定，当湖南蓝怡在2026—2028年的平均净利润不低于2000万元，且自首期收购交割日起至二期收购交割日期间未发生明显业绩下滑，则湖南蓝怡股东蓝怡集团、嘉善禾欣分别且各自有权于2028年度审计报告出具之日起30日内向明德生物发出书面行权通知，要求收购方按照标的公司整体估值为“后续经营期内平均净利润的10—12倍市盈率（整体估值不超过5.04亿元）”之间的交易条件，现金收购蓝怡集团及/或嘉善禾欣各自持有的全部或部分标的公司剩余股权。
针对公司相关问题，北京商报记者向明德生物方面发去采访函，但截至记者发稿，未收到公司回复。
持续并购背后，目前明德生物的经营压力并不小。财务数据显示，2025年前三季度，明德生物营收约2.27亿元，同比增长0.53%；归属净利润约1351.55万元，同比下降83.3%。
此外，明德生物还存在应收账款回款慢的情况。截至2025年三季度末，公司应收票据及应收账款合计约6.53亿元，公司应收账款周转天数高达843.4天。
经济学家、新金融专家余丰慧表示，应收账款周转天数过长，会严重影响公司的现金流状况，增加资金占用成本，降低资金使用效率。
在苏商银行特约研究员付一夫看来，明德生物在一个月内两度披露并购计划，可能是由于公司自身业绩承压，通过并购可以快速进入新领域或扩大业务规模，以改善盈利状况。收购必凯尔和湖南蓝怡可能有助于整合产业链资源，提升技术或市场优势，尽管湖南蓝怡目前亏损，但可能具备长期战略价值。
北京商报记者 丁宁
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