免税巨头又出手了，中国中免拟以近28亿收购DFS港澳业务

1月19日，中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称“中国中免”）、法国奢侈品集团LVMH路威酩轩和DFS联合创始人暨股东Robert Miller先生共同拥有的全球奢侈品旅游零售商DFS迪斐世集团共同宣布达成合作协议，中国中免将以不超过3.95亿美元（约合人民币27.6亿元）现金方式收购DFS在香港及澳门的旅游零售业务以及其在大中华区的无形资产（包括DFS旗下一系列的品牌与IP于大中华区的独家使用权）。中国中免将以其全资子公司中免国际有限公司实施本次收购。

通过本次交易，中免国际有限公司将取得由DFS新加坡及DFS香港持有的DFS Cotai Limitada 100%股权，同时接手香港及澳门DFS门店（不含澳门新濠天地店） 的全部经营性资产。作为交易的一部分，LVMH集团及Robert Miller家族将认购中国中免在香港上市的新发行H股，参与增资。该认购金额仅占出售所得的一小部分，并将在交易完成后进行。根据DFS官网显示，其在香港运营2家店铺（含1家美妆世界），在澳门运营8家店铺（含3家美妆世界）。DFS将在全球其他地区继续运营旅游零售业务。

香港广东道DFS。

同时，中国中免与LVMH集团签署了战略合作备忘录，拟在双方战略契合的零售领域建立合作关系，该合作也将符合LVMH集团旗下品牌当下的商业模式。备忘录表示，此次合作将使得中国中免与LVMH集团可以凭借各自优势，进一步深化大中华区的合作、实现互利共赢。中国中免董事、总经理常筑军先生表示：“此次交易将进一步拓展中国中免的服务网络，辐射大湾区，打造国潮出海平台和国际化业务中台，并持续为境内外游客提供高品质的旅游零售消费体验。”

公告显示，DFS成立于1960年，门店遍布全球主要机场及市中心核心地段，香港是DFS免税及旅游零售业务的发源地。LVMH集团是DFS的主要股东，DFS联合创始人Robert Miller亦持有部分股份。截至2025年9月30日的2025财年第三季度，DFS所在的LVMH集团精品零售部门营收同比增长7%，DFS的营收趋势亦得到改善。DFS港澳地区旅游零售门店2025年前三季度营收27.54亿元，净利润1.33亿元。

据南都此前报道，中国中免在去年12月相继通过其全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司中标北京首都国际机场、上海浦东国际机场与上海虹桥国际机场免税项目。同时，深耕京沪机场免税市场多年的日上免税行正式退场。中国中免表示，上述项目签约后，公司于国内核心机场的渠道优势将进一步提升，将对公司未来经营业绩发展产生积极影响。此次收购DFS港澳业务完成后，国内及港澳旅游零售市场将由中资集团主导。（此前报道：中国中免中标京沪机场免税项目，日上免税为何提前“退场”？）

截至2025年9月30日的2025财年第三季度，中国中免营收398.6亿元人民币，同比下滑7.34%；净利润44.2亿元，同比下滑18.89%。2025年12月18日海南自贸港封关运作后，中免业绩明显提升。封关首日，中免海南区域在海南封关首日实现销售额超2.5亿元，同比增长90%；2026年元旦假期期间，中免海南区域的线下门店和线上商城单日销售额突破3亿元。截至1月20日，中国中免总市值为1998亿元人民币。

三亚国际免税城。

近日，贝恩公司联合意大利奢侈品行业协会发布第24版全球奢侈品市场研究报告显示，2025年全球奢侈品消费将以约1.44万亿欧元收官，按固定汇率计算在下降1%至增长1%之间。其中，个人奢侈品市场预计2025年年底达到3580亿欧元，同比下降约2%。报告预测，奢侈品市场将在2026年重回增长，增幅约为3%至5%。贝恩认为，未来10年个人奢侈品市场预计将以每年4%至6%的幅度增长，规模达到5250亿至6250亿欧元；奢侈品消费的整体市场规模则可能达到2.2万亿至2.7万亿欧元。

美妆集团欧莱雅和雅诗兰黛最近发布的财报显示，旅游零售市场正在复苏，两大集团的旅游零售业务“稳步改善”，成为推动亚太地区销售额增长的因素之一。同时，奢侈品牌在中国市场的扩张策略更趋谨慎。2025年上半年，奢侈品牌新开门店数量同比下降38%，非一线新店降幅高达48%，远高于一线10%的跌幅。奢侈品牌将视线从二线及以下城市，全面拉回一线城市。这种“收缩式扩张”的策略，反而强化了高端商场和免税购物的稀缺性和竞争力。

南都N视频记者 王欣