股价暴涨300%被紧急叫停，航天发展怎么了？

政策东风催生航天热潮，但概念狂欢后，谁在“裸泳”？

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狂热后的冷静

前段时间，A股上证指数17连阳打破了33年历史纪录，市场狂热情绪步步攀升。在这其中，商业航天成了最不能忽视的板块。

去年可以说是商业航天爆发年，尤其在2025年底之际，来了一波政策组合拳。

11月25日和11月29日，国际航天局相继明确设立国家商业航天发展基金并简化准入，以及在航天局设立商业航天司，从融资环境以及产业监管方面助力商业航天领域发展。

12月26日，上交所发布商业火箭企业科创板第五套上市标准，为未盈利企业开“绿灯”。在各政策的催化下，航天股受到市场的“热捧”。在上周五两市成交额的3万亿里，商业航天就占了7200多亿，其中，不乏多家相关概念公司股价涨超100%。

作为航天科工旗下的商业航天龙头，航天发展就是其中之一。从公开数据来看，2025年11月以来到2026年1月13日，其股价累计涨幅已超300%。

在一众盛况之下，商业航天板块突然给所有人浇了一盆冷水。2026年1月13日，根据深圳证券交易所的交易数据披露，多家相关企业被纳入异动股票名单，航天发展就是其中之一，开始日期为2026年1月13日，结束日期为2026年1月26日，类型为严重异动。

严重异动一般是指股票价格在短期内出现大幅波动，偏离其基本面或市场整体走势，达到了交易所规定的异常波动标准。例如，连续多个交易日内出现涨停或跌停，或者短时间内涨幅或跌幅超过一定比例等情况，这些都可能被认定为严重异动。

消息一出，航天发展于2026年1月14日以跌停收盘。

雪上加霜的是，航天发展发布公告将在本次严重异常波动期间进行减持，控股股东涉及838万股，一致行动人涉及744万股，按1月12日收盘价计算，涉资近6.3亿元。

根据安爵资产董事长刘岩分析，本次商业航天回调核心原因是短期市场情绪退潮外加估值泡沫挤压的双重作用。

而航天发展作为商业航天最热门牛股之一，退潮之后它的成色到底如何？让我们剥开其概念看内核。

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航天系的面纱

了解航天发展，先要搞懂商业航天到底是什么？

简单来说，就是企业以盈利为目的做航天。区别于传统“国家花钱做航天”的模式——它以市场需求为导向，由商业公司主导研发、生产和运营，通过提供航天相关产品或服务实现盈利，同时不断降低航天活动成本。

商业航天的产业链很清晰，主要分为三部分：上游造火箭、卫星核心部件，如蓝箭航天、星河动力等；中游负责火箭发射和卫星运营，银河航天、长光卫星；下游则主攻卫星通信、导航等实际应用，相关的企业主要有航天宏图、中国卫通等。

而航天发展是一家具有独特定位的央企上市公司。其实际控制人为国务院国资委，通过中国航天系统工程有限公司等实施控股，是中国航天科工集团在电子信息与防务对抗领域的重要上市平台。

公司的前身是闽福发A，在2014年通过重大资产重组收购南京长峰后，正式纳入中国航天科工集团体系，成为集团在电子信息与防务对抗领域的重要上市平台。

其核心竞争力，在于其深厚的军工电子背景和在特定细分领域的领先地位。长期聚焦“电子蓝军”（模拟仿真与电子对抗系统）、军用通信与指控系统、网络信息安全等高端装备领域。并在“电子蓝军”和通信、网络安全等方面形成了一定的技术壁垒。

尽管如此，航天发展仍然处于亏损状态。

根据企业发布的财报来看，2023年、2024年的营业收入分别为18.63亿和18.69亿，其中2023年营收同比大降47.74%，归母净利润分别为-19.5亿元和-16.73亿元。到了2025年三季度，企业整体营收16.97亿元，净利润仍为-4.98亿元。

主要原因航天发展曾发布公告作出解释，亏损主要在于客户招投标项目周期性波动、推迟，新签合同增长不及预期，收入规模难以覆盖固定成本。军品采购节奏不均衡，部分项目交付延迟，导致毛利不足，同时新业务商业航天仍处于培育期，研发支出达到5.7亿。

从业务结构看，公司营收主要来源于四大板块：海洋与电力装备、通信与指控类产品、蓝军装备、网络通信。

根据2025年上半年的数据，通信与指控类产品和海洋装备、电力装备等产品构成了收入的两大支柱，分别占总营收的32.01%和32.51%。其中，通信与指控类产品毛利率较高，为28.90%，是公司当前最赚钱的业务板块。市场热议的蓝军装备及相关产品收入占比为26.09%，但该业务同期毛利率为-18.17%，正处于投入或调整期。

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是水手还是乘客？

那么此番商业航天热潮，对于航天发展来说，到底它是能够主动驾驭商业航天浪潮的实干者，还是仅仅搭乘概念东风、缺乏核心动能的被动跟随者？

笔者目前的答案更倾向于后者。

在营收层面，根据华福证券的分类，航天发展被归于商业航天产业链的“火箭制造与发射服务”环节，但公司当前营收主力仍源于传统军工电子业务。

旗下从事商业低轨卫星运营的航天天目公司，其营收在2025年前三季度占公司总营收的比例低于1%，对业绩影响极小。另一项空间信息应用类产品在2025年上半年的收入占比也仅为0.20%。并且5.7亿的投入研发，对比起头部民营卫星企业银河航天的22亿元研发投入规模，航天发展并不算高。

若将航天发展置于“航天系”上市公司中进行横向对比，其营收规模与盈利水平目前处于追赶地位。

例如，航天电子2025年三季度营收高达88.35亿元，净利润1.91亿元，作为航天电子信息系统龙头，其军品业务高度聚焦且规模效应显著。中国卫星2025年前三季度也实现了扭亏为盈，净利润为1481.14万元。相比之下，航天发展同期的营收规模和净利润凸显了其当前面临的经营压力。

在业务层面，航天发展在商业航天产业定位有其特殊性。虽然被部分机构归类于“火箭制造与发射服务”环节，但这更多是集团层面的映射。

就其自身业务实质而言，它并非直接的火箭或卫星制造商，更多扮演的是“赋能者”的角色。比如通过子公司航天天目运营“天目一号”气象探测星座，已实现数据应用。

当然，其深厚的电子蓝军（仿真测试）、军用通信、网络安全等技术，可向卫星测控、星载设备、地面站安全等商业航天环节转化，或许是其未来的想象空间所在。

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结尾

在“20万颗卫星”的宏大计划催化下，中国商业航天产业高速发展。

对航天发展而言，其价值重估的关键，不在于它被贴上了什么标签，而在于能否将其在军工电子、仿真对抗等领域的深厚技术积淀，高效、低成本地转化为商业航天市场上具有竞争力的产品与解决方案。

从“国家队特种兵”转型为“商业战场主力军”，道阻且长。未来，它能否从“乘客”变为真正驾驭风浪的“水手”，取决于这次至关重要的转化能力。这一切，有待时间验证。