几十亿估值？几万台销量？外骨骼是科技革命还是资本泡沫？

放在一年前，很少有投资人会相信，累计出货量几万台的外骨骼公司，能估值几十亿。

它是种老产品，已经诞生超过半个世纪，场景应用明确，因为一直难以突破体验瓶颈，从未大规模用于C端。很长时间中，这个赛道没有新鲜事，发生过一些零星的投资，一批小而美的公司温吞地生存着。

似乎一夜之间，它成为很多投资人都会购入一件的潮流单品。而且，忽然就勾勒出一幅过去难以想象的宏伟愿景。

这种转变也在情理之中。投资人早已扫荡过一圈具身机器人、AI Agent的赛道，如今手握大把回流的美金，他们需要一些新东西，一些有科技感、很酷的东西。带着未来感、又有技术门槛的外骨骼毫不意外地进入他们视野。

它承载着“科技赋能生活”的To C故事，甚至市场一度期待外骨骼能成为下一代可穿戴智能硬件的爆点。“人人都是钢铁侠”这样的叙事如此时髦，引人遐想。

不过，放到实际生活中，真的有那么多人愿意为这个看似酷炫的“钢铁战衣”买单吗？

“我们乐意看外骨骼的产品，也乐意去试，但是真正到决策那一步的时候，要考量的东西还蛮多的。”一位投资人表示。

这番话或许道出了当前消费级外骨骼赛道的某种真实处境——一个看似站在科技与人机交互前沿的领域，在经历了几轮起伏后，并未如预期般迅速爆发，反而进入了更理性、也更考验耐心的沉淀期。

资本观望：To C故事性感，但决策门槛不低

从融资脉络看，外骨骼赛道经历了几个阶段：十余年前的技术萌芽期、约五年前以康复医疗为主的探索期，以及近期以消费级户外产品为代表的新一波关注。

值得注意的是，受医保支付与政策落地进度影响，部分早期专注医疗康复与养老的外骨骼企业，也开始向消费级户外场景延伸，试图实现“医疗+消费”双线并行的战略布局。

2025年，外骨骼消费级市场在融资与产品验证层面都呈现出爆发。

在海外众筹平台上，Dnsys Z1与Ascentiz两款产品主要聚焦户外运动、健身场景，均获得显著支持，分别筹集约246万美元（2061人支持，均价1194美元）和250万美元（2179人支持，均价1148美元），显示出海外用户对新一代外骨骼产品具备较强的尝鲜意愿与付费能力。

国内品牌极壳科技（Hypershell）在2025年数月内快速完成Pre-B及B轮两轮融资，累计金额达7000万美元。创始人来自上海交通大学的傲鲨智能2025年也完成数千万元人民币的B轮融资。

但与此前机器人等硬科技赛道的狂热相比，资本对外骨骼的投入还是显得审慎许多。

“我觉得目前外骨骼资本市场的热度是有的，但标的没有想象中那么多，体感属于还好，不属于热到发火。”在接受硬氪采访时，某早期投资机构相关投资人这样描述他眼中的市场温度。

这背后是多重现实挑战：产品自重与续航的矛盾、穿戴舒适度、高昂售价与使用频率的错配，以及最重要的——它究竟解决了什么不可替代的痛点？

目前来看，消费级外骨骼最明确的场景仍集中在有固定路径和阶梯的景区登山。在这种场景下，它的确能帮助省力。尤其对于下山膝盖有压力的人来说，价值真实存在。但对于更广泛的日常场景，需求就显得模糊起来。

一些企业开始尝试中间路径，比如与景区合作开展租赁服务，或向警用巡逻、消防、工业搬运等B端场景渗透，以求在消费市场完全成熟前获得现金流。“这都是To b市场没有爆发前可以去出货的一些场景。”某投资人表示。

“我们内部觉得它的确到了一个有能To C的机会，但是目前市场发布的所有产品都还没达到爆款的状态。”某投资人坦言，他们的团队买来产品实际体验后发现，虽然登山或上楼梯时能感受到助力，“但这种提升不足以带来我离不开它、我就要买它的感受。”

需求困境：从“新奇玩具”到“实用工具”的跨越

当前消费级外骨骼面临的根本挑战，在于其尚未真正切入大众的日常高频需求。

价格是第一道门槛——主流产品售价普遍超过5000元，对于非刚需产品而言决策成本较高。不少使用者表示，花费5000块买的东西可能只会使用几次，一般人不会轻易去买。

这种定价与使用频率的错位，使产品暂时停留在“尝鲜”阶段。无论是户外徒步助力，还是潜在的老年代步场景，都难以支撑起高频、刚需的消费属性。即便是看似刚需的养老助行市场，也因支付体系不完善、医保覆盖有限而推进缓慢。

在价格之后，更重要的是外骨骼用户体验不足，存在着亟待突破的技术瓶颈。

在网络上，几乎所有外骨骼体验者都会提到“异物感”——外骨骼需要紧密贴合身体才能有效助力，但这也带来了穿戴不适的问题。尤其是在夏天使用，束缚感重，体验不佳。

核心问题集中在驱动系统。外骨骼电机和电池在当下还不够轻巧，这导致产品很难在重量、续航和助力强度之间取得完美平衡，目前续航多在2-4小时，应对长距离徒步仍显吃力。

控制策略则是另一个挑战。理想情况下，外骨骼应该智能适应使用者的步态与意图，但现实往往不尽如人意。有些人希望每一步它都带着你走，有些人希望它完全跟随。但实际体验中，外骨骼很难实时根据人的动作调整。

尤其是在非结构化的复杂路况下——比如没有明确路径的土坡或乱石路——设备的预测和辅助能力仍待提升。这对于机器的AI学习其实是有压力的，需要持续升级迭代。

尽管挑战重重，但业界并未停止探索。例如用“人工肌肉”替代传统电机，可能大幅减轻重量、提升动作自然度。同时，企业也在努力通过IP合作、综艺露出等方式提升大众认知。

长远来看，外骨骼能否突破“小众酷玩”的定位，取决于两个关键：一是在驱动、能源、材料等底层技术上取得突破，真正实现“轻若无物”且智能贴合的穿戴体验；二是找到更高频、更普适的核心场景，让产品从“爬山时才想起”变为“日常离不开”。

有业内人士也向硬氪强调，外骨骼市场的确存在一个清晰的空白——真正面向日常轻活动场景、兼顾轻便性、舒适性与合理定价的消费级外骨骼产品。这至今尚未看到产品成熟落地。

“我们持续在看，也在等这中间有没有新的东西迭代出来，然后形成爆款。”某投资人说。

这或许代表了许多关注这个赛道的投资人心声——外骨骼的故事依然诱人，但它要走到下一步，需要更扎实的技术突破与更精准的需求对接做基座。